上半年淨利預增55%!新國標紅利下,雅迪業績修復可期?

來源 財華社

6月18日,兩輪電動車行業龍頭雅迪控股(01585.HK)股價高開低走,截至發稿該股漲幅收窄至0.49%。

雅迪控股股價波動與其盈喜公告有關。

6月17日,雅迪控股發佈公告,預期2025年上半年錄得純利不少於16億元(單位人民幣,下同),而去年同期則錄得純利10.3億元,同比大增55.3%。

對於利潤的提升,雅迪控股表示,主要是由於電動兩輪車銷售增加,及優化產品結構所致。

2024年,在經歷了前幾年的快速增長後,雅迪控股業績回落。該公司全年總銷量從2023年的1652萬輛下降約21.2%至1302萬輛,遠超行業11.6%的降幅;收入同比下滑18.8%至282.36億元;歸母淨利潤同比下滑51.8%至12.72億元,直接腰斬。

作為中國電動兩輪車行業的龍頭企業,雅迪業務表現與行業動態緊密相關。

2024年初,南京電動自行車起火事件,引發公眾安全擔憂,市場需求出現週期性收縮。與此同時,南京事件後,監管部門修訂《電動自行車電氣安全要求》,強製淘汰超標車型。2025年12月1日後,所有在售電動自行車都須符合新標準規定。 

在此背景下,「清庫存」成了行業的緊要任務,一場被動的「價格戰」由此拉開序幕。為響應「新國標」對安全標準的強製要求,雅迪不得不對大量不合規的舊款車型「打折」,加速清倉,但這帶來的弊端就是公司利潤被侵蝕。

進入2025年後,隨著以舊換新政策疊加新國標落地,兩輪電動車換購需求加速釋放,行業景氣度持續回升。據中國自行車協會監測,行業一季度產量同比增長25%。

身為行業龍頭,雅迪控股今年上半年的利潤顯著修復,機構似乎早有預判。

國盛證券近日研報指出,雅迪控股經歷前期激進擴張與2024年深度調整,銷量、盈利能力均有望快速修復。1)渠道側面,公司2024年受新國標影響,老車型清倉去庫,致使渠道壓力較大。2025年以來,隨著新國標落地、以舊換新的推進,預計公司終端渠道已恢復至健康狀態,疊加摩登等新產品序列上市,後續銷量增長潛力有望恢復。2)與銷量趨勢一致,隨著行業「價格戰」緩解與公司規模效應的重新體現,單車盈利能力有望快速修復。3)子公司華宇電池憑借「24個月真換新」的技術品牌,外供需求旺盛,銷量有望快速增長,並進一步增厚公司業績。

花旗研報對雅迪控股展開90日上行催化觀察,料其2025上半年批發量達870萬至880萬台電動單車,符合市場預期,估算首五個月批發量接近700萬台。為反映規模經濟更佳、產品組合改善、產品線精簡以及經營開支效率提高,該行料其上半年每單位淨利潤為180元至185元人民幣,令公司上半年淨利潤達15.7億元至16.3億元,按年增52%至58%

該行料國家對電動二輪車製造商的額外要求將會淘汰小型製造商,令大型製造商有機會在明年起獲得更大市場份額,規模相當於700萬至800萬台,而雅迪作為行業龍頭料將會受惠最多。

免責聲明:僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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