粉碎华尔街最大疑虑！美光财报84.9%创纪录毛利率定调：AI存储紧缺至2027年

TradingKey - 6月24日美股盘后，存储芯片巨头美光科技（MU）公布2026财年第三财季财报，以炸裂的核心数据彻底扭转了市场对AI存储需求的悲观预期。

这份历史性财报不仅打消了"AI需求放缓"和"盈利接近峰值"的疑虑，更用实际表现证明AI基础设施投资热潮仍在推动存储行业进入前所未有的景气上行周期。

美光第三财季营业收入同比增长约346%至414.6亿美元，较分析师预期高约16%；非GAAP口径下调整后每股收益同比增长超12倍至25.11美元，较预期高20%以上；净利润282亿美元，较一年前增近14倍，较预期高16.5%。第三财季调整后毛利率达84.9%，为一年前的两倍多，同样高于预期，显示存储芯片定价权仍处在极强状态。

财报公布后，当日收跌近0.4%的美光股价迅速拉升转涨，盘后涨幅曾超过16%。

美光管理层同时表示，受AI训练和推理需求持续爆发推动，HBM供需紧张局面预计将持续至2027年以后，公司正进一步扩大先进存储和封装产能以满足需求。

84.9%创纪录毛利率锁定长期红利

在美光科技2026财年第三财季的财报中，84.9%的调整后毛利率成为最引人瞩目的核心指标，这一数字不仅创下公司历史新高，更是一举超越英伟达（NVDA）、Meta（META）等科技巨头，位居美国大型科技公司之首。

美光首席财务官Mark Murphy在财报电话会议上表示：“第三财季的毛利率较去年同期翻了一番以上，这一成就足以定义存储行业的新时代。”

从数据来看，美光毛利率的飙升并非偶然。

第三财季DRAM收入环比增长67%，但出货位元仅个位数增长，价格环比上涨约60%；NAND闪存价格环比涨幅约85%。量价齐升背后，是AI驱动的存储需求与供给瓶颈之间的尖锐矛盾。

英伟达、AMD（AMD）和谷歌（GOOGL）等科技巨头需要美光的高带宽内存（HBM）来支撑其AI处理器，数据中心运营商正不计成本地抢购内存，甚至连苹果等消费电子厂商也面临内存成本上涨压力，苹果CEO Tim Cook上周表示，iPhone将不得不提价以应对“不可持续”的内存价格局面。

美光的毛利率水平已远超行业常规认知。在传统存储周期中，如此高的毛利率通常意味着行业处于强烈供不应求阶段，但美光管理层却暗示这一态势可能持续更久。

公司预计第四财季毛利率将进一步升至约86%，并透露已与核心客户签署“战略客户协议”（SCA），以锁定未来长期供货关系和价格水平。这种商业模式的转变，标志着存储行业正从传统的周期性行业向长期稳定增长的行业转型。

美光CEO Sanjay Mehrotra表示，受各细分市场AI驱动的需求以及结构性供应限制影响，供应紧张局面将持续至2027年之后，目前还看不到供应追上需求的明确时点。

数据中心营收超预期69%

数据中心业务的爆发式增长，这一表现直接回应了市场对AI需求持续性的疑问。

核心数据中心业务营收115.2亿美元，较分析师预期的68亿美元高出约69%，这一超出预期的幅度堪称惊艳。

更关键的是，这一数据直接打破了市场对AI服务器内存需求降温的担忧。数据中心业务的强劲表现，证明来自AI训练、推理、服务器升级和高性能存储的需求不仅没有放缓，反而呈现加速增长态势。

与此同时，云存储业务同样表现亮眼，营收137.7亿美元，较预期的106.9亿美元高出约29%。这意味着AI驱动的存储需求正在从单一的AI加速器链条，扩散至更广泛的数据中心存储和云基础设施投资领域。

签16份战略长单，美光锁定千亿美元营收

美光在财报中披露，已与数据中心运营商、汽车制造商等核心客户签署16项"战略客户协议"（SCAs），覆盖约20%的DRAM出货量和约三分之一的NAND出货量，协议期限普遍为2026至2030年。

这些协议大多采用"照付不议"模式，即无论客户是否提货都需按约定量付款，为美光提供了前所未有的收入确定性。

按会计准则，美光首次披露的剩余履约义务（RPO）显示，已签协议对应的保底营收约1000亿美元，同时公司还将收到约220亿美元的现金保证金及相关财务承诺，其中约180亿为现金存款。

这一策略的核心价值在于将约一半以上的公司收入、相当一部分价格和销量提前锁定，在传统现货生意之外叠加了稳定的长期合同收入层。

美光CEO Sanjay Mehrotra强调，协议中设置的价格下限，使公司能够实现远超过去任何一个周期季度峰值的强劲毛利率。管理层特别指出，即便是在协议约定的最低价格水平上，美光的毛利率仍然高于过去任何一轮周期的峰值。

美光Q4指引大超预期：AI芯片超级周期远未结束

当季业绩只能验证过去的增长，而下一季指引才是决定市场估值的关键。美光最新发布的第四财季预期，不仅远超市场共识，更打破了外界对其盈利已达峰值的担忧。

公司预计第四财季调整后营收将达到490亿至510亿美元，中值约500亿美元，较市场普遍预期的432.4亿美元高出约15.6%。

更引人注目的是，这一指引较第三财季实际营收414.6亿美元还将实现约20.6%的环比增长，显示出需求端的持续强劲。

在盈利层面，美光给出的调整后EPS指引同样亮眼，预计将达到30至32美元，中值31美元，较市场预期的25.31美元高出约22.5%，且较第三财季的25.11美元仍有进一步上行空间。

Mehrotra在财报电话会上强调，AI已成为存储产业数十年来最重要的增长驱动力之一，而这一趋势目前仍处于非常早期阶段。

他指出，受各细分市场AI驱动的需求以及结构性供应限制影响，DRAM和NAND的供需紧张局面预计将持续到2027年以后，2028年供给才会逐步改善，但“目前还看不到供应何时能追上需求”。这一判断较市场此前的预期更为乐观，也意味着这轮AI基础设施建设周期，可能比投资者原先设想的持续得更久。

为了满足不断增长的AI存储需求，美光正加速推进产能扩张。公司2026财年资本支出已上调至270亿美元，重点投向先进制程DRAM和HBM产能。