亞洲股市全線下挫，韓國股市「泡沫破裂」重挫12%！有何啟示？

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亞洲股市全線下挫，韓國股市「泡沫破裂」重挫12%！

週三（3月4日）受累於中東局勢持續升溫及隔夜歐美股市下跌，亞洲股市呈現全線下挫局面。日經225指數收跌3.61%，報54245.54點;韓國KOSPI指數收跌12.11%，報5090.79點。恒生指數時段內跌2.5%，臺灣加權指數跌4.35%。

值得留意的是，韓國KOSPI指數盤中再度觸發熔斷機制，而前一日跌幅亦超7%，兩日累計跌幅近20%，創下2008年全球金融危機以來最大兩日跌幅。筆者提醒，韓國KOSPI指數受益人工智能熱潮推動，今年以來一度漲近50%，一舉成為全球最強股票市場。不過，散戶投資者此前大量利用融資買入股票，在股市回調前融資餘額已升至歷史高位。因而近日的暴跌更像是多頭獲利了結及去杠杆過程所致。

更重要的是，被稱作「韓版納斯達克」的高斯達克指數（KOSDAQ）跌14%，或創歷史以來最大單日跌幅。

KOSDAQ指數：

圖片來源於：tradingview

中東動盪局勢邁向「規模化」及「長期化」

毫無疑問，韓國股市的重挫與中東局勢脫不了關係，一系列消息顯示中東動盪局勢邁向「規模化」及「長期化」。週三（3月4日）伊朗邁赫爾通訊社援引知情人士消息報道稱伊朗專家會議已選舉哈梅內伊之子穆傑塔巴為下一任最高領袖。另外，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍副司令穆罕默德·阿克巴爾紮德表示，霍爾木茲海峽已完全處於伊朗海軍的控制之下，十多艘油輪在該海峽被炮彈擊中。

需要留意的是，目前伊拉克因陸上儲油罐已滿開始關閉其最大油田的石油生產。摩根大通認為，若霍爾木茲海峽持續關閉，來自伊拉克和科威特的原油供應可能在數日內被迫減產，到中東衝突第八天時潛在減量可達330萬桶/日。伊拉克和科威特大約分別還有3天和14天的緩衝期，在此之後將不得不停止經由該海峽出口的原油。若海峽長期關閉，供應損失規模可能在衝突第15天擴大至約380萬桶/日，並在第18天升至470萬桶/日。

可以預見的是，一旦油價持續攀升（高盛預計霍爾木茲海峽的供應中斷再持續約五周，布倫特油價可能升至每桶100美元），作為能源進口國的韓國貨幣將進一步貶值，這將進一步加劇通脹並損害經濟。更重要的是，由於通脹預期上升，聯准會年內降息預期被進一步推遲。聯准會貨幣寬鬆不及預期衝擊依賴廉價借貸的半導體產業。而三星和海力士佔據KOSPI約50%的權重。

韓國股市「泡沫破裂」有何啟示？

筆者認為，儘管市場短期樂觀看待美伊衝突出現誤判，這導致市場拋售加劇。但就中期而言考慮高油價並不符合各國利益，預計在六周內地緣局勢將從「劇烈升級」轉向「僵持博弈」仍為大概率事件。

真正的問題或在於，這裏是否是一輪更大規模調整的開始。筆者提醒，在美伊全面衝突之前，美國科技巨頭已飽受質疑，巨額的資本開始令投資者感到擔憂，Google母公司Alphabet近發行罕見的百年期英鎊債券。同時AI顛覆性擔憂發酵。在這一局面下，企業債務領域的任何動盪，都可能讓融資變得更加困難，從而打擊人工智慧投資熱潮。無獨有偶，阿波羅全球管理首席執行官Marc Rowan警告稱，隨著軟體公司貸款違約率上升令市場對私募信貸行業擔憂加劇，私募信貸公司即將迎來一輪洗牌。數周來，私募信貸業高管一直面臨投資者的質疑，若未來幾年人工智慧顛覆軟體業，那麼規模達1.8萬億美元的私募信貸領域能否承受持續的壓力。商業發展公司近幾周正因投資者擔憂而遭遇贖回潮。

綜上所述，韓國股市「泡沫破裂」或應更多視為多頭獲利了結而非簡單的中東局勢動盪衝擊，投資者需警惕韓國股市面臨更深幅調整可能。

KOSPI指數技術分析：挑戰或尚未結束，或下探4300點

KOSPI指數：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，KOSPI指數正考驗5100點關鍵支撐，若有效跌破，後市料將進一步下行考驗4600點甚至4300點水準。若要扭轉跌勢，則需首先回補上方5791點缺口。整體而言中期調整走勢或已開啟。