【捉妖記】頻「蹭熱度+耍財技」，萬順瑞強股價妖風不斷

港股市場魚龍混雜，中小股東慘遭上市公司大股東「割肉」並非新鮮事。

妖股頻出的背後，主要源於港股市場流動性較低、市值小易操縱，且監管相對寬松。部分資金利用信息不對稱和散戶跟風心理，通過炒作題材或消息拉擡股價，而缺乏業績支撐的個股一旦資金撤離便快速下跌。

其中一只創業板股票的異常波動引起了筆者關注。該股票為萬順瑞強集團（08427.HK），這是一家專注於建築材料預製接線盒業務的小市值公司(市值僅4.67億港元)，不少投資者質疑其是典型的「老千股」「妖股」。

被稱「財技多於經營」的萬順瑞強，近期股價又現異動拉升。7月25日，公司股價大漲10.23%，報28.55港元/股，已逼近年内新高。

主業不濟，蹭熱度來湊？

萬順瑞強1993年創立於馬來西亞，主營預製混凝土接線盒製造與貿易、配件及管道銷售，並提供移動式起重機租賃及配套服務，產品應用於電信、電力基礎設施升級擴建及各類建築工程。

受製於馬來西亞基建項目增長放緩、勞工短缺以及生產及運輸成本上升等多因素衝擊，萬順瑞強經營業績表現慘淡。2024財年(截至2024年5月31日止年度)，公司營收和年内溢利分别僅有3068.1萬令吉(約為人民幣5210萬元)及10.8萬令吉，可見其業務規模偏小，且盈利能力十分薄弱。

此外，2017財年至2022財年期間，萬順瑞強連續六年處於虧損狀態，收入也出現大幅下滑，這充分反映出公司抗風險能力較弱，經營穩定性亟待提升。

港股不少妖股不僅業績拉垮，還擅長靠「蹭熱度」炒高股價。而萬順瑞強這家混凝土製造商，主業還沒穩住，就對完全陌生的賽道表現出強烈「野心」。

2023年1月，萬順瑞強以550萬港元收購中國煤炭同盟貿易32%股權，後者主要在中國經營建築物料貿易業務。

時間來到2024年6月，萬順瑞強盯上了汽車行業，與萬順科技訂立了可能合作諒解備忘錄。萬順科技的兩家附屬公司深圳萬順福及萬順新能源從事汽車銷售相關業務，萬順瑞強計劃將這兩家公司引入馬來西亞設立及發展的潛在業務合作。

兩個月後的8月份，萬順瑞強又以550萬港元收購了深圳萬順福全部股權，由此入局電商平台運營業務。隨後於今年1月，萬順瑞強又計劃將新能源汽車經銷商萬順新能源收入囊中，訂立諒解備忘錄擬透過注資或轉讓股權方式收購後者。

今年6月，萬順瑞強再次與萬順科技訂立諒解備忘錄，擬與萬順科技旗下網絡叫車服務的子公司合作，以在中國和馬來西亞佈局網約車業務。

「蹭」上新能源汽車和網約車熱點的萬順瑞強，股價隨即迎來資金爆炒。

去年6月，公司首次披露與萬順科技的合作計劃後，股價在6月28日突然暴漲283.3%；隨後11月初至次年1月7日，其股價持續攀升，累計漲幅近500%！

而在「蹭」上新能源汽車和網約車業務之前，萬順瑞強只是一只幾乎無人問津的「仙股」，市值僅幾千萬港元且流動性極低。

萬順瑞強這波操作讓市場大跌眼鏡:明明基本面慘淡，卻僅憑一連串「跨界合作」和收購，硬生生把自己包裝成「新能源+網約車」概念股。這種脫離基本面、連訂單支撐都沒有的炒作狂歡，能否真正持續顯然要打個大大的問號。

要知道，萬順瑞強與網約車平台的合作還只停留在「意向」層面，壓根沒落到實處。另一方面，國内新能源汽車經銷行業早已内卷成一片紅海，公司收購汽車經銷商萬順新能源後，能不能從中分到一杯羹，實在說不準。

更離譜的是，公司主業還沒走上正軌，手頭現金也不寬裕——2024年5月底現金及銀行結餘僅714.2萬令吉（約合人民幣1213萬元），卻放話要同時開拓新能源車銷售、電商、網約車三大賽道，管理層真有能力玩轉嗎？

頻頻配股、並股，甩掉「仙股」標簽

港股市場妖股（尤其是老千股）的核心特徵是：通過低價配股「圈錢」，再用並股（如10股並1股）來掩蓋股價下跌，製造「股價上漲」假象，以此循環收割投資者。

萬順瑞強不僅愛好「蹭熱度」，還具有很多老千股共同的特點：熱衷於資本運作，頻繁配股、合股。

根據Wind數據統計，2020年4月至2024年6月期間，萬順瑞強共進行了高達6次的配股操作，合計發行超過2億股股份，累計募資約2171萬港元。

有意思的是，多數港股上市公司配股籌資主要用於增強研發或開拓市場，萬順瑞強則更注重用來「續命」，而非業務擴張或技術升級。

在這六次配股籌資中，萬順瑞強有四次用於集團的一般營運資金，另外兩次用於償還承兌票據的本金及利息。配股雖能暫時緩解萬順瑞強的債務壓力，但頻繁稀釋股本會降低每股價值，長期而言會損害廣大中小股東權益。

不僅如此，萬順瑞強還進行並股，使得股價表面上呈現「上漲」的態勢。

2021年及2024年，萬順瑞強分别進行了兩次股份合並：8股合並成1股、10股合並成1股。

一般而言，上市公司將多股合並為一股後，在一定程度上可「掩蓋」之前股價大幅下跌的現象，使得股價的票面價格變大，給投資者造成股價上漲的假象。

對比2024年8月並股前僅為0.55港元左右的股價（不復權），在並股後公司股價直接衝上約5.5港元/股的高位，一下甩掉了「仙股」標簽。

然而並股之後的萬順瑞強，並未能改變流動性低迷的窘境。今年以來，公司單日成交額多數在100萬港元以下，在所有港股中明顯偏低。

股權結構方面，Wind數據顯示，於2024年11月底，萬順瑞強前四大股東合計持有公司55.6%股權，其中主席兼行政總裁Loh Swee Keong透過旗下公司持有公司18.24%股權，另一大股東李明峰則持股16.67%。公司股權相對集中，疊加公司股票流動性低，意味著只需少量資金即可大幅拉擡或打壓公司股價，配合消息炒作製造「強勢上漲」的走勢。

當前萬順瑞強股價持續走高，且估值處於高位（富途牛牛顯示其市盈率TTM超1000倍），投資者需留意該股票的波動風險。

投資者若不想被「收割」，唯有堅守一個原則：看不懂的生意，不要碰；講不清的邏輯，不要信。