WTI原油击穿70关口！油价与德、美债收益率齐跌，后市交易逻辑如何定夺？

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WTI原油重挫4%，跌破70关口！美债收益率全线下跌

周三（6月24日）市场押注霍尔木兹海峡船只通航数量将进一步增加。加之石油供应恢复快于预期，数据显示，截至5月全球原油供应量同比增加了300万桶。WTI原油受此拖累重挫超4%，一举击穿70关口至日内低位69.6美元，周四（6月25日）WTI原油更进一步跌至69.0美元，几乎回吐2月底美伊冲突以来的全部涨幅。

值得留意的是，周三（6月24日）特朗普抱怨汽油价格下降速度不够快，称大型石油公司并没有像他们支付的石油价格大幅下降那样，相应地下调加油站的汽油价格。

毫无疑问，近期油价的持续下行将有助于缓解市场对通胀上升担忧，周三（6月24日）国10年期公债收益率跌至三个月低点，强化了欧元区通胀将基本得到控制观点。与此同时，10年期美债收益率跌10个基点至4.4%，对利率更为明敏感的2年期美债收益率则跌至4.13%。

德、美债券收益率的下跌是对油价近期跌势的反映，五年期盈亏平衡通胀率——这一基于市场的指标反映未来五年预期通胀率的表现——已从5月份的2.74%降至了2.20%。从利率市场的定价来看，周三交易员们对美联储年内加息的预期连续第二日出现降温，目前计入的加息幅度为34个基点，更偏向于只加息一次。

但不容忽视的是，短期美债收益率的跌幅要明显小于长期美债收益率，考虑到近期流动性趋紧的信号重临，不能排除油价、美债收益率的共振下跌同样反映了国际资本加速撤离风险资产。美股回调、黄金波动加剧背景下，美债成为全球投资者首选的最后避风港。

原油市场面临供过于求，需求前景或成关键因素！

诚然，油价与德、美债收益率齐跌的局面往往预示需求前景并不乐观，尤其在供应端快速恢复阶段，供过于求或成为市场进一步看跌油价的主要逻辑。

一方面，中东的石油供应快速增加，美国能源部长赖特称，过去24小时约有2000万桶原油通过霍尔木兹海峡，油流已恢复正常。目前投资者认为原油市场已呈现小幅供过于求。

不过，市场仍认为美联储将于下半年加息，而若要降息预期回升，除却看到油价下跌外美联储可能还需要看到劳动力市场走弱。鉴于劳动力火热短期无法证伪，因而对于石油需求前景而言，当前市场主要从其金融属性端观察。市场最大的悬念或在于，AI需求是否将放缓、企业盈利是否接近峰值？

周四（6月25日）美国记忆芯片龙头美光科技三季度营收同比大幅增长346%；毛利率达到惊人的84.9%，均高于市场预期。同时，美光科技给出的第四财季业绩指引也大超市场预期。分析认为，美光科技财报打消了市场对AI泡沫的担忧。美光科技股价在美股盘后交易中直线猛拉，一度暴涨超16%。

综上所述，笔者认为在石油供应端快速恢复背景下，供需缺口缩窄或将拖累油价进一步下跌。

但考虑到美国中期选举临近，美股进一步回调空间或将受限，预计油价整体下行空间或接近尾声，投资者可重点关注周四公布的美国PCE物价指数，若数据显示出通胀回落迹象，料将为油价提供支撑。

WTI原油技术分析：未见明显止跌信号，76.0美元为短期重要阻力

WTI原油日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，WTI原油整体下跌趋势保持良好，76.0美元被视为短期的重要阻力，若无法有效收复并企稳76.0美元，预计WTI原油后市将进一步下行考验下方缺口67.8美元甚至60美元关口支撑。