【IPO前哨】岸邁生物遞表：估值39億港元，盈利穩定性遭考驗

港股生科股瘋潮未歇！科倫博泰-B（06990.HK）、科濟藥業-B（02171.HK）、歌禮製藥-B（01672.HK）、樂普生物-B（02157.HK）等生物科技股狂飙，實現翻倍暴漲，市場正為「造富神話」 瘋狂。

6月17日，岸邁生物科技有限公司（以下簡稱「岸邁生物」）火速遞表主板，欲借18A章規則殺進港股，分羹這波造富機遇，而中信證券、招銀國際兩大投行聯席保薦。

赴港IPO之前，岸邁生物獲得各路資本追捧，估值飙升39億港元。然而，業績雖有盈餘，但礙於未有商業化產品上市，盈利持續性遭挑戰。

專注於T細胞銜接器領域

岸邁生物於2015年成立，是一家處於臨床階段的生物技術公司，處於雙特異性抗體治療領域的創新前沿，利用豐富的經驗和先進的雙抗平台工具箱以及CD3結合域庫技術，專注於在全球範圍内開發治療各類癌症和自身免疫性疾病的T細胞銜接器。

雙特異性抗體可同時結合兩個不同的靶點，實現免疫細胞重定向、協同途徑阻斷或條件激活等機製。這種雙靶點能力增強了特異性，並有望提供更高的安全性。而岸邁生物將策略重點放在了一種特殊的雙抗上——T細胞銜接器領域。

T細胞銜接器的作用機製如下：通過腫瘤相關抗原與靶細胞結合，同時通過CD3結合域與T細胞結合，使T細胞靠近靶細胞，從而產生強效的免疫介導細胞殺傷作用。此外，T細胞銜接器在設計上的多功能性使其可以根據特定的腫瘤特徵和患者需求進行定製，而成為癌症免疫療法中一種前景向好、適應性強的選擇方案。迄今為止，T細胞銜接器是最常獲批的雙特異性抗體。

在發展過程中，岸邁生物曾成功完成多輪融資，獲得了一些知名機構的入股，包括國投創新、招銀國際、弘毅投資、Mirae Asset等。於2022年4月完成IPO前最後一輪融資後，估值為4.92億美元（折合港幣約39億元）。

已建立多個對外授權合作，業績表現如何？

經過多年發展，岸邁生物的腫瘤學業務管線包括三款處於臨床階段的候選藥物，包括（1）核心產品EMB-01（靶向EGFR/cMET），用於治療結直腸癌，（2）兩款基於T細胞銜接器的關鍵產品EMB-06（靶向BCMA/CD3），用於治療多發性骨髓瘤（「MM」）和EMB-07（靶向ROR1/CD3），用於治療淋巴瘤及實體瘤，（3）三款基於T細胞銜接器的臨床前候選藥物EM1032（靶向ALPP（G）/CD3）、EM1034（靶向LY6G6D/CD3）和EM1031（靶向KLK2/CD3）。

岸邁生物的免疫學業務管線包括一款處於臨床階段的候選藥物，即基於T細胞銜接器的關鍵產品EMB-06，以及兩款基於T細胞銜接器的臨床前候選藥物EM1039和EM1042。

值得一提的是，招股書披露，自2023年底起，岸邁生物已建立多個全球對外授權合作，總交易價值超過21億美元，於T細胞銜接器領域中排名全球第二。

例如，岸邁生物與Candid達成戰略研究合作，共同發現和開發用於各種自身免疫適應症的新型T細胞銜接器候選項目。此外，岸邁生物已就自主開發的KLK2/CD3T細胞銜接器與Juri訂立對外授權協議，總潛在交易價值最多為2.10億美元。

在免疫學領域，岸邁生物亦授權Almirall利用公司的FIT-Ig平台技術開發雙特異性抗體。截至2025年6月10日，Almirall已行使部分FIT-Ig分子的選擇權，並與我們簽訂產品繫列許可協議，這進一步加強了我們平台的廣泛適用性和商業潛力。

此外，岸邁生物與VignetteBio,Inc.（後被Candid收購）合作，在中國（包括香港、澳門和台灣）以外推進EMB-06的開發工作，這是一個高價值聯盟，潛在總交易價值高達6.35億美元。

雖然沒有產品上市，但對外授權合作的存在讓岸邁生物產生了「造血」能力，獲得了收入。招股書顯示，2023年、2024年，岸邁生物的收入分别為0和4.59億元（人民幣，下同），收入來自對外授權及合作協議，包括與（1）根據相關許可協議支付的預付款，（2）向Candid提供的研究服務有關的收入。

利潤端，2023年，岸邁生物年内虧損5.95億元，但到了2024年公司實現年内利潤0.48億元。

而截至2024年末，岸邁生物的現金及現金等價物為3.86億元。

從目前的情況來看，岸邁生物的表現其實還算不錯，有「造血」能力，2024年也實現了盈利，這一點甚至要優於一些已經上市的生物科技企業。

不過，岸邁生物的收入全都來自對外授權及合作協議，其可持續性存在很大的不確定性，而公司臨床階段的產品距離商業化上市仍有較遠距離，後續推進研發及商業化工作需要大量時間和資金，這或許仍會對其收入及現金流形成考驗。

岸邁生物也在招股書中稱，公司於2023年產生淨虧損，於2024年的全部營業收入均來自相關對外授權及合作協議項下的許可費收入。此類歷史財務表現未必能預示未來業績。

如果此次赴港IPO成功，岸邁生物計劃將募集的資金用於如下用途：為核心產品EMB-01正在進行和計劃進行的臨床試驗提供資金；為主要產品正在進行和計劃進行的臨床試驗提供資金；用於推進其他管線資產並擴展現有管線；以及用作營運資金及一般公司用途。