馬斯克來中國了！傳特斯拉FSD將入華，價值重估時機已至？

一週之前，由於業績疲軟和全球裁員等因素，特斯拉(TSLA.US)股價一度創下15個月新低。而在最新的FSD入華利好消息提振下，特斯拉週一盤前大漲超過7%，重新回到了3月底的水平。

在經歷業績下滑危機後，支撐起特斯拉未來「科技股估值」之一的自動駕駛業務取得突破性進展，特斯拉價值重估的時機已經到了？

一、特斯拉通過汽車資料安全要求，FSD入華迎利好

4月28號週日，特斯拉公司CEO伊隆·馬斯克在未經宣布的情況下突然訪華，並在北京面見了中國國務院總理李強，知情人士稱此次會面將討論特斯拉市場在中國推出全自動駕駛系統（FSD）之事宜。

同日，根據中國汽車工業協會、國家電腦網路緊急技術處理協調中心發布的《關於汽車資料處理4項安全要求檢測情況的通報（第一批）》，特斯拉上海超級工廠生產的全部車型符合合規要求，成為唯一符合合規要求的外資車企。

据悉，4项安全要求检测涉及了车外人脸信息等匿名化处理、默认不收集座舱数据、座舱数据车内处理、处理个人信息显著告知等环节。据了解，2021年特斯拉已在上海数据中心实现数据本地化存储，还曾引入第三方权威机构对公司信息安全管理制度进行审核，并通过安全管理体系认证（ISO27001）。

專業人士認為，這次透過國家權威資料安全檢測，為特斯拉推動FSD進入中國市場奠定了一定的基礎。特斯拉方面則表示，各地對特斯拉使用限制已陸續取消，包括機關單位、機場、高速等禁停禁行限制。

此外，彭博社29日引述知情人士稱，特斯拉將透過與百度公司在地圖和導航功能上的合作，為特斯拉在中國引進其先進的輔助駕駛功能掃清一個關鍵障礙。特斯拉將基於百度提供的車道級導航和地圖，部署其自動駕駛服務。

「鯰魚」特斯拉在中國獲得了資料安全方面的認可，意味著比亞迪、理想、蔚來等一眾中國車企在國內和海外市場都將與其同台競爭，顯示出了政策層面在新能源和自動駕駛領域秉持開放的態度以及參與全球競爭的底氣。

相較之下，國內車企在歐美市場遭遇了各種刁難，以及同一時間正面臨一些美國本土平台和國會政客輪番圍攻的TikTok等情況，倒呈現出了一種「打不過所以叫家長」的心虛和蠻不講理。

二、扭轉業績頹勢，特斯拉的價值重估時機到了

先前，由於特斯拉的輔助駕駛系統需要依賴攝影機以及收集用戶駕駛數據，對技術和數據的安全性擔憂使得其FSD在全球多個國家和地區（也包括美國本土在內）都難以獲得廣泛推行。

同時，過去一年特斯拉正面臨產業競爭加劇、業績下滑的危機。

據財報顯示，2024年第一季特斯拉營收出現2020年以來首次年減的局面，獲利層面更是大降55%，汽車交付量下滑8.3%並大幅低於市場預測。為此，特斯拉決定全球裁員10%並加速推出Model 2廉價車型。

在業績壓力下，特斯拉成為了今年以來美股表現最差的大型科技股，累計跌去了1/3，市場對FSD這塊「畫出來但吃不著的大餅」的估值逐漸趨近於無。

不過，第一季財報公佈後的隔天，特斯拉股價卻大幅反彈超過12%。因為在電話會上，馬斯克對FSD技術和未來AI計畫用上了大量篇幅，試圖告訴投資者「這不是畫出來的而是真的大餅」。

馬斯克稱，「如果有人不相信特斯拉會解決自動化問題，我認為他們不應該成為這家公司的投資者。任何考慮購買特斯拉股票的人，都應該真正駕駛裝有FSD的汽車並體驗FSD的最新版本。」

去年11月，特斯拉開始推送FSD V12版本，被認為是特斯拉在自動駕駛技術上的重大飛躍——第一次使用神經網路進行車輛控制，包括控制轉向、加速和煞車。

今年3月16日起，特斯拉開始向美國全境FSD訂購和訂閱用戶推送最新的FSD Beta V12.3版本高階輔助駕駛系統，並在4月13日下調每月訂閱費50%至99美元。目前，特斯拉FSD的北美定價為1.2萬美元終身買斷或99美元每月。

隨著特斯拉在華取得突破進展，這個願景似乎正在成為現實，也為特斯拉帶來了重大的價值重估機會。

三、市場怎麼說？ ARK直接下重手買進5億美金

看好特斯拉的机构投资者认为，无人驾驶出租车平台业务有望显著提升公司利润水平。FSD所实现的递延收入部分的毛利率高达90%，未來FSD軟體服務業務可望成為公司最大看點。

Siena Capital汽車分析師Chris Redl估計，特斯拉本季從FSD確認的遞延收入高達7億美元。扣除監管信用額度後，這大約佔特斯拉汽車收入的4.3%。

RBC 分析師Tom Narayan則說到，FSD的改進可以推動每月99美元的訂閱銷售額，並最終交付真正的自動駕駛汽車。

長期看好特斯拉的投行Wedbush分析師Daniel Ives表示，馬斯克訪問中國的重點是為期待已久的FSD軟體的推出和向海外傳輸數據的許可/批准進行「剪彩」，這是特斯拉的「分水嶺」，是補足其長期估值故事中的關鍵部分。

Daniel Ives也指出，自2021年以來，特斯拉中國車隊收集的數據一直儲存在上海。如果馬斯克能夠獲得批准，將在中國收集的數據轉移到國外，這將「改變遊戲規則」，加快其在全球範圍內為自動駕駛技術訓練演算法的速度。

特斯拉的大部分頭「木頭姐」也在接受採訪時稱，「相較於輝達，我更喜歡特斯拉……特斯拉正透過自動駕駛開展全球最大的AI項目，它比其他公司擁有更多的現實駕駛數據。

LiveReport大數據統計，近4個月裡，木頭姊姊Cathie Wood執掌的ARK基金已經對特斯拉連續「抄底」超過5億美元，使其重新回到投資組合的頭號重倉股之位。