为美联储“政策失误”布局！比特币冲击9.4万失败，与贵金属脱节只是暂时的？

周五(12月5日)进入亚市盘中，比特币继续在9.2万美元上方企稳，过去两周一直被困在94,000美元至82,000美元区间内。本周早些时候，由于对美联储即将降息的预期提振了风险偏好，比特币曾强势反弹。交易员们继续押注，宽松的货币政策可能会重振主要数字资产的势头。

比特币在92,000美元附近震荡，隔夜向94,000美元上探失败后后回落。一些分析师认为，这强化其正逐步进入85,000–95,000美元的低流动性区间的观点。

（来源：coindesk）

以太坊维持在3,100美元上方，日内表现优于比特币，跌幅不足 1%，整体市场横盘整理。

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比特币依然受制于 10 万美元这一关键心理关口，许多分析师认为，如果看涨情绪回归，该水平将成为下一重要目标。与此同时，随着升级进展与扩容方案不断推进，以太坊正重新吸引机构投资者的关注，强化其长期网络前景。

市场观察人士表示，接下来几天全球央行的政策决定及即将公布的经济数据，可能成为新的催化剂——这些因素将决定加密市场能否重拾动能，或继续维持横盘走势。

目前，比特币和以太坊均处于企稳阶段，但由于波动性仍未消退，交易员依旧保持谨慎。

黄金白银跑赢比特币

投资者正在买入黄金和白银，以对冲货币贬值、宏观不确定性以及美联储可能出现政策失误的风险。与此同时，美国股市正处于“周期后段的融涨阶段”，而比特币则在经历 10 月 10 日的清算行情后进入“周期中段修复”。

比特币目前在真实市场均值附近企稳。该链上关键水平通常被视为区分“调整”与“更深度熊市”的分界线。

黄金与白银今年的涨幅继续跑赢比特币，交易员在美国联邦储备委员会 12 月 10 日的利率决议前押注更多不确定性。根据 Trading Economics 数据，白银和黄金今年分别录得 惊人的 86% 和 60% 回报；相比之下，Yahoo Finance 数据显示，比特币已转为负值，跌至 -1.2%。

Merkle Tree Capital 首席投资官 Ryan McMillin 对 Decrypt 表示，货币贬值担忧、宏观不确定性、美联储信号混乱叠加，正推动贵金属持续走高。他指出，投资者正为美联储可能出现“政策错误”进行布局，即央行在通胀仍顽固高于 2% 目标时提前降息。

McMillin 表示，市场的核心担忧在于“粘性通胀”。以服务业和住房为代表的重要指标——核心 PCE（个人消费支出核心指数）——正重新回到年率 3% 附近。

市场的“三重分化”

对硬资产的防御性配置造成了市场的“三重分化”：贵金属大涨；美股凭自身基本面亦走强；比特币则大幅落后。

纳斯达克指数和标普 500 年初至今分别上涨 21% 与 16%，而比特币表现疲弱。

“美股的上涨非常传统——盈利改善、回购增加、以及 AI 带动的资本开支故事，”McMillin 说。

相比之下，比特币仍在消化 10 月的清算冲击以及随后的去杠杆过程，ETF 推出后的长期上升趋势已被打断。

因此，他认为当前的格局是：标普正经历周期后段的融涨，而比特币身处周期中段修复阶段。

比特币脱节只是暂时的

其他链上指标也显示更细致的结构性变化：处于亏损状态的比特币供应量增加，显示短期持有者正在投降，这通常是周期中期重置的典型特征，而非熊市。

尽管比特币已较 12.6 万美元 的历史高点回落逾 26%，但根据 Glassnode 的报告，它已在“真实市场均值”（即除矿工外所有非休眠币的成本基础）附近稳定下来。这一水平被视为区分轻度看空阶段与更深度熊市区间的关键边界。

尽管当前表现落后，McMillin 仍预计比特币与贵金属和美股之间的脱节只是暂时的。他预测，一旦订单簿恢复，比特币的走势终将重新追随全球流动性与股市走高。

Glassnode 分析师写道，比特币对宏观冲击的高敏感性将持续，除非其能够重新站上 0.85 分位数（约 106,200 美元）。