納斯達克100指數：輝達市值「登頂」！科技牛市已再次開啟？

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輝達市值重新「登頂」，科技牛市基礎並未改變

週二（6月3日）美股三大股指全線上漲，其中納斯達克指數漲0.81%，刷新自2月24日以來逾三個月新高。值得留意的是，輝達收漲 2.80%、最新市值 3.45 萬億美元，超微軟後 4 個多月來首次市值躍居全球第一。

上周，輝達公佈的財報表現靚麗，第一財季調整後每股收益0.96美元，銷售額440.6億美元，同比增長69%。目前的預期市盈率約為29倍（基於未來12個月的預期收益），遠低於過去十年34倍的平均水準，，納斯達克100指數的市盈率為26倍。

從近期美股行情表現來看，科技股尤其是晶片製造商，是漲幅最大的推動力。根據高盛的數據顯示，「踏空」的對沖基金上周創紀錄買入美股科技股，本周該行業的名義多頭買入量達到10多年來的最高水準。而在此之前，該板塊在過去12周中有10周出現淨拋售。

市場對於美股科技股牛市並不陌生，2022年10月以來納斯達克100指數從10427點上漲至2025年2月的22248點，漲幅超一倍。儘管其後指數回調超20%，進入技術性熊市，但實際上科技牛市的基礎並未出現扭轉。

根據彭博社彙編的預估平均值，微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜這四家公司的資本支出預計將在2026年達到約3300億美元，比今年預估支出增長6%。科技巨頭在AI基礎設施上仍處於進行大規模投資階段，而更多算力基礎設施的需求無疑將帶動整個科技行情估值進一步走高。

科技牛市再一次開啟？美國經濟前景為關鍵

投資者當前最大疑問莫過於美股科技牛市是否已再一次開啟？實際上，對目前的美股科技股而言，美國經濟前景至關重要，而近期科技股上漲行情無疑受益於美中領導人通話有望於本周進行。另外，市場對聯准會降息預期重燃。

鑒於川普90天暫緩關稅將於7月初到期，而對中國的關稅暫時到期時間為8月。市場普遍認為，美國關稅政策導致最糟糕的時期已經過去，由於股市反映約半年後的經濟前景，因而隨著關稅對通脹影響顯現，股市的反彈同樣反映了對聯准會下半年重啟降息的預期。

瑞銀認為，川普暫緩高於10%基準關稅的對等關稅措施後，美國經濟將不會硬著陸，但衰退概率上升。瑞銀經濟分析團隊以硬數據、利率及信貸訊號等因素，分析美國經濟衰退的機會。綜合三項指標，瑞銀認為，美國經濟陷入衰退的概率達到37%，較去年12月低位26%高11個百分點，依然有步入衰退的風險。

另外，德意志銀行(Deutsche Bank)調高美股標指今年底目標，由6150點升至6550點，因美國經濟較預期強勁，以及藍籌盈利受關稅衝擊的影響轉為輕微。德銀並非唯一在近期調高標指今年底預測的券商，瑞銀財富管理、高盛、RBC資本市場也調高標指今年底預測目標。

綜上所述，筆者認為關稅的不確定性仍將是限制科技牛市的最大因素，而納斯達克100指數自4月7日對等關稅實施以來已累計反彈超30%，儘管不排除短期仍有進一步上行空間，但市場同時可能高估了美中貿易談判進展順利程度及聯准會降息預期，聯准會可能需要看到消費支出大幅萎縮且失業率迅速上升的明確證據才會再次開啟降息。

投資者可重點關注週五（6月6日）公佈的美國5月非農數據，該數據為6月議息會議前的最後一份就業，若非農放緩，或提振聯准會降息預期。

納斯達克100指數技術分析：或維持震盪上行格局

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，納斯達克100指數目前維持於日線圖上行趨勢線上方運行，暗示自4月7日以來的反彈格局尚未扭轉，後市存在震盪上行挑戰歷史高位22248點的可能。短期而言，20850點仍將被視為多空分界線，若最終擊穿這一水準，需警惕回調進一步加劇的可能。