黄金转势为时尚早，高位整理格局恐难打破

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黄金一度击穿2900，市场抛售一切买入美债

周二（2月25日）黄金盘中一度击穿2900美元至日内低位2888美元，但其后跌势并未进一步扩大，最终辗转回升至2900美元关口上方整理。

黄金的突然大跌主要受累于市场担忧在美国政府关税政策不确定性叠加下，美国经济前景或较数据显示的更为脆弱，反映标准普尔 500 指数波动率的VIX恐慌指数连续三日走高。

周二（2月25日）世界大型企业联合会公布数据显示，美国2月谘商会消费者信心指数大幅下降至98.3，低于预期和前值，创逾三年最大单月降幅。上周五（2月21日）公布的密歇根大学2月份数据显示，消费者预计未来五到十年物价将以每年3.5%的速度上涨，为1995年以来的最高水平，同时消费者信心低迷。

10年期美债殖利率：

图片来源于：tradingview

实际上，10年期美债收益率近期的连续下跌亦反映出当前美国经济前景转弱的迹象，鉴于通胀抬升预期令联准会暂停降息。因而美债收益率的下跌或更多反映出在市场恐慌时期，投资者对安全资产的迫切需求。倾向于抛售股票、大宗商品、公司债等高风险资产，并集中买入美债。

摩根大通截至2月24日当周的美国国债客户调查显示，多头比例增加3个百分点，空头比例减少1个百分点至11月4日以来最低。

黄金转势为时尚早，高位整理格局恐难打破

随着美国关税政策于3月开始实施，各国更多反制措施推出，美元可能复刻2017年的下跌行情，这对以美元计价的黄金有利。另外，笔者认为当前市场整体风险情绪仍需观察美国科技股，尽管deepseek的出现似乎令美国科技公司唯算力论破灭，但实际上AI平权带来的更多是人工智能的全面发展。投资者可重点关注英伟达财报公布，预计将对纳斯达克指数构成影响。

笔者认为，若市场最终证明并不需要抛售一切买入美债，那么有关美国关税政策的不确定性仍将对黄金构成支撑，这意味黄金短期难以打破高位整理格局。

黄金技术分析：偏向高位整理，关注2875-2900区间

黄金：

图片来源于：tradingview

1小时图显示，黄金在围绕2875美元整理后多次冲击2940美元均无功而返，暗示该水平存在较强阻力。与此同时，黄金维持于长期上行趋势在线方，整体趋势并未扭转。预计黄金短期将围绕2875-2950美元区间整理，投资者可重点关注周五（2月26日）公布的美国1月核心PCE物价指数，料将对金价走势构成影响。