聯准會利率決議臨近，納斯達克100漲勢停滯，後市如何定奪？

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聯准會利率決議來襲，有何看點？

週四（12月11日）淩晨將迎來聯准會12月利率決議，為2025年最後一次FOMC會議。儘管鮑威爾曾表示12月再次降息並非「板上釘釘」，但市場押注降息可能性約為87.2%，且2026年降息2次。

值得留意的是，美國政府從10月1日起的停擺共計持續了43天，導致相關調查數據無法追溯採集，這意味聯准會12月利率決議將缺失兩份關鍵報告參考。其中10月非農數據將被納入12月16日公佈的11月非農報告中。10月CPI不發布，而11月CPI將於12月18日發布，這兩份關鍵報告的缺失無疑將聯准會內部分歧推向頂峰。

數據方面，美國9月非農失業率攀升至4.4%，美國9月PCE物價指數同比上漲2.8%，符合市場預期。美中貿易局勢緩和，通脹上行或被證明是「一次性」，這為聯准會降息提供基礎。投資者聚焦於聯准會後續貨幣政策路徑上。鑒於貨幣政策對經濟影響大約有半年的滯後時間，而鮑威爾將於將於明年5月結束任期，這或意味聯准會12月降息25基點後明年上半年可能不會進一步採取行動。若鮑威爾在12月會議後強調後續降息門襤較高，屆時「鞋子落地」或引發市場對風險資產的拋售。

摩根大通策略師Mislav Matejka帶領的團隊在報告中指出，預期美國聯准會降息後，美股最近的漲勢可能因投資者獲利了結而陷入停滯。摩通認為，投資者可能更傾向於在年底鎖定收益，而不是增加方向性敞口。目前降息預期已完全反映在價格中，股市已重返高位。

摩通的策略師對中期前景依然看好，認為聯准會鴿派立場將對股市構成支撐。與此同時，油價低迷、工資增速放緩以及美國關稅壓力緩解，將使聯准會能夠在不加劇通脹的情況下，放鬆貨幣政策。其他可能在明年提振股市的因素還包括貿易不確定性降低、中國經濟前景改善、歐羅區財政支出增加，以及人工智慧在美國迅速推廣。

主要國債殖利率持續攀升，納斯達克100指數恐承壓

市場另一個不能忽視的因素在於主要國債殖利率近期全線上揚，美國10年期債息最多升5.6個基點，至4.196%，對息口較敏感的2年期債息漲4.4個基點，至3.608%。

10年美債殖利率由短期利率預期及風險溢價（期限溢價 Term Premium）構成，而期限溢價包括通脹風險溢價和實際風險溢價，實際風險溢價是對利率、政策、赤字等等不確定性風險。這意味即使短期利率下行，但投資者對美國信用、政策確定性、資產波動性、政府償債能力等擔憂推動風險溢價走高。週一（12月8日）VIX與MOVE指數雙雙上漲，其中VIX恐慌指數漲8.25%，MOVE指數漲7.46%。

無論如何，主要國家債券殖利率繼續走高料將限制科技股進一步走高。綜上所示，筆者認為，當前納斯達克100指數漲勢停滯意味市場多空分歧加劇，儘管整體上行趨勢或難以在短期改變，但投資者仍需警惕短期拋壓再度湧現的可能。

納斯達克100指數技術分析：漲勢停滯，警惕下行風險

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，納斯達克100指數上方面臨26000點阻力，若未能有效突破，警惕構建潛在雙頂可能。不排除再度回探24000下方支持可能，多空分界線關注25200點。