美國一季度經常賬戶赤字創新高，通脹海嘯或將登陸？

美國第一季度經常賬戶赤字創新高。

最新數據顯示，美國第一季度經常賬戶赤字飙升至4502億美元，超出此前市場預期，也大幅高於前一季度修正後的3120億美元。

背後的罪魁禍首是反復無常的貿易政策，導致商品貿易金額出現大幅波動。一季度美國出口增長211億美元，達到5390億美元，而進口則激增1582億美元，達到1萬億美元。

01 通脹猛獸來襲

與此同時，標普全球近日發佈數據顯示，追蹤製造業和服務業的美國綜合PMI產出指數從5月份的53.0下滑至6月份的52.8，顯示美國私營部門經濟產出的增速已出現放緩迹象。

分析人士指出，在大幅徵收關稅的影響下，美國6月份商業活動略有放緩，成本及商品價格進一步上漲，表明下半年通脹可能會加速。不少經濟學家普遍預期，美國通脹率將從6月起飙升。

政策方面，通脹預期上升已導致美聯儲暫停降息週期。美聯儲上個星期將基準隔夜利率維持在4.25%-4.50%的區間不變，自2024年12月以來美聯儲一直維持該利率水平。

當地時間6月24日，美聯儲主席鮑威爾去國會匯報半年度貨幣政策工作。鮑威爾仍重申不急於降息，稱美聯儲正密切關注特朗普關稅政策對經濟的具體影響。他強調，美聯儲目前處於有利位置，能夠耐心等待，待對經濟走向有更清晰的判斷後再考慮調整貨幣政策立場。

然而，特朗普顯然不這麽認為。就在這場重要聽證會之前，特朗普再一次在社交平台上怒批鮑威爾，認為美聯儲利率至少應該下調2到3個百分點，特朗普還呼籲國會教訓一下鮑威爾這個「死腦筋」。

雖然鮑威爾一直不動如山，但本週美聯儲兩位理事——沃勒和鮑曼已經公開「倒鴿」，沃勒和鮑曼對外表示，不排除7月降息的可能性，美聯儲内部的分歧，疊加特朗普政府不斷釋放的政治壓力，也加劇了市場對美聯儲政策轉向的猜測。

申萬宏源研究報告指出，美國商品通脹可能會「遲到」，但或不會「缺席」，下半年或步入上行區間。根據上文分析，關稅徵收滞後、企業「搶進口」此類「暫時性」因素阻礙了關稅對通脹的傳導。展望下半年，多項證據指向美國通脹或逐步進入上行區間。一方面，自6月以來，美國高頻零售價格出現加速上漲的迹象；另一方面，各類聯儲調查的製造業價格指數指向美國商品通脹上行壓力可能較大。此外，根據紐約聯儲調查，多數美國企業表示會在關稅成本壓力顯現後的1-3個月内漲價。

該行認為，關稅徵收滞後、企業「搶進口」此類「暫時性」因素阻礙了關稅對通脹的傳導。多項證據指向美國通脹或逐步進入上行區間，如聯儲製造業價格指數、高頻零售價格，但通脹仍是暫時性的。若美元持續貶值、關稅升級、油價走高，美國通脹可能強於預期。若美國經濟在下半年超預期走弱，經濟放緩的壓力也可能使得美國通脹表現弱於預期。

02 特朗普施壓，北約軍費開支惹爭議

值得注意的是，對本國不斷赤字飙升選擇性失明的特朗普，竟在四處點燃戰火——尤其是向北約軍費分攤問題持續傾瀉炮火。

自特朗普去年11月在美國大選中獲勝以來，他就一再要求其他北約成員國將軍費開支佔GDP的比重從2%提高至5%。有海外媒體報道稱，本週的北約峰會其實是為了安撫華盛頓。

本月20日特朗普說，北約國家軍費開支必須達到佔國内生產總值（GDP）5%的標準，但美國除外。

24日至25日，北約峰會在荷蘭海牙舉行，預計各成員國將正式就「在未來十年内把國防開支提升至國内生產總值（GDP）5%」的目標達成一致。

據多家媒體報道，法國一名專欄作家在法國《世界報》撰文稱，「我們的美國盟友已經變得如此難以捉摸和充滿敵意，以至於沒有人敢想象這次北約峰會將如何進行」。

有觀點指出，如果本次峰會上，北約内部在增加軍費開支方面達成某種共識，這無疑將對歐洲安全局勢以及世界安全格局產生重要影響，值得高度關注和警惕。

亦有觀點認為，目前，西班牙和意大利被視為反對「5%目標」的主要力量。另外，根據北約方面的估計，2024年加拿大GDP中僅1.3%用於國防。從作出承諾到具備實際能力「還有很長的路要走」。