迎戰美國7月CPI！納指歷史新高後回落，階段調整或一觸即發？

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週一（8月11日）納斯達克指數盤中一度刷新歷史高位至21455點，但其後多頭缺乏上攻動力，最終輾轉收跌0.3%，終結連續三日上漲。值得留意的是，納斯達克指數自4月初以來累計上漲45%，且期間並未形成有效的調整，對於大型科技企業持續看漲的擁擠交易似乎預示著風險將至。日內將迎來重磅美國7月CPI，對聯准會9月過高的降息預期或迎來巨大挑戰，納指階段調整會否一觸即發？

美中貿易迎重磅利好，這或是通脹上升的預警！

實際上，隔夜美中貿易再度迎來重磅利好，川普簽署一項命令，將休戰協議再度延長三個月至11月10日，關稅原定於週二上調。美國和中國官員經過談判後同意降低針鋒相對的畸高關稅、放鬆對稀土磁體及某些技術的出口限制。

儘管川普隔夜稱希望中國從美國訂購的大豆數量翻兩番，認為此舉亦有助大幅減少中國對美國的貿易逆差。但毫無疑問的一點是，川普的對中國立場轉趨溫和，這或為了確保美中兩國領導人今年內順利舉行峰會。美中兩國5月在瑞士舉行會談後，美國對中國進口貨品關稅由145%降至30%。

筆者認為，川普態度的轉變主要源於通脹將於三季度顯現，這迫使川普不得不在與中國的貿易談判中保持耐心。事實上，自7月4日川普簽署大美麗法案後，基本可以確定美國財政赤字將維持於高位，十年內使美國的赤字增加3.4萬億美元，這對美元、美債構成壓力。

與此同時，聯准會於7月30日宣佈維持利率於在4.25%-4.50%不變，儘管聯准會內部就政策路徑分歧巨大，但鮑威爾仍強調致力於實現雙重目標。基於關稅、財政赤字與通脹間形成的「不可能三角」，這或意味美中關稅將陸續釋放利好，這對美股中期構成利好，但就短期而言，川普這一動作似乎更多暗示通脹回升的風險。

美國銀行在最新研報指出，聯准會應克制在9月政策會議上降息的衝動，近期經濟數據並不支持過早啟動寬鬆週期。該行強調，支持降息的決策者低估了勞動力供應衝擊的影響以及通脹的頑固性，最新關稅上調可能對物價造成「更劇烈且更持久的衝擊」。若在9月降息，可能面臨通脹尚未見頂就開啟寬鬆週期的風險。

美國CPI或揭露通脹回升風險，美股或迎來考驗

摩根大通市場情報團隊在最新報告中推演稱，若7月核心CPI環比增速低於0.25%，標普500指數將上漲1.5%-2%，反之若該數字超過0.4%，標普500指數將大跌2%-2.75%。

可以預見的是，一旦聯准會決心在通脹回到其2%目標水準前維持較高利率，則高關稅將對美國經濟構成實質衝擊。但對於聯准會而言，若在通脹回落至目標水準前重啟降息，則可能存在雙重目標均無法實現的可能，因通脹預期的飆升將迫使聯准會提高利率，進而引發類似於4、5月份期間的債券拋售風險。

此外，根據美國銀行8月基金經理調查顯示，當前全球投資者信心升至今年2月以來最樂觀，同時現金配置降至3.9%的歷史低位。8月份，投資者對全球股票淨超配14%，高於7月的4%，為2月以來最高水準，91%的投資者表示美國股市被高估，比例創紀錄。45%受訪者認為，「做好七巨頭」，即輝達和微軟等美國科技股，是目前最擁擠的交易。

鑒於聯准會降息將釋放流動性，投資者寄希望於更多的流動性將股價進一步推高，但一旦市場發現流動性釋放不如預期，那麼或將引發資金階段性獲利了結行情。此外，投資者還關注8月下旬的傑克遜霍爾會議，屆時聯准會主席鮑威爾或為下半年貨幣政策路徑有更加清晰的描述，因而預計美股在8月份將迎來階段性回調。

納斯達克100指數：回調風險加劇，關注多空分界線23300點得失

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

納斯達克100指數週一（8月11日）跌0.57%，最高觸及23711點，續創歷史新高，整體呈現沖高回落，延續近期以來的高位整理局面。但值得留意的是，納斯達克指數短期多空分界線位於23300點，根據該點位得失以觀察多空力量對比。

若納斯達克100指數反彈受阻23700點，後市或回落考驗23300點甚至22000點。但若納斯達克100指數續創歷史新高，則後續快速調整風險將會加大，上方關注24000點水準。