11月6日财经早餐：“小非农”ADP靓丽，美股、比特币反弹，美元终结五连涨！

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在美国政府停摆创美国史上最长纪录，并对货币市场流动性构成冲击之际，市场对美国政府短期结束停摆预期有所上升。周三（11月5日）特朗普称持续的政府停摆正在影响股市、航空公司和低收入美国人的SNAP食品补助，并呼吁共和党立即终结“冗长辩论（filibuster）”，并表示今晚就该开始通过法案，以尽快推动政府重启。

另一方面，“小非农”美国10月ADP私人企业新增职位4.2万个，远超市场预期增加3万个。美国10月份ISM服务业指数由9月的50升至52.4的8个月高位，并优于预期的50.8。经济数据表现靓丽及就业市场降温担忧缓解推动美债收益率走高，其中10年期美债收益率升至4.16%，创近一个月新高；美国2年期美债收益率升至3.63%。

整体而言市场避险情绪有所降温，VIX恐慌指数跌5.21%，但美联储货币政策仍存不确定性，美元终结连续五日上涨，暂时企稳100关口上方。美股三大指数反弹，其中道指涨0.48%；标指升0.37%，纳指扬0.65%；反映中国概念股表现的金龙指数反弹0.15%，报8137点。比特币弹5.6%，至104594美元。热门股方面，麦当劳公布第三季同店销售升2.4%，海外同店销售亦增4.3%，均胜市场预期，股价上扬2.2%。社交媒体Pinterest股价跌21.8%，辉达(Nvidia)跌1.8%。

投资者可关注美最高法院关税案辩论进展，美国最高法院周三就特朗普大规模征收对等关税的合法性展开口头辩论。除了最高法院的自由派大法官之外，多名保守派大法官亦对特朗普关税的合法性表示质疑。最高法院可能会在12月宣布判决结果。预测平台Polymarket最新给出特朗普胜诉的概率为27%，低于辩论前的40%，并在听证会期间短暂跌至18%的新低。

宏观要闻

美国10月ADP私营部门新增4.2万个就业，超出预期

根据ADP统计数据，今年10月美国私营企业新增4.2万个就业岗位，高于市场预测的2.5万个岗位，此前9月经上修后减少2.9万个岗位，中止自7月以来的持续下滑，但料反弹并不广泛。

服务生产部门增加3.3万个岗位。商品生产部门新增9千个岗位，其中自然资源/采矿新增7千个岗位，建筑增加5千个岗位，而制造业则减少3千个岗位。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，薪资增长在一年多来保持基本稳定，表明劳动力市场供需处于平衡状态。

美国10月ISM服务业PMI升至52.4 创2月以来新高

美国供应管理协会(ISM)月度调查显示，10月份服务业经济活动恢复扩张。服务业采购经理人指数(PMI)从9月的50升至10月的52.4，高于预测的50.8，显示服务业扩张力度为2月以来最强。

商业活动指数(54.3)和新订单指数(56.2)均有所反弹，而就业指数持续收缩(48.2)，显示经济持续强劲的动能不足。ISM主席Steve Miller表示，没有迹象显示有大规模裁员，但联邦政府停摆多次被提及，对商业活动造成影响，并引发市场对未来裁员的担忧。

同时，订单积压指数(40.8)继续其三年半的下降趋势，因为企业能够迅速应对新订单以减少积压。随着企业持续提及关税对采购价格的影响，价格指数上升至70，显示价格压力加大。

特朗普：政府停摆影响股市

美国政府府停摆已进入第36天，打破2018年底至2019年初停摆35天的纪录，成为美国持续时间最长的政府停摆。美国交通部长达菲(Sean Duffy)于周三宣布，由于政府停摆持续，从周五早上开始，美国40个主要机场的航班运力将减少10%，目前尚不清楚具体受影响的机场细节。

特朗普称，我们必须尽快重新开放政府，立即行动。我们经济正处于历史最热的时期，这(政府停摆)也对股市产生了一些影响。但截至上周五，股市在过去九个月中已创下多次新高，很多次。而且还会再创新高。这只是个开始，因为当这些工厂开始投入运营时，情况将更加不同。我们从未见过这样的繁荣，这是一个大好机遇。

美高院就特朗普关税政策合法性展开辩论

美国最高法院周三就总统特朗普大规模征收关税的合法性展开口头辩论。司法部首先陈述立场，由特朗普政府最高法院首席律师索尔(John Sauer)代表出庭辩论。

本案被视为对特朗普总统权力边界及其能否扩大行政权限的重要考验，并可能对全球经济产生影响。国会参议院此前于10月30日，以51票赞同、47票反对的结果通过决议，要求取消特朗普政府4月初推出所谓“对等关税”所引用的“国家紧急状态”。舆论认为，这是国会发出的对白宫贸易权限约束的强烈讯号。

今年5月28日，设在纽约的美国国际贸易法院3人合议庭就小企业主和美国12州所提诉讼裁定，特朗普无权引用《国际紧急经济权力法》征收上述关税。美国联邦巡回上诉法院此后审理特朗普政府所提上诉，并于8月29日以7比4的投票结果维持原裁决，但同时宣布裁决在10月14日之前不会生效，以便特朗普政府向最高法院提起上诉。

世界经济论坛吁警愓三大潜在泡沫

世界经济论坛(WEF)主席布伦德(Borge Brende)警告，全球金融市场可能面临3个潜在泡沫，值得全球关注。布伦德访问巴西圣保罗时表示，未来可能会看到泡沫出现，一是加密货币泡沫，二是人工智能(AI)泡沫，三是债务泡沫。

布伦德指出，AI可能带来巨大的生产力提升，但也可能威胁到许多白领工作。他说：“最糟的情况可能是……在那些拥有大量后勤办公室的城市中出现新的“铁锈地带”，这些白领工作者更容易被AI和生产力提升所取代。”他举例说，美国网购巨头亚马逊(Amazon)和瑞士食品巨擘雀巢(Nestle)等公司最近宣布裁员。

布伦德又提到，从历史上看，技术变革最终会带来生产力的提升，而生产力是长期来看提升繁荣的唯一途径。“这样你就能支付更高的薪资，整个社会也会更加繁荣。”对于债务泡沫，布伦德称，自1945年以来，各国政府的债务水平从未如此之高。

中国暂停对美加征24%关税1年

中国务院关税税则委员会公布，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。

另一则公告显示，自上述时间起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施。税委会公告2025年第2号发布于3月4日，公告宣布自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。此项措施是针对美国加征关税行为的回应。

市场行情

美股：美股全线上涨，道指升0.48%；标指升0.37%；纳指升0.65%。

欧股：欧洲股市全线上涨，德国DAX 30指数升0.42%。法国CAC 40指数升0.08%。英国富时100指数涨0.64%。

债市：美国十年期基准公债收益率约4.16%，较上一个交易日涨8个基点。

商品：黄金涨1.22%，报3979.6美元/盎司。WTI原油跌1.31%，报59.64美元/桶。

外汇：美元指数跌0.04%，报100.16。美元/日圆涨0.29%，欧元/美元涨0.09%。

加密货币：比特币24小时内涨2.38%，目前报103890美元。以太币24小时内涨4.24%，目前报3426.3美元。

港股：恒指夜市期指收报26150点，升215点，较昨日恒指收市25935点，高水215点，成交13455张。国指夜市期指收报9236点，较昨日国指收市高水73点。

全球公司要闻

Arm次财季营收攀升34%， 本季指引优于预期

芯片设计商Arm公布，受人工智能需求强劲推动，第二财季营收增长34%，达到约11.4亿美元；经调整每股盈利为39美仙。公司对本财季指引表现乐观，该股盘后股价升约4%。公司预计，第三财季经调整每股盈利将达41美仙，高于市场预期的35美仙；营收预计为12亿美元，亦优于预期的11亿美元。

e.l.f. Beauty(ELF.US)上季盈利跌84% 盘后股价急挫23%

化妆品公司e.l.f. Beauty公布，截至9月底止的第二财季净利润按年下降84%，至300万美元；经调整每股盈利为68美仙，高于市场预期的57美仙；收入增长14%，达3.44亿美元，但低于预期的3.66亿美元。该股盘后股价急挫23%。

季内毛利率亦下降1.65个百分点，主因为关税成本上升。公司预计，全年调整后每股盈利将在2.8美元至2.85美元之间，远低于市场预期的3.58美元。

忧关税影响Pinterest广告收入，股价挫两成

Pinterest三季度业绩未达市场预期，主要受大型零售商因关税问题削减广告支出影响，公司股价周三重挫20%。多间投行下调Pinterest目标价，理由包括广告竞争加剧及宏观环境不明朗。摩通下调目标价，但维持“增持”评级，认为Pinterest积极发展人工智能应用，有助推动长期增长。摩根士丹利分析师Doug Anmuth称，短期宏观压力、Pinterest对大型零售商和家居类产品的依赖或令股价短线受限，但仍看好其用户增长、互动深化及整体变现潜力。

今日要闻前瞻

德国9月季调后工业产出月率

瑞士10月季调后失业率

欧元区9月零售销售月率

英国央行公布利率决议

美国10月挑战者企业裁员人数

美国至11月1日当周初请失业金人数

美国10月全球供应链压力指数

美国9月批发销售月率

美国至10月31日当周EIA天然气库存

美联储威廉姆斯发表讲话

美联储理事巴尔参加在线讨论会

美联储哈玛克发表讲话

美联储理事沃勒参加小组讨论

美联储保尔森发表讲话