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美國財政擔憂加劇，30年期美債殖利率創19年新高
週一（8月17日）隨著美伊兩國於6月17日達成的60天談判窗口期正式屆滿，投資者對中東局勢再度升級擔憂升溫，加之美國通脹連續五年高於聯准會2%的政策目標，這令聯准會年內貨幣政策難以確定。在通脹高企、地緣局勢、貨幣政策以及AI熱潮的集中博弈下，市場焦點最終仍轉向了美國財政問題。
週一（8月17日）美國30年期國債殖利率攀升至5.31%，創2007年以來最高水準，逼近全球金融危機初期創下的5.44%高點。筆者提醒，美國財政部於本月13日公佈的數據顯示，當日拍賣的250億美元30年期國債中標率為5.216%，升至2001年以來最高水準。這表明在政府債務不斷增加以及通脹持續高企情況下，投資者正尋求更高的期限溢價作為補償。
而實際上，6月份中國、日本及英國所持美國國債規模較上月下降。受此影響，當月外國持有的美債規模按月減少721億美元。外國持有的美債規模在過去四個月中有三個月出現下降，目前總額為9.3萬億美元，低於2月創下的歷史高位。這或暗示主要國家在美伊簽署諒解備忘錄後仍在拋售美國國債。
對於美國而言，國債殖利率持續處於高位，意味美國債務雪球將越滾越快，長期融資成本大幅攀升。雪上加霜的是，隨著AI融資潮持續，美國投資級債券發行額連續第三個月創下月度紀錄，延續了債券市場有史以來最快的發行速度。筆者提醒，利率處於高位意味企業需要支付更多的利息，這將加劇市場對美國科技企業盈利增長的「要求」。
美國實際利率維持高位，黃金後市如何研判？
美國實際利率VS油價
圖片來源於：tradingview
眾所周知，美國實際利率為影響黃金中長期走勢的核心因素。面對高企的債務及中期選舉臨近，美國政府更希望看到美國實際利率下降。但需要留意的是，國際油價自4月份以來已大幅下跌，但美國實際利率卻持續攀升，這進一步表明美國實際利率主要由實際增長預期+貨幣政策前景+通脹合力影響。聯准會減少前瞻指引，因而美國實際利率或將更長時間維持於高位，這意味美國債務問題勢必會成為後續的市場焦點所在。
美銀首席投資策略師Michael Hartnett在最新報告指出，過去12個月，美國債務利息支出已達1.4萬億美元，正逼近超越社會保障，成為聯邦政府最大單項支出。而美國國債不僅將在未來數日突破40萬億，更將在2029年前後沖向50萬億。在這樣的環境下，Hartnett認為，做多黃金是當下最優解，黃金仍是對沖美元貶值、債券崩潰和資產通脹的最佳工具。
另外，Hartnett明確指出，這一趨勢不會逆轉——除非5年期美債殖利率跌破3.25%。而在沒有重大通縮衝擊或衰退的情況下，這幾乎不可能發生。
筆者認為，美日於7月底進行聯合干預日元匯率已凸顯市場的交易邏輯，在這一情況下美元料將持續承壓，而黃金則有望作為美元替代品而維持強勢。投資者可重點關注8月28日舉行的傑克遜央行年會，屆時聯准會主席沃什或透露更多有關聯准會貨幣政策的線索。
黃金技術分析：持穩4310美元保持看漲觀點不變
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金目前圍繞4400美元展開爭奪，整體仍未擺脫4270-4500美元區間整理格局。但過去兩個交易日均錄得上漲，表明市場看漲意願正在增強。考慮黃金自7月以來的上漲結構保持良好，若金價能有效企穩4310美元，後市仍有望進一步反彈挑戰4500美元甚至4700美元。但若金價最終有效跌破4270美元，則需警惕黃金反彈終結並重返中期跌勢的可能。
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