國際業務“陰霾縈繞”,Palantir何時能“撥雲見日”?

美股研究社
更新於 2024-5-21 07:12
Esteban Ma

Palantir(NYSE:PLTR)最近公佈了其第一季業績。本季最好的消息是美國商業業務快速成長,營收年增40%。此外,客戶獲取依然強勁,該公司推出了新兵訓練營等舉措,以提高人們對如何滿足潛在客戶需求的認識。因此,第一季美國商業客戶數量年增69%。除了引進新客戶外,該公司還指出,其現有客戶,包括其最大的客戶,繼續增加在Palantir軟體產品和服務上的支出。

          

本季度的其他亮點包括Titan項目的重大勝利。此外,該公司的美國官方業務成長有所改善,整體營收持續成長20%及以上,本季年增率為21%。該公司的獲利能力也相當不錯,並連續第五個季度實現美國通用會計準則營業盈利,甚至在本季度從其龐大且不斷增長的現金儲備中回購了一些股票。整體而言,該業務似乎正在全速運轉,獲利能力強勁,成長強勁,資產負債表更加強勁。

          

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話雖如此,該公司並非全是陽光和玫瑰,因為其國際業務,尤其是歐洲業務,仍在苦苦掙扎。這在季度環比下降的情況下尤其值得注意。 Palantir管理層通常會盡可能為公司帶來積極的業績,他們甚至在財報電話會議上承認,歐洲充滿挑戰的經濟環境正在成為該業務的不利因素。

          

此外,Palantir促進國際業務成長的能力問題已經持續了相當長一段時間,而且似乎不太可能很快就會緩解。雖然美國的強勁成長,尤其是其商業業務的強勁成長,足以仍然推動強勁的總體數據,但我們擔心,從長遠來看,除非它們能夠更有意義地打入國際市場並在那裡產生顯著增長,否則它們的總數據將無法實現。潛在市場可能不像他們過去所預測的那麼大。如果事實證明是這樣,最終他們的成長跑道和估值將受到相當大的限制。

          

我們的另一個大問題就是估值本身。我們當然認為該公司的產品品質很高,並且隨著人工智慧革命的不斷加速,其適用的行業和業務範圍只會不斷增加,他們已經證明自己可以在GAAP基礎上持續盈利,並且他們的資產負債表非常出色。因此,我們的問題不在於業務本身的品質、其長期前景,也不在於業務模式和資產負債表的安全性和穩定性。我們面臨的唯一問題是,該公司的收入僅增長了20%左右,而且考慮到其EBITDA利潤率在過去幾年中一直保持在區間內,其規模經濟並不是特別強勁,因此利潤增長幅度並不大。事實上,從2021年到2023年,其營收複合年增長率為20.1%,而EBITDA複合年增長率為16.8%。

          

同時,他們的EV/EBITDA比率仍然很高,為47.85倍,市盈率為64.23倍。此外,由於大數法則,他們的收入成長得越多,他們就越難加快成長速度,特別是如果他們無法打入國際市場。由於利率如此之高,而且歐洲、日本甚至美國等地經濟衰退的風險也很大,我們很難購買估值如此高的股票。

          

雖然我們認為Palantir有著光明的未來,並最終會成長到目前的估值,但據我們所知,股市中的人工智慧泡沫將阻止該股在一段時間內大幅跌破每股20美元的水平-在在它能夠改變其國際成長基本面之前,它根本無法提供足夠大的上行潛力。因此,風險回報狀況非常不利。


作者 | Samuel Smith

編譯 | 華爾街大事件

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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