Palantir站在懸崖邊

美股研究社
更新於 2024-6-14 07:56
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來源: DepositPhotos

回顧Palantir的交易模式,也沒有看到太多值得興奮的地方。


過去一年來,Palantir(NYSE:PLTR)一直是人工智慧愛好者的首選。然而,它的估值似乎遠遠超過了預期的成長率。當人工智慧投資熱情消退或迅速回調時,Palantir的股價很可能在今年稍後從今天的24美元跌至15美元或更低。


到2027年,預計每年約20%的獲利和銷售成長率對股東來說是值得的。但是,為20%的年化成長率支付今年每股盈餘的72倍是非常昂貴的(3.5倍預期PEG比率,而買入區域通常定義為1.0倍至1.5倍)。就投資的稅後收益收益率而言,Palantir的1.5%利率與5%以上的現金儲蓄利率相比非常沒有吸引力。


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在投資者對成長的極高期望下,管理階層的業務執行不會出錯。例如,任何從20%的成長率降至15%的預期都可能對股價造成毀滅性打擊。如果我們將每股盈餘擴張結果下降後的股票的PEG比率設為2倍,使用30倍市盈率(2倍每股收益年增長率為15%),到2024年底,看跌價格目標可能會一路回落至每股10美元。對於今天以24美元左右的價格購買的投資者來說,這將相當於損失近60%。


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在過去的18個月裡,價格與預期銷售額的比率從7倍飆升至近20倍,主要得益於人工智慧的炒作。目前的銷售比率是行業平均的兩倍多。


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與軟體產業相比,其他基於基本面的估值計算也已走向極端。2024年的預期本益比為72倍,與業界相比,這是另一個100%的溢價設定。


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當我們考慮債務和現金時,現金EBITDA的企業估值同樣過高。 54倍的預期數字甚至比同業22倍的中位數平均值還要大。


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此外,企業價值與預期收入的乘數為18.3倍,是產業中位數平均值(略高於9倍)的兩倍。因此,以每股24美元買入的投資者為該頭寸付出了不菲的代價。


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從大量統計數據來看,估值等級對於新買家來說顯然是「F」。在與同行和競爭對手進行嚴格的比較後,Palantir的估值越來越難以從邏輯上證明其合理性。


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回顧Palantir的交易模式,也沒有看到太多值得興奮的地方。對於過去12個月股價上漲50%的股票而言,多數動量指標都相當平淡。儘管NASDAQ100指數在6月創下歷史新高,但Palantir的24美元價格遠低於3月初27美元的高點。


4月的14天EMV下滑尤其令人擔憂。這是自2022年1月以來最糟糕的得分,凸顯出數週來缺乏買家支撐價格。過去12個月內,負成交量指數的下滑也是供應過剩的徵兆。幸運的是,科技股的多頭市場以及圍繞Palantir的人工智慧熱潮已經克服了拋售量。


最後,平衡成交量在過去一年中只產生了小幅增長,並在3月份達到高峰。對於多年的大牛市來說,強勁的OBV讀數是可取的。以上所有因素讓人對Palantir的漲幅非常懷疑,以及如果有任何壞消息打擊股票,它們是否能夠持續下去。


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自11月20日以來,Palantir的股價已從20.65美元上漲到24美元,漲幅達16%,大約與標準普爾500指數六個月的表現相當,甚至開始落後於市場。


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內部人士和管理層一直是該股票的大量淨賣家,尤其是在2024年上半年(自3月以來清算了約2.5億美元)。如果短期前景對公司管理者來說真的很樂觀,而最近幾個月的營運卻全速發展(尚未公開報導)。


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老實說,Palantir的估值方式不容有失。它目前處於超高的經濟繁榮時期的定價水平。關鍵在於未來的營運表現與當今高成長預期,就像其他基於經濟繁榮心理的股價飆升一樣。


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2024年第一季營收年增21%,連續六季達到GAAPEPS0.04美元(利潤率為13%),每股現金收益約0.08美元。公司預計全年自由現金流將達到8億至10億美元,以目前540億美元的股票市值(自由現金流收益率為1.6%至1.9%)為衡量標準。沒有什麼特別之處可以證明其估值合理,但目前該股正乘著希望之風,管理層的新聞稿和採訪為其註入了活力。


如果下半年出現獲利不如預期的衰退,那麼Palantir對未來AI相關成長預期的情緒將大幅下降,將再次陷入衰退,甚至可能在今年。由於利率持續走高且國債殖利率曲線倒掛,我們可能只需要一個黑天鵝事件就能讓消費者暫時放棄支出。


股價可能相對容易跌至15美元,但仍比軟體同業具有溢價。鑑於美國經濟衰退嚴重且持續,企業削減所有資本支出(包括人工智慧開發),Palantir有可能再次跌至10美元以下。


作者|Paul Franke

編譯|華爾街大事件

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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