天瑞水泥控股股東新增股權凍結案，股價「躺平」不跟漲

延遲刊發2024年財報後，華中地區水泥行業龍頭企業——天瑞水泥(01252.HK)近日再遇風波。

公司7月20日晚間發佈公告稱，公司實控人李留法夫婦所持天瑞集團100%股份被法院凍結，凍結期長達三年。

儘管公告引發市場關注，但天瑞水泥股價反應相對平穩，7月21日僅微跌1.69%。值得注意的是，當日受西藏1.2萬億水電超級工程開工利好消息提振，多只水泥股集體大漲，但天瑞水泥股價卻未能乘勢上漲。

控股股東20億元股權遭凍結

根據公告，李留法夫婦所持天瑞集團的100%股份(相當於股本20億元人民幣)，被深圳前海合作區人民法院司法凍結。凍結期為3年，自2025年7月10日至2028年7月9日，期間天瑞集團的股份不得轉讓或質押，且天瑞集團不得向李留法夫婦派發任何股息或紅利。

對於李留法夫婦所持天瑞集團被凍結的原因，天瑞水泥認為該凍結乃涉及第三方與相關人士/實體之間的民事糾紛，與公司無關。

公告表示，根據規定，法院應在以下情況解除凍結：(1)提供了法院認可的足額擔保；及/或(2)債務已悉數清償。

公告顯示，於本公告日期，煜闊持有天瑞水泥約17.48億股股份，佔天瑞水泥已發行股本總額約56.69%。煜闊由卡萊斯有限公司全資擁有，而卡萊斯有限公司則由天瑞(國際)控股有限公司(天瑞國際)全資擁有。天瑞國際由天瑞集團全資擁有，而天瑞集團則由李留法及其妻子李鳳娈分别持有70%及30%權益。

另根據企查查資料，李留法新增一則股權凍結案，凍結股權標的企業是李留法夫婦合計持有100%股權的寶豐天瑞發電有限公司，被執行人為李留法夫婦，合計被執行近3000萬元人民幣。

值得一提的是，在此之前，李留法增持了天瑞水泥股份後，又多次減持套現。

根據公司公告，煜闊透過場外交易於2025年6月21日購入天瑞水泥約1.47億股股份。增持完成後，煜闊持有天瑞水泥的股份比例上升至約59.8%。

6月23日公司股票復牌當日，在控股股東增持股份的刺激下，其股價一度飙升超60%，最終收漲14.81%。不過，相較於去年4月9日股價閃崩暴跌99.04%的幅度，這次上漲對股價的修復作用微乎其微。

另外根據Wind數據，自今年6月23日起至今，李留法已連續五次減持天瑞水泥股份，累計減持9207.11萬股，涉資接近2900萬港元。

去年業績扭虧

天瑞水泥是中國500強企業天瑞集團旗下的港股上市平台，成立於2000年，主要從事石灰岩開採利用和熟料、水泥、建築骨料等建材產品的生產與銷售。

根據公司官網，2021年公司位居中國水泥上市公司綜合實力排名第七位。

天瑞水泥具有明顯的區位優勢，中部市場覆蓋5省30市1.58億人口的國家級「中原城市群」核心區域，並在東北部沿遼寧主要城市沈陽、大連一線和兩側佈局大型生產線。

受房地產行業仍處於調整階段，同時基礎設施投資增速持續放緩影響，國内水泥行業近幾年的日子並不好過。

在2022年及2023年收入連續下滑後，天瑞水泥2024年的收入依然未能止跌，同比下降22.46%至61.17億元（單位人民幣，下同），公司兩大主營業務——水泥銷售和石灰石骨料銷售的收入均出現明顯下滑。

儘管2024年水泥和石灰石骨料的銷量與價格雙雙下跌拖累了收入，但天瑞水泥仍實現強勢扭虧，當年年内溢利達2.14億元，而上年同期為虧損6.24億元。對於實現扭虧的原因，主要繫公司來自供應商和天瑞集團的利息收入於年内均超過6億元所致，而上年沒有相關利息收入。

今年上半年，國内水泥行業「反内卷」有所成效。水泥企業通過錯峰生產及產能置換等措施，減少了無效供給，疊加成本端煤炭價格持續走低，多家企業在今年上半年實現利潤修復。

天瑞水泥尚未披露今年上半年經營業績，但港股數家水泥企業發佈了盈喜公告。

其中，中國建材(03323.HK)預計上半年強勢扭虧，盈利13.5億元；華新水泥(06655.HK)預計上半年淨利潤同比大幅增加50%至55%；亞洲水泥(中國)(00743.HK)預期上半年扭虧為盈賺1.14億元。

去年上半年，天瑞水泥只取得2800餘萬元的歸母淨利潤，考慮到行業盈利能力明顯改善，預計公司今年上半年利潤會有較大幅度提升。