【IPO前哨】酷賽智能轉道港股，500元手機能撐起IPO？

6月25日，本土智能手機廠商酷賽智能科技股份有限公司(下稱「酷賽智能」)向港交所遞交了招股書，計劃於港交所主板掛牌上市。

這並非是酷賽智能首次接觸資本市場，於2023年12月，酷賽智能開始參加深圳證監局的上市輔導，但在今年1月終止了A股上市進程，轉而南下香港資本市場。對於轉道港交所上市的原因，其表示是「目的是吸引更有聲望和國際化的投資者群體。」

500元的低端手機廠商，陷入「融資荒」

酷賽智能成立於2006年，主要從事面向國内外市場的智能手機、三防手機及印刷電路板組件的研發、設計、製造和銷售。

公司在招股書中表示，公司是本土品牌背後的賦能者，提供囊括產品定義、研發、供應鏈管理、製造和售後服務的全方位一站式解決方案，賦能全球本土品牌於智能硬件行業蓬勃發展。

酷賽智能以印刷電路板（PCB）組裝業務起家，2009年推出自有品牌「酷比」（koobee）手機，並在2012年一度躋身中國智能手機市場前十。

由於國内智能手機行業競爭激烈，酷賽智能展開了全球化佈局，目前其收入來自70多個國家或地區，涵蓋亞洲、美洲、歐洲、大洋洲和非洲。

酷賽智能的收入主要來源於消費類智能手機，2024年該產品收入佔比達70.7%。公司旗下智能手機品牌酷比（koobee）以時尚設計和音樂功能為特色，已推出多個繫列的智能手機，包括Halo繫列、Muse繫列、STAR繫列和MAX繫列，分别針對不同的消費群體。

酷比手機定位相對低端，且其銷量與華為、小米、OPPO等國内一線智能手機品牌相比，差距懸殊，難以望其項背。

招股書顯示，酷賽智能消費類智能手機平均售價在2024年只有500元人民幣，且平均售價逐年下滑。而根據Counterpoint調研數據顯示，受高端化趨勢推動，2024年全球智能手機平均銷售價格上漲1%，達到356美元（約合2594元人民幣），為酷賽智能手機平均售價的約4倍。

此外，2024年，酷賽智能手機銷量僅384.1萬台，與國内前五品牌動辄4000萬+的年出貨量相比差距懸殊。

值得注意的是，儘管酷賽智能是一家智能科技企業，但其在融資市場上的「吸金」能力並不強。據招股書披露，自成立以來，公司尚未獲得任何外部融資。對於一家以研發為核心驅動力的企業來說，缺乏外部資金支持無疑會對其研發和業務拓展帶來一定限製。

收入穩增，歐洲南亞收入下滑

受益於智能手機市場需求的復蘇，酷賽智能過去兩年收入實現穩步增長，2022年至2024年，收入由17.13億元(單位人民幣，下同)增長至27.17億元，年度利潤由1.1億元增長至2.07億元。

此外，酷賽智能的毛利率亦逐年提升，2024年為22.3%，較2022年提升了3.1個百分點。

印刷電路板組件及互聯網服務也是酷賽智能的一大業務，印刷電路板組件是電子產品的基礎基板，公司的印刷電路板組件產品應用於多個領域，包括消費類智能手機、三防手機以及其他物聯網產品。

不過該業務在2024年表現不佳，收入由2023年的6.12億元降至2024年的5.73億元。酷賽智能表示，這主要由於公司消費類智能手機印刷電路板組件客戶的國内需求下降所致，此符合相關行業趨勢。

按地區劃分，亞洲地區是酷賽智能第一大市場，2024年收入佔比達67.1%，其次是美洲市場，2024年收入佔比為28.2%。

過去三年，酷賽智能來自兩大市場——大中華和美洲的收入保持穩定增長，背後是兩地電子產品消費復蘇所致。

然而，在2024年，公司來自南亞和歐洲的收入均出現不同程度的下降。其中，南亞市場當年收入為4.74億元，同比下滑近10%。

印度是南亞最大的市場，但該市場智能手機行業競爭異常激烈，不僅有中國品牌vivo、OPPO及小米等，還有三星、蘋果等國外品牌，因此酷賽智能在南亞增長受阻並不出乎意料。

據Canalys預測，儘管2024年全球智能手機市場增長超預期，但2025年增速或驟降至1.5%，原因是行業面臨庫存壓力、換機週期延長及宏觀經濟波動等問題。對於酷賽智能而言，這將帶來增長挑戰。

總結

酷賽智能的港股IPO，是其應對低端市場紅海競爭的一次突圍嘗試。儘管收入穩增、毛利率提升，但依賴低價策略、缺乏融資支持的短板，疊加全球智能手機增速放緩的大環境，其長期增長仍面臨挑戰。

未來，酷賽智能能否通過技術升級或區域擴張打開新局面，還需市場檢驗。