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    A股飛漲:不同尋常的訊號

    格隆匯
    更新於 2024-2-6 13:23
    Esteban Ma
    文章目錄
    010203

    今日,空頭再度大潰敗。


    上證指數大漲3.23%,深成指大漲6.2%,創業板指大漲6.7%。此外,滬深300大漲3.5%,中證1000大漲7%(此前7日下跌20%)。全市場共3829家上漲,1465家下跌,135家跌停,145家漲停。

    图片


    具體產業來看,生物醫藥大漲7%,電子、國防軍工、電力設備均大漲逾6%,傳媒、電腦、美容護理大漲逾5%。另一邊,房地產服務、教育、漁業、煤炭開採等則錄得下跌。


    揚眉吐氣的一條大陽線,真的讓千萬股民基民久違了。

    01

    今日A股飛漲,源自於一套組合拳,釋放了不同尋常的訊號。


    第一,嚴懲操縱市場惡意做空。


    2月5日晚間,證監會發佈公告,揭露多起嫌操縱市場惡意做空案件,並警告對影響股市穩定運作、損害投資人合法權益的違法行為會同公安部迅速展開守望行動。


    裡面還有一句挺狠的表述:操縱市場惡意做空,嚴重侵蝕老百姓的“錢袋子”,已經站到了全體股民的對立面。


    第二,兩融融資擔保比例下修。


    根據證監會2月5日揭露,截止目前,全市場平均維持擔保比例226%,較年初下降,最低維持擔保比例(平倉線)通常為130%。 1月全市場平倉9億元,佔融資規模的萬分之6。


    證監會也表態,將引導證券公司透過延長追保時間、動態下調平倉線,維持平倉線彈性,以減少強平風險和市場壓力。


    今日,根據媒體報道,有華東券商接兩融新要求平倉線從130%下調至不高於115%。華西證券則將提高的平倉線比例又給調整了回來。


    第三,中央匯金持續加大ETF增持力度。


    今日早上(早盤開盤後),中央匯金公司發佈公告稱,充分認可當前A股市場配置價值,已於近日擴大交易型開放式指數基金(ETF)增持範圍,並將持續加大增持力度、擴大增持規模,堅決維護資本市場平穩運作。


    匯金作為國家隊,早從去年就開始工作了。去年10月11日,匯金公司增加了工農中建四大行合計約4.77億元。


    10月23日晚間,中央匯金公司宣佈買入交易型開放式指數基金(ETF),並將在未來繼續增持。從事後看,匯金並沒有改變市場運作方向。


    不過,在當下市場悲觀以及缺乏做多力量時,把已經實施以及將要實施的增持動作向外界官宣,自然也有利於提振市場情緒。


    第四,調整兩融融券政策。


    今日午間休市期間,證監會官網發布《證監會新聞發言人就「兩融」融券業務有關情況答記者問》。


    公告揭露了融券餘額已下降至637億元,佔A股流通市值的0.1%。並提及對融券業務提出三方面措施:一是暫停新增轉融券規模,存量逐步了結;二是嚴禁向利用融券實施日內迴轉交易(變相T+0交易)的投資者提供融券;三是打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為。


    截止2023年Q4,全市場轉融券(券商向公募、大股東借入的券)總規模1104.17億,全市場融券(券商借給下游客戶的券)總規模715.97億。


    雖然規模不算大,但對市場情緒影響較大。最近有關「基金以持倉股票轉融通出借,並做空市場」「轉融通出借券源的利息不計入基金淨值」的市場消息持續發酵,一定程度上加劇了市場的恐慌與下跌。


    證監會此舉算是回應了廣大投資人關切,也會實實在減少一些市場做空力量。


    此外,證監會官網也同時發布了推動上市公司投資價值專題座談會、支持上市公司併購重組座談會。請注意,發佈時間均在盤中交易時間,也可見對於監管對股市的呵護,而此前相關政策或公告發佈時間一般都會在非交易時間披露。

    02

    今日市場大漲,算是救市政策之下,持續下跌後的超跌反彈,市場情緒依然不算穩,無法確認是否已經出現「市場底」。


    其實,從去年7月末至今,監管機構已經推出了諸多政策,包括減半印花稅、減持新規、規範量化交易、階段性收緊IPO、匯金增持四大行以及ETF、交易所完善限售股不得融券、財政部加強保險公司長週期考核、現金分紅新規等等。


    但今年元旦之後,市場仍持續下跌。尤其是昨日行情,讓不少人覺得有2015年的既視感。


    那一年6月中旬至8月底,上證指數累計下跌43%,救市政策相當密集。


    6月27日,央行宣布降準且降息。這是7年以來首次雙降,被市場認為拉開了救市序幕。


    宣布該政策之後的第一個交易日(29日),上證指數盤中一度下跌7%,最終收跌逾3%。當日,證監會一日連發兩文安撫市場情緒-兩融強平規模小、融資有成長空間。同時,保險公司宣布淨申購公募基金數十億元,且認定牛市尚未結束。


    6月30日,市場情緒有所緩和,加之神秘力量拉漲權重,致使上證指數單日大漲5.5%,但當天盤中巨震10%。當日晚間,基金業協會倡議私募把握良機。同時,13位私募大佬集體唱多股市。


    7月1日,滬指下跌5.2%。當日晚間,交易所下調交易費用,證監會放寬兩融限制。


    7月2日,滬指下跌3.5%。當日,高層、證監會(依法查處惡意做空者)、周小川行長、官媒、上市公司等發聲力挺股市。


    7月3日,滬指下跌5.8%。當日,滬深交易所均宣布暫停IPO。


    7月4日,25家公募基金表態積極申購偏股型基金,21家券商宣佈出資購買不低於1,200億元的藍籌股。 7月5日,央行宣布給予證金公司無上限流動性支持,證監會也確認中央匯金增持ETF。另外,中金所限制期貨開倉,尤其是惡意開空倉。


    7月8日,證監會宣布大股東以及董監高半年內不得減持。同日,證金公司提供21家券商2,600億元信用額度,用於增持股票。


    7月9日,公共安全部同證監會排查惡意賣空。終於,政策量變到質變,市場在短期內穩住了。當日,滬指大漲5.76%,前後3個交易日累計大漲逾13%。


    2015年跟當前市場有很大不同。一方面,2015年大跌是前期全面大牛市導致估值泡沫過高引發,救市只能緩衝下跌速度。目前市場則是在估值已經比較低的情況連續下跌。另一方面,宏觀經濟背景不同,外圍股市環境也不一樣。


    目前救市力道跟2015年那一波都差不多了,而且絕對位置和估值水準都要比2015年低很多。從這個維度來看,救市政策也會發生量變到質變,目前位置可以相對積極一些,尤其對中長期投資者而言。

    03

    自2000年以來,A股經歷了10次大調整,包括2004/4-2005/7、2007/10-2008/11、2010/4-2010/7、2010/11-2012/12、2015/6- 2016/1、2018/1-2019/1、2019/4-2020/3、2021/12-2022/4、2022/7-2022/10、2023/2-至今。


    A股每次大調整主要歸因於基本面、貨幣流動性、政策、以及外部等方面的衝擊。每次市場要出現“市場底”,有那麼幾個必要條件——強有力政策力挽狂瀾或高層積極定調表態扭轉預期(預期基本面改善)、貨幣流動性寬鬆、估值偏低等。


    如今看,市場底或許不遠了。外部看,聯準會已經結束升息週期,今年會至少降息3次以上,利於全球風險資產。內部看,工業企業獲利成長率以及A股獲利成長率在去年7月見底。其次,央行給予的流動性寬裕,市場估值也去到了歷史很低水準。


    雖然當前市場對於基本面還會有一些擔憂,尤其是房地產市場成交比較萎靡的情況下,但前期市場下跌已經較為充分地進行了定價。而政策透過PSL工具搞「三大工程」來穩地產市場,實際性效果不會那麼快顯現出來,市場過於悲觀地進行線性推演了。


    當前市場情緒悲觀,與2018年底何其相似。那一年,市場從年初跌到年尾,人們談股色變,心灰意冷,對2019年不抱有期待。但元旦之後的短短4個月,滬深300大漲了37%,之前市場對於經濟等方面的擔憂煙消雲散。


    這一次,不會不一樣。經濟有周期,股市也有周期,沒有隻漲不跌的市場,也沒有隻跌不漲的市場。耐心等待市場均線回歸。(全文完)

    * 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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