成長潛力巨大，思科被低估了？

思科目前的股價被嚴重低估？

2013年12月，思科(NASDAQ:CSCO)的交易價格約為20美元。後續在2021年達到64美元左右的高峰。但現在，股價又回落到45美元左右，市場低估了思科未來的潛力，就像幾年前對微軟所做的那樣。我們已經看到很多科技股失寵，但又重新復甦，受到投資者的歡迎，並再次獲得高估值。思科可能是未來重新估值到更高水準的主要候選者。

如下圖所示，該股在2023年9月觸頂至每股57美元左右，此後一直處於整體下跌趨勢，目前交易價格約為每股45美元。 50日移動均線為47.35美元，200日移動均線為49.65美元。去年11月，該股觸底至46美元左右，目前已接近這一水平，因此可能再次觸底。

分析師預估思科2024年每股收益為3.70美元，2025年每股收益為3.55美元，2026年每股收益為3.83美元。由於人工智慧、人形機器人和更多連網設備的新機遇，預計2026年收益將成長近8%，並且可能在2026年後繼續維持這一水準。此外，這些估計顯示，這隻股票2024年的交易價格僅為預期的12倍左右，2026年的交易價格不到預期的12倍。這似乎被嚴重低估了，特別是如果思科能夠在2026年及以後每年將收益增長約8%的話。現今的市場交易價格遠遠超過收益的20倍，所以思科似乎非常有吸引力，其市盈率幾乎是股市的一半。

思科值得更高本益比的另一個原因是，該公司的資產負債表非常強勁，負債約332.1億美元，現金約195.2億美元。

思科提供每股0.40美元的季度股息，全年總計每股1.60美元。這提供了約3.5%的收益率。 2024年5月15日，該公司宣布季度股利將於2024年7月24日支付給截至2024年7月5日登記在冊的股東。股息已從每季每股0.17美元增加一倍多，達到目前的每股0.40美元。過去12年來，股息每年都在增加。另一個正面因素是派息率僅39%，這為進一步增加留下了很大的空間，顯示股利支付非常有保障。

2024年6月12日，聯準會發布了最新預測，預測顯示聯邦基金利率可能從目前的5%左右降至2026年的3%左右。思科目前的收益率為3.5%，貨幣市場收益率約為5%，這使得股息股票對某些投資者的吸引力降低。

然而，貨幣市場收益率可能會跟隨聯邦基金利率的預期下降，到2026年可能只有3%左右。因此，如果我們再過一兩年，生活在一個貨幣市場收益率為3%的世界裡，那麼今天鎖定思科3.5%的收益率是有意義的，因為這可能會讓投資者在不斷變化的利率環境中獲得未來的資本利得。

至於股票回購，2024年第二季度，該公司以每股49.54美元的平均價格回購了約2,500萬股，總額約13億美元。根據目前的股票回購計劃，仍有84億美元被授權。

在過去一年左右的時間裡，許多科技公司都宣布裁員，儘管這些公司正在蓬勃發展。 2024年2月，思科宣布將裁員約5%，即約4,250個工作機會。該公司估計，這些裁員將導致約8億美元的費用，這些費用將從現在到2025財年上半年計入。從現在到2025年，這些費用對利潤產生了負面影響，但從長遠來看，這似乎是一個積極因素，也是2025年後獲利的成長動力。

如下圖所示，預計到2024年，連網設備的數量將達到180億台左右。圖表也顯示，從現在到2033年，連網設備的數量預計將增加一倍以上，達到近400億台。這一成長可能受到多種因素的推動，包括人口成長、新興市場國家收入增加以及人工智慧和人形機器人。所有這些都將有利於思科未來的發展，並將成為其網路設備和網路安全產品的主要推動力，這要歸功於對Splunk的收購。

按照目前的估值，市場似乎低估了該公司在人工智慧網路需求方面的潛力。未來幾年預計將建立許多新的人工智慧資料中心，這將導致對網路產品的巨大需求。 6月初，思科宣布將向多家潛力十足的人工智慧新創公司投資2億美元。該公司也宣布與英偉達合作，打造「思科NexusHyperfabric人工智慧集群」。

未來幾年，人工智慧可能會與硬體融合，迎來另一個成長階段，這將導致人形機器人開始大規模普及。這些人形機器人可能會徹底改變我們的生活方式，它們需要連接到網路才能執行基本任務以及更複雜的任務。

不久前，許多科技股投資人還認為微軟是一家乏味的「過時」公司。 2016年，微軟的本益比約12倍，股價約40美元左右，就像思科現在的本益比一樣。但微軟的情況已經發生了變化，因為盈利和收入成長開始加速，這導致了股價估值因市盈率倍數擴大而飆升。正如微軟和許多其他科技股的情況所示，獲利成長與市盈率倍數擴大相結合，可以將股價推高至更高的水平。微軟的本益比不再是12倍，因為如今，目前的本益比約為38倍，是8年前（2016年）的三倍多。

思科公司有望實現獲利成長的強大組合，從而推動本益比的擴大。雖然思科公司不一定能像微軟一樣實現市盈率的大幅擴大，但可能會為現在購買該公司股票的股東帶來巨大的收益，尤其是當思科公司的市盈率仍接近股市市盈率的一半時。

美國經濟衰退可能減緩企業IT支出，這可能會影響思科。儘管該公司在網路設備方面處於領先地位，但其他競爭對手可能會搶佔市場份額，因此存在下行風險。過去幾年，思科的股價表現不如許多其他科技公司，這種情況可能會持續下去，這會導致投資人考慮機會成本。

雖然思科不一定在本益比擴張和股價上漲方面會遵循與微軟完全相同的軌跡，但它們之間存在一些重大相似之處，而且思科目前的股價被嚴重低估，就像微軟大約8年前的情況。思科有很多優勢：多年來每年增長的3.5%收益率、堅如磐石的資產負債表、可以在未來幾年提高收益的成本削減計劃，此外，隨著聯網設備的數量在未來幾年增加一倍以上，人工智慧和人形機器人將成為未來的成長動力。

作者|Hawkinvest

編譯|華爾街大事件