摩根大通Q3財報NII意外增長，寬鬆週期下投行業務再起飛？

投資慧眼Insights - 升息背景下美國銀行業賺得盆滿缽滿，市場擔心降息週期的啟動可能會結束這種好日子。不過，摩根大通2024年第三季財報營收利潤超預期，淨利息收入意外增長，緩解了投資人的擔憂。

週五（10月11日），華爾街大行摩根大通公佈了Q3業績，營收433.2億美元，高於預期419億美元；淨收入129億美元，預期116億美元。

在美國貨幣寬鬆背景下，市場最關心的淨利息收入（NII）卻意外增長。受惠於證券投資和信用卡貸款業務的增長，摩根大通Q3淨利息收入年增3%，至235億美元，市場預期227.3億美元。

高利率環境使得摩根大通今年第二季的淨利潤刷新曆史記錄，但市場此前擔心，隨著聯準會進入降息週期，貸款等生息資產的收益率下降速度將快於融資成本，從而使得大摩利潤率承壓。而最新一季淨利息收入的增長打破了這一預期。

另外，得益於寬鬆預期，美國股市持續走高，也驅使摩根大通第三季投行業務年增29%，至24億美元，遠超管理層的預期漲幅15%。

隨著聯準會將進一步降息至中性利率，市場普遍認為新股票發行和債券承銷業務將繼續增長。

財報公佈後，週五摩根大通股價上漲4.44%，至222.29美元。2024年迄今，JPM股價上漲29%，同期標普500指數漲幅為22.6%。

高盛維持摩根大通股票的「買入」評級，目標價從237美元升至251美元；富國銀行將摩根大通目標價從225美元上調至240美元。

不過，展望未來，大摩執行長Dimon對經濟前景的看法並不那麼樂觀。

他表示，雖然通膨正在放緩，美國經濟仍有韌性，但一些關鍵問題依然存在，如巨額財政赤字、基礎設施需求、貿易重組和世界重新軍事化。儘管他們抱著最好的希望，但這些事件和普遍存在的不確定性表明，必須為不利環境做好準備。

Dimon提到了地緣政治方面的風險，在中東衝突擴大、俄烏衝突沒有減弱跡象的情況下，世界各地的風險正在上升。這可能對短期經濟結果產生負面影響，對曆史進程產生深遠影響。