美元指数升向102、黄金考验4000关口，惟下行空间或将受限！

投资慧眼Insights -

美元指数升向102，创13个月新高！黄金下探4000关口

周三（6月24日）美元指数时段内进一步攀升101.59，刷新自去年3月以来13个月新高，逼近102.0水平。这令以美元计价的大宗商品、贵金属普遍承压，其中WTI原油跌至72.0，黄金跌至4050，距离4000美元关口仅一步之遥。

毫无疑问，美元突破100关口（日线图江恩2/1线水平）后正呈现加速上涨，符合笔者预期。市场普遍将美元走强、黄金下跌归咎于美联储于上周FOMC议息会议释放鹰派信号，投资者目前押注美联储最快将于7月重启加息，并可能与年内加息2-3次。

瑞银驳斥市场激进加息预期，黄金4000关口或迎多空“激战”

实际上，投资者可能过度解读沃什上周释放的鹰派措辞。瑞银认为，通胀预期持续抬升、经济增速反弹至2.5%以上、失业率持续下行三大条件实现情况下美联储加息可能性才会大幅提升。鉴于现阶段三项指标均未达标，短期加息可行性极低。

另外，瑞银认为，5月CPI数据清晰印证，过去数个季度推升核心通胀的关税成本传导效应正在消退；CPI分项中高度依赖关税的商品涨价幅度显著放缓。同时沃什在发布会中并未将劳动力市场视作本轮通胀上行的核心推手，当前就业环境整体保持平稳。

更重要的是，美伊周初于瑞士比尔根山宣布达成协议后美债收益率涨势停却，凸显市场对通胀进一步攀升担忧有所缓解。而美联储沃什强调AI通缩论，其认为人工智能是一场深刻的生产力革命，可以在不引发通胀的前提下为美联储创造降息空间。

因此，笔者或更认为美元当前的强势或更多应归咎于降息预期消退及潜在的流动性收紧所致。周二（6月23日）摩根士丹利旗下私募信贷基金限制赎回，规模约2万亿美元的私募信贷市场再度引发关注。

值得留意的是，美联储透过储备管理进行的资产购买规模，较高峰已下降约75%，叠加美国科技巨头IPO及央行加息预期，流动性趋紧或已成为当前市场的最大风险。一旦美国科技股回调幅度加剧，不排除投资者将选择现金为王的避险模式。届时料将加剧市场对黄金的抛售。

反之，在WTI原油持续回落至80美元下方背景下，若美国劳动力市场降温或流动性收紧预期修正，不排除美元、黄金当前走势或迎来修正甚至逆转。

AI泡沫论发酵！纳指挫逾2%，聚焦美光财报及辉达股东大会

周二（6月23日）纳指挫2.21%；费半指数跌近8%，全球科技股抛售潮进一步升级，因投资者担忧AI巨额投资最终可能无法产生与预期相匹配的利润。

当前市场最大分歧或在于科技股的下跌属于健康性质抑或泡沫破裂？投资者可重点关注即将公布的美光财报及辉达股东大会。美光隔夜收跌13.18%，今年来累计上涨约260%。不过，AI存储需求为行业核心增长主线，市场对财报的评判门槛已显著抬高。辉达股东大会则主要关注Vera Rubin平台的供应链准备情况及量产时程。上述两者对科技股走向构成重要影响。

流动性收紧似乎才是当前市场的最大风险所在，而美国科技股的下跌将强化市场的恐慌情绪。从短期而言，由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，美联储年内加息必要性不强，流动性担忧最终有望缓解。而就中期而言，全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。

综上所述，笔者认为尽管黄金短期仍有望下行考验4000美元关键下方支撑，但考虑到中期选举临近，美股有望延续相对强势表现，预计黄金进一步下行空间或将受限。

黄金技术分析：或下探4000美元关口，多头宜保持耐心

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金反弹受阻4360美元后转折向下，凸显上方存在较强阻力，加之整体下行格局尚未扭转，不排除后续进一步下行考验4000美元关口下方支撑。若要扭转跌势，则需首先突破4385美元阻力。可重点关注7月下旬时间节点。