黃金走勢：多頭反攻4400！兩大因素預示金價升勢有望延續！

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歐日央行加息預期令美元承壓，黃金反攻4400美元

週一（8月17日）黃金時段內一度漲0.88%，升至高位4416美元，一舉收復4400美元。與此同時，美元於過去兩個交易日均錄得下跌，日內更進一步跌至99.4，遠離100關口。不難理解的是，黃金以美元計價，因而美元與黃金的走勢通常呈現反向運行。

筆者提醒，美元的下行或將成為後續推動金價走強的主要因素。上周公佈的CPI、PPI等一系列美國經濟數據緩解了市場對通脹擔憂，這為聯准會9月繼續保持觀望提供可能。聯准會9月加息預期顯著下降，據CME聯准會觀察器顯示，聯准會到9月維持利率不變的概率為66.9%，累計加息25個基點的概率為33.1%，遠低於一周前50%概率。

高盛報告顯示，鑒於美國通脹正在降溫，市場對聯准會加息的預期仍然過於激進。鑒於零售銷售數據疲軟、就業數據令人失望以及通脹數據持續放緩，聯准會在9月會議上加息的可能性「極低」。隨著時間的推移，通脹數據進一步改善的可能性高於再次惡化的可能性。高盛認為，儘管市場定價已不再那麼鷹派，但加息預期仍有進一步消退的空間。

另一方面，通脹的影響因素眾多，其中包括了油價上漲、政府支出大幅增加、AI投資熱潮等。其中中東局勢無疑為市場的焦點所在，當前美伊持續對峙，貝森特上周曾警告稱，將於本周宣佈向伊朗實施「極限」的經濟孤立措施，配合在荷莫茲海峽的封鎖，考慮到8月第一周美國原油戰略儲備跌破3億桶，若美國採取更大規模的封鎖舉措令伊朗石油出口受阻，預計將對油價起到支撐作用，並限制聯准會加息預期進一步降溫。

但不能忽略的是，美國為石油輸出國，而歐洲、日本則更多依賴石油進口，因而在面對石油供應短缺下，輸入性通脹令歐日央行9月加息概率顯著上升，這意味歐美、美日的貨幣政策差異同樣有望令美元持續承壓。

主要國家債券殖利率續升！黃金吸引力有望增強

值得留意的是，上周五（8月14日）主要國家債券殖利率集體走高，其中德國和法國的長債息率都升至多年高位。法國10年期殖利率一度升至4.05%上方，創2009年以來新高。德國30年期殖利率升至3.73%水準，創2011年來新高。長債息持續走高反映全球通脹和利率預期仍存在較大不確定性。

無獨有偶，週一（8月17日）日本10年期國債殖利率一度上升5.5個基點至2.93%，創下1996年以來的最高水準，30年期殖利率也上漲5個基點至4.06%，逼近今年5月創下的歷史高位。法國巴黎銀行資產管理公司高級債券策略師Ryutaro Kimura表示，隨著投資者結束暑假、市場流動性改善，債券市場再次開始計入日本央行更快加息的可能性。他指出，除非高市政府放棄擴張性財政政策，否則收益率下降的速度可能較為緩慢。

筆者曾提及，隨著通脹更長時間維持於高位，市場焦點或逐步轉向債務相關問題，而長債殖利率走高往往預示市場流動性趨向進一步收緊。儘管這於短期不利於黃金進一步反彈，但若最終債務問題發酵，甚至觸發去年5月的美國股債匯三殺行情，屆時料將於中期內提振黃金作為美元替代品的屬性。

綜上所述，在美元持續走弱背景下，預計黃金後市仍有望延續升勢。投資者可重點關注美元指數99.0水準。若美元指數有效跌破99.0中期多空分界線，屆時黃金看漲動能料將大幅增加。

黃金技術分析：持穩4310美元水準，有望上攻4500美元

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金持穩於4310美元並反攻4400美元，整體仍未擺脫4270-4500美元區間整理格局。考慮黃金自7月以來的上漲結構保持良好，若金價能有效企穩4310美元，後市仍有望進一步反彈挑戰4500美元甚至4700美元。但若金價最終有效跌破4270美元，則需警惕黃金反彈終結並重返中期跌勢的可能。