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10年期美债收益率再触5%，全球公共债务亮“红灯”
上周五（9月15日）尽管WTI原油录得连续三日下跌，并失守100美元关口。但欧、美、日央行相继加息及中东局势不确定性令主要国家债券收益率持续攀升，其中10年期美债收益率再度触及5%，黄金盘中一度反弹逼近4400美元，但最终辗转回落至4355美元附近整理。
明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示，美国的通胀过高，并且正在影响经济的各个方面。他表示，即便剔除波动性极大的能源价格及食品价格，就经济走向而言，通胀仍然过高。
美国劳动市场相当强劲、投资需求旺盛，经济依然展现出强大韧性。值得留意的是，强劲的就业市场及投资需求往往会推高利率。若这一阶段国际油价进一步攀升，届时势必导致长债收益率大幅突破5%，进而倒逼央行进一步收紧货币政策。因此，10年期美债收益率5%、WTI原油100美元关口俨然已成为当前市场两大重要心理关口。
值得留意的是，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃上周日（9月20日）在纽约卡塔尔经济论坛上表示，全球债务已达到历史新高，各国政府必须加大力度缩减财政赤字、管控债务规模。
IMF预测，到2029年全球公共债务占GDP比重将突破100%，较此前预期提前两年。该机构认为，推动这一曲线上升的最大引擎是美国债务的激增。另外，格奥尔基耶娃警告，通胀仍然“顽固”，全球央行“可能有必要”跟随美联储与欧央行加息。
可以预见的是，一旦借贷成本若进一步上升，将使高债务国家的财政调整更加困难，其最终结果或引发货币贬值。这对作为美元“替代品”的黄金而言则成为中长期趋势上行的核心逻辑。
高盛最新报告显示，其维持对2027年底金价升至每盎斯5400美元的预测。高盛认为，货币政策收紧的影响，主要体现在短期内金价上涨步伐放缓，而非最终金价目标降低。各国央行持续推进储备资产多元化，仍是其看好黄金长期走势的主要结构性因素。
不过，高盛同样警告，若美联储采取更鹰派的立场，可能引发金价出现更大幅度的回调，预计金价可能先跌向4070美元左右的短期底部，然后逐步回升，在今年底前升向每盎斯4200美元。
黄金中期看好，但短期或仍需关注美伊局势
上周六（9月19日）也门胡塞武装宣布，该组织发动两次军事行动，分别袭击了利雅德的“敏感目标”及沙特阿美石油公司位于延布的设施。美国总统特朗普缩短了原定周末行程，提前一天返回白宫。
据伊朗高级别消息人士表示，卡塔尔和巴基斯坦作为调解方已告知伊朗，美国已准备好进行谈判并达成协议，且在推进这一进程方面态度认真。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，伊朗停战条件转达给美国，其中包括结束所有战线的战争、释放被冻结资产以及解除海上封锁。
毫无疑问，中东局势迎关键一周，重点关注周二（9月22日）特朗普将与6个海湾国家的领导人举行会晤，这或决定美伊局势将朝着冲突扩大抑或重返谈判方向发展。
从短期而言，在沙特石油出口“双通道”承压背景下，中东局势有望缓和有助于全球债券市场稳定，亦符合川普政府中期选举的利益，美元承压则为黄金提供支撑。不过，投资者则需警惕一旦特朗普中期选举失去两院，届时不排除中东局势再度升温的可能。综上所述，我们认为黄金阻力最小方向为上行，但阶段底部尚未明确，投资者需警惕短期波动性进一步加剧的可能。
黄金技术分析：构建底部阶段，或反复考验4300美元水平
黄金日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，黄金目前维持于4300美元上方整固，但缺乏上行反弹动力。黄金整体或仍处于底部构建阶段，不排除后续反复测试4300美元可能。若黄金后续有效企稳4300美元，后市或进一步反弹挑战4700美元甚至5000美元关口。但若黄金失守4300，则需警惕进一步回落考验4150美元附近支撑可能。
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