中美貿易衝突引全球恐慌、聯准會袖手旁觀，美股或尚未觸底

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中美貿易衝突加劇，聯准會袖手旁觀

儘管川普於週四（4月10日）對中國以外的國家暫緩關稅，但據美國白宮一名官員向CNBC證實，加上早前對中國徵收的20%芬太尼相關關稅，目前對中國關稅稅率總計達到驚人的145%。

實際上，市場認為任何超過35%的關稅都會抹去中國企業向美國或東南亞出口時所獲得的所有利潤，因而美國政府此舉更多被視為是象徵性的。

目前全球兩大經濟體都存在各自的問題，近日以來美債拋售及美債殖利率攀升展示出中美貿易衝突加劇對市場而言是災難性的。

更重要的是，關稅政策將於短期內大幅推高通脹，而10年期美債殖利率走向往往由短期利率預期與期限溢價Term Premium共同影響，而期限溢價包括通脹風險溢價和實際風險溢價，實際風險溢價是對利率、政策、赤字等等不確定性風險。

簡單而言，在當前環境下，即使聯准會緊急降息，對美債的拋售或起不到太大作用。更遑論一旦急於降息可能引發的再通脹將進一步推高殖利率水準風險。因此，筆者認為市場對聯准會降息預期仍然高估，這部分一旦被修正將為美股提供下行動力。

筆者認為，也許聯准會需要等待硬數據表明美國進入衰退後，才可能大幅降息以挽救經濟。

油價與美債殖利率分道揚鑣

全球兩大經濟體之間，一邊備受通脹困擾，一邊則陷入通縮困境，貿易衝突加劇無疑將進一步鞏固這一態勢，而最終指向全球經濟衰退。值得留意的是，歐佩克+在這一階段實施超預期增產，這無疑令困難加劇。

實際上，由於美國葉岩油的發展，美國從石油進口國演變為出口國，油價的漲跌與美國經濟呈正相關關係，而隨著美國撤出中東地區，兩者間的市場份額則令兩者形成競爭關係，2022年負油價事件是否重演尚不可知。但可以肯定的是，一旦油價持續下行，料將加劇美國衰退的困境，並對美股構成進一步打壓。

短期而言，投資者可重點關注週五（4月11日）20:30、22:00公佈的美國3月PPI及密歇根大學消費者信心指數初值，數據不及預期或將為美元進一步下行提供動力。另外，隨著各國債券殖利率攀升，債務危機擔憂升溫，警惕波動加劇可能。

中長期來看，以美股為代表的全球股市風險或尚未觸底，鑒於關稅政策的不確定性，波動性持續放大，投資者或宜保持謹慎。另外，由於中美在人工智慧發展處於競爭階段，預計一旦風險釋放，資金將重新關注科技板塊，屆時可能被視為行情觸底的重要信號之一。

納斯達克100指數：短期多空分界線18350點，中期多空分界線16600點

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，納斯達克100指數週三（4月9日）曾出現逾12%的單日漲幅。儘管漲勢淩厲，但這種暴力上漲是由於空頭回補引發，往往發生在熊市階段。目前納斯達克指數企穩於短期多空分界線18350點上方，若能有效企穩，則後市有望進一步反彈挑戰上方2萬關口。

不過，若最終失守18350點，則需警惕進一步下行考驗中期多空分界線16600點，該水準得失或預示更大規模行情的發生，需予以重點關注。