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輝達Q4業績、指引雙雙超預期！比特幣、以太幣大漲
週三（2月25日）美股三大指數全線上漲，錄得連續兩日上漲。其中代表科技股的納斯達克100指數大漲1.26%。費城半導體指數漲1.62%，續創歷史新高。比特幣、以太幣雙雙大漲，其中比特幣漲近6%，一度觸及7萬大關，以太幣漲超11%，收復2000關口。
究其原因，輝達公佈的最新財報表現靚麗，輝達四季經營收入創新高錄得681.3億美元，按年急增73%，優於預期659.1億美元。2025財年全年營收增長68%。公司預估會計年度第一季營收將達780億美元（上下浮動2%），明顯高於市場預估的720億美元。且該預測未考慮中國數據中心收入。
行政總裁黃仁勳(Jensen Huang)表示，輝達客戶競相投資AI算力，運算需求迅速增長，企業對AI代理的應用飆升。自從AI技術開發公司OpenAI旗下ChatGPT面世以來，輝達數據中心的經營收入急增近13倍。
值得留意的是，在輝達財報公佈之前，Anthropic宣佈將與AI平臺供應商Intapp合作，面向專業服務公司推出AI代理（agents），將AI代理與投資銀行、人力資源、會計、法律等工具深度關聯，傳遞「合作而不是取代」的信號。這一舉措大大緩解了市場有關AI衝擊軟件行業的擔憂。
大規模資本開支無疑是當前支撐美股科技牛市最重要因素之一，根據各家公司最新指引及分析員測算，Alphabet、微軟、Meta和亞馬遜今年預料合共將投入近7000億美元，以擴張AI業務，這四家超大規模雲廠商的資本開支，預計將在去年已創下歷史新高的基礎上，進一步增長超過60%。
但市場正同時擔憂科技行業正在過度建設，一旦需求放緩，相關影響將被放大，尤其在AI可能對某些行業構成衝擊的情況下。筆者認為關鍵或在於AI上游的資本支出能否與下游形成閉環，這或意味儘管美股市場短期風險偏好確實轉向樂觀，有助於緩解市場拋售壓力，但若要進入新一輪升浪，則似乎仍需更多積極因素配合。
美國勞動力市場或成關鍵變數，聯准會降息預期或受衝擊
筆者提醒，近日有關AI發展與勞動力市場之間的討論正在發酵。Citrini Research認為2028年機器智能的快速發展極大提高了生產力，但也使大量的人類勞動變得過時，從而引發失業和消費支出塌方並拖累標普500指數等大跌。
值得留意的是，聯准會庫克近日同樣表示，AI引發巨變，短期內或致中性利率上升。聯准會理事庫克稱，AI已引發勞動力市場發生代際性轉變，並可能導致失業率上升，聯准會可能無法通過降息來應對。AI投資可能在短期內推高中性利率，這或意味需收緊貨幣政策。
這裏問題的關鍵或在於，若美國政府致力於壓低10年期美債殖利率，則在通脹保持高位情況下，勞動力市場強勁可能令實際利率下降，進而削弱美元資產的吸引力。相反，若勞動力市場趨向疲軟，但AI推動生產率提高，聯准會的任何應對措施都可能引發通脹上升的風險，最終令聯准會不得不從寬松轉向緊縮。
簡單而言，寄希望於聯准會進一步降息以推動美國科技牛市的投資者可能過於樂觀。
納斯達克100指數技術分析：24700點上方保持看漲觀點不變
納斯達克100指數日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，納斯達克100指數在企穩短期關鍵支撐24700點後錄得連續兩日上漲，暗示市場看漲意願正在增強。預計納斯達克100指數後市有望進一步反彈挑戰26000點，整體或延續高位整理格局。投資者宜在24700點上方保持看漲觀點不變。
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