優必選頻繁融資揭示：機器人很火但「吃不飽」

智慧服務機器人解決方案供應商優必選（09880.HK），被指中標覓億（上海）汽車科技有限公司的逾九千萬元機器人設備採購項目，股價於7月21日大漲5.25%，報90.25港元，創近兩月以來新高。

當投資者沉浸在喜悅與憧憬中，優必選將憑借大單有力推升市場預期，股價有望一舉突破關鍵壓力位，徹底打開上行通道，投資收益隨之水漲船高……

然而，優必選決策層卻向市場潑了一盆冷水，令好不容易升騰起來的交投情緒急速冷卻至谷底。

7月22日，在港股盤前，優必選宣佈了折價配股計劃。受此拖累，優必選7月22日低開3.60%，現跌5.98%，報84.85港元，市值374.85億港元。

對於優必選這種炒作，不少投資者直言難以理解，甚至感到這種操作令人不齒……

而回望配股記錄，優必選一直都在融資路上，折讓配售籌資家常便飯。

配股不斷的優必選

根據配售公告，優必選此次配售價為每股82.00港元，配售3,015.5萬股新H股，佔其現有已發行股本的6.83%及擴大後已發行股本的6.39%。配股完成後，H股公眾持有人持有的H股比重將由配股前的59.29%攤釋至55.51%。其中，配售價82.00港元較其上一個交易日的收盤價90.25港元折讓9.14%。

優必選計劃通過這次配股募資24.73億港元，或扣除手續費後的24.10億港元，用於業務運營及發展，以及償還其在相關金融機構授信業務項下的款項。

實際上，在過去12個月，優必選進行了四次配股：第一次在去年8月，募資1.22億港元；第二次在去年10月，募資4.08億港元；第三次在去年11月，募資5.52億港元。這三次募資所得均用於與本次配股一樣的用途，且募得的資金均已全部用完。

最近一次募資發生在今年2月，以每股90.00港元的配售價配股1,016萬股，籌資淨額8.76億港元，用途也是一樣，用於業務運營及發展和償還到期款項，到2025年7月21日仍剩下3.82億港元尚未動用。

若加上本次配股的24.10億港元，優必選將有近28億港元配股募資所得可用於其指定範圍。

2024年度，優必選銷售商品、提供勞務收到的現金總額為8.54億元（單位人民幣，下同），但是購買商品和接受勞務支付的現金高達8.04億元，支付給職工及相關支出達到7.18億元，支付其他與經營活動有關的現金達到3.55億元，因此雖然主營業務產生收入，但支出要高出一倍，全年來看，用於經營活動的淨現金流出達到19.08億元。

或可推斷，儘管優必選已實現變現，並取得大型訂單，但要通過規模效益降低支出，實現經營現金流收支平衡或仍需一些時間，估計這也是其持續配售融資以資助其運營開支的原因。

其他同行也忙著融資

在我們之前的《見好繼續收，機器人募資忙》一文中已有提及，協作機器人製造商越疆（02432.HK）近日也通過配股再募資10億港元，用於研發、投資、擴大銷售網絡和補充運營資金。

從事汽車解決方案的地平線機器人-W（09660.HK）、手術機器人公司微創機器人-B（02252.HK）、機器人技術公司速騰聚創（02498.HK）、人工智能技術供應商第四範式（06682.HK）等，均在今年配股籌資。

此外，不少機器人公司也已提交了上市申請，打通更為廣闊的融資渠道。工業智能移動機器人解決方案供應商斯坦德機器人、AI具身家庭機器人繫統提供商卧安機器人、機器人服務智能體企業雲迹科技、機器人控製器供應商仙工智能、以視覺感知為賣點的機器人公司樂動機器人等，均在港交所提交了上市申請。在A股上市的掃地機器人供應商石頭科技（688169.SH）也計劃實現A+H同步上市，擴大其股東基礎。

還有不少處於早期發展的機器人初創公司獲得了大型科技企業、國家資本以及眾多國内外風險基金的投資。

近日，致力於打造通用人形機器人的眾擎機器人和逐際動力，以及剛於6月發佈搭載自研VLA模型全身力控人形機器人的千尋智能，不約而同宣佈獲得新一輪融資，它們的投資者包括產業基金如寧德時代（03750.HK），大型科技企業京東（09618.HK），國家和地方資本如中網投、浙江省科創母基金等，還有一些更著力財務投資的風險資金，例如復星銳正等。

結語

誠然，機器人行業已展現出一定的商業化變現能力，訂單落地與變現收入的出現印證了其市場價值，但高昂的研發投入、生產及運營成本仍使其普遍處於「入不敷出」的狀態，多數企業尚未脫離依賴外部資金「輸血」的階段。

這種階段性特徵，恰恰為風投機構提供了佈局這一熱門賽道的窗口——在行業技術叠代加速、商業化曙光初現但尚未完全成熟之際，資本的注入既能為企業續航提供支撐，也讓投資者有機會伴隨行業成長分享紅利。

不過，外部「輸血」終究只是權宜之計，無法成為企業長期生存的根基。對於機器人企業而言，若想實現可持續發展，核心仍在於通過技術突破降本增效、擴大商業化規模，逐步構建自身「造血」能力；否則，持續依賴融資「續命」不僅會消耗資本耐心，更可能因股權頻繁稀釋削弱長期價值。

對於公眾股東而言，需警惕這類企業的潛在風險：一方面，頻繁的配股等融資行為可能不斷攤薄持股比例，且折價配股往往對短期股價形成壓製，直接影響投資收益；另一方面，若企業長期無法扭轉「高成本、低盈利」的局面，僅靠外部資金維繫運轉，公眾股東將面臨股權持續稀釋與投資回報不確定性攀升的雙重挑戰。

因此，在關注行業熱度與成長潛力的同時，更需審慎評估企業的成本控製能力、商業化進度及自我盈利前景，避免被短期概念炒作裹挾而忽視長期風險。