WTI原油：EIA库存意外大降，油价或逆势创三周连涨？

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无惧美国关税冲击，WTI原油势创连续三周上涨？

周三（3月27日）美国总统特朗普签署行政令，将对所有非美国制造的汽车加征25%关税，这项新措施将属永久性质，相关措施将于4月2日生效，4月3日开始征税。

值得一提的是，美国可能将于几周内对进口铜征收关税，这较此前预期的期限提前数月。另外，美国政府或在4月2日对等关税后征税木材、药品的进口关税。高盛警告称，4月份即将出台的对等关税税率可能是这一预期税率的两倍，即接近近20%，这或意味着市场或迎来一个负面的意外情况。

隔夜美国三大股指下跌，其中纳斯达克指数跌超2%，关税前景的不确定及经济滞涨担忧令投资者倾向抛售风险资产。不过，WTI原油则逆势上涨1%，反弹触及70美元关口，强劲的势头暗示油价有望录得连续三周上涨。

EIA库存意外下降，空头回补后供需两端如何研判？

周三（3月27日）美国能源信息局（EIA）公布的上周原油库存减少334.1万桶，远不及预期增加197.7万桶。市场臆测这是由于美国政府加大制裁委内瑞拉及伊朗石油力度，并已开始影响在市场供应上导致。

实际上，笔者认为油价当前上涨取决于两大因素，其一是65.0美元关键技术支撑水平，这涉及到中东产油国对油价的心理平衡线。其二则是对前期大幅下跌后的空头回补。

因此，若油价后续要进一步延续反弹，需看到石油供需两端出现更积极的信号。

供应端方面，美国对伊朗、委内瑞拉的制裁预计将持续较长时间，因而市场当前主要衡量美俄乌谈判及欧佩克于4月增产的影响。

鉴于俄罗斯强调恢复黑海倡议需以解除一系列制裁为前提，但但相关制裁涉及欧盟，因而预计短期难以达成更大规模的协议，甚至存在欧美进一步扩大俄罗斯制裁的可能。而欧佩克方面则试图在市场份额与限制油价下跌之间获得平衡。

需求端方面，重点关注美股关税对全球经济冲击及中美贸易谈判进展。鉴于美国政府一直将关税视为一种谈判工具，很可能希望在谈判中以强势姿态开局。因而短期市场存在一定风险。

通过WTI原油价格止跌企稳及其与10年期美债收益率、美元走势的高相关性了解，目前市场对经济陷入“滞涨”的担忧或并未真正消退。尤其是当更多证据显示通胀再度升温时，将更加有利于中美达成协议。投资者可重点关注周五（3月28日）公布的美国2月核心PCE物价指数年率，料将为市场提供更多线索。

总体而言，笔者认为油价整体升势或尚未结束，若能有效突破70美元关口，则上行空间有望被进一步打开。

WTI原油技术分析：临近中长期方向选择节点

WTI原油周线图：

图片来源于：tradingview

周线图显示，WTI原油65.0美元附近为2020年极端油价行情以来的50%回撤水平，凸显其重要性。目前WTI原油持续企稳于65.0美元上方，同时整体处于三角形修窄整理末端，暗示中长期方向选择节点临近。

若WTI原油有效突破70美元关口，后续有望进一步挑战上轨阻力75.0美元，突破则进一步打开上行空间。但若无法突破，则需警惕反复测试65.0美元水平的可能。