12月4日財經早餐：「小非農」意外下降、美元擊穿99.0，LME 銅創新高，比特幣攜手美股上漲

投資慧眼Insights - 立即掌握全球市場動態，盡在投資慧眼財經早餐！

「小非農」美國11月ADP私人企業職位減少3.2萬個，為2023年3月以來最大跌幅，市場預期增加1萬個，前值為增加4.2萬個。美國11月標普全球服務業採購經理指數（PMI）終值降至54.1，創6月份以來新低。美國經濟數據表現不佳成為市場對聯准會12月降息的依據，聯准會12月降息預期近90%。VIX恐慌指數跌近3%，推動比特幣、以太坊及美股延續漲勢。

川普稍早前暗示可能讓首席經濟顧問哈塞特擔任聯準會主席。債券投資者已向美國財政部表達擔憂，市場擔憂若哈塞特在通脹高企時仍回應川普降息主張，屆時或加劇跌勢，美元錄得連續九日下跌，擊穿99.0，黃金持穩4200美元上方，白銀續創歷史高位58.97美元，LME金屬普漲，LME銅再創新高，報11488美元。

微軟否認有關其多個部門下調AI產品銷售目標的報導。美股三大指數普遍上漲，

道指漲0.86%；標指升0.3%；納指升0.17%；中國金龍指數跌1.38%。歐股收市個別發展，英德股輕微回吐，法股上揚0.16%。比特幣漲2.23%，至93977美元的兩周高位。熱門股方面，有色金屬、加密儲備概念股漲幅居前，美國鋁業公司漲超6%，Coinbase、凱撒鋁業漲超5%，Strategy漲超3%。存儲概念股、鋰礦股走低，SanDisk跌超5%，Lithium、美光科技、西部數據跌超2%。

宏觀要聞

LME金屬普漲，LME銅再創新高

LME期銅一度上漲3.4%，每噸價格升至11500美元以上，突破了週一創下的高點。此前LME的數據顯示，其亞洲倉庫的銅提貨訂單出現激增。銅礦股也隨之走高，智利銅生產商Antofagasta Plc股價大漲逾5%，創歷史新高。

川普將在明年年底前宣佈對初級銅產品徵收關稅。投資者從倫敦金屬交易所（LME）倉庫中提取銅的訂單激增，進一步加劇了對供應的擔憂。另外，年從智利到印尼的一連串礦山停產事件讓銅供應趨緊。

近幾周，隨著越來越多交易員和分析師警告稱，大量銅正被搶在關稅實施前運往美國，全球庫存可能很快會被消耗至極低水準，銅價一路走高。大型金屬貿易商摩科瑞能源集團上周警告稱，這種貿易格局到明年第一季度可能引發一場重大的全球供應緊縮，並預測銅價將進一步挺進前所未有的高位。

哈塞特或接掌聯准會，債券投資者向美財政部發警告

英國《金融時報》報道，債券投資者已經向美國財政部表示，他們對哈塞特(Kevin Hassett)可能被任命為聯准會主席感到擔憂，擔心現任白宮國家經濟委員會主任的哈塞特，會為取悅總統川普而大幅減息。

報道稱，相關討論發生在去年11月，當時財政部長貝桑(Scott Bessent)尚未對聯准會主席候選人進行最後一輪面試。川普較早前預計，聯准會主席人選將在明年初確定，並對哈塞特表示讚賞。

微軟據報降AI軟件銷售增長目標 集團否認

據科技新聞網站The Information報道，微軟公司(Microsoft)因需求問題而下調人工智慧(AI)軟件銷售增長目標。不過，微軟發言人在郵件聲明中稱，集團並沒有下調銷售員的銷售增長目標。

報道引述微軟Azure雲端部門兩名銷售人員指出，由於許多銷售人員在上個財政年度未能完成銷售目標，微軟下調了AI軟件銷售增長目標，涉及的產品包括微軟Foundry，是一個Azure企業平臺，企業可以在該平臺上建立和管理AI代理。

在Azure某個部門中，只有不到五分之一的銷售人員達到Foundry設定銷售增長目標的一半。在另一個部門，Foundry的銷售增長目標原本設定為翻倍，由於大多數銷售人員未能完成目標，該目標被下調至增長50%。

報道又稱，私募股權公司凱雷(Carlyle)去年在AI應用方面遇到困難，相關工具無法可靠地連接來自其他來源的數據。

高盛：對沖基金對AI硬體公司風險敞口升至2016年有紀錄以來最高

路透報導，高盛上周四(27日)報告指，對沖基金10月對人工智慧相關科技硬體公司的風險敞口升至2016年開始數據追蹤以來最高。報告指，對沖基金買入對經濟及商業週期敏感的半導體及相關晶片行業股份，意味投機者相信市場仍將進一步上升。對沖基金集中於長倉，下注亞洲及美國相關企業股價將會上升。

報告亦指，對沖基金對科技股熱情出現轉變，減少美國電力公司的交易，同時從集中於「神奇七股」的交易中進一步轉移，9月起轉向半導體及相關設備股。該行稱，對亞洲科技股的買入，推動中國除外新興市場整體資金流入，相關倉位亦升至多年來新高。

歐洲央行連恩警告歐羅區通脹有意外上行走勢

歐洲央行首席經濟學家連恩(Philip Lane)在一場活動表示，歐羅區通脹率最近出現了一些「上行意外」，讓人對央行預期明年初通脹率將下滑的看法存疑。

連恩指出，通脹風險不是單向的，最近看到了一些意料之外的上行走勢。由於能源價格低迷，央行曾明確預估通脹會低於目標，尤其是在明年首幾個月。但事實上，在那之後的一些數據已經朝著相反方向發展，因此這些都是部分抵消因素。

歐洲央行將於本月18日公佈議息結果。該行管理委員兼拉脫維亞央行行長卡紮克斯(Martins Kazaks)11月下旬時稱，目前並非降低借貸成本的合適時機，因核心通脹仍遠高於2%，且風險雙向存在。

市場行情

美股：美股全線上漲，道指漲0.86%；標指漲0.3%；納指漲0.17%。

歐股：歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數跌0.07%。法國CAC 40指數漲0.16%。英國富時100指數跌0.1%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.06%，較上一個交易日跌3個基點。

商品：黃金跌0.08%，報4202美元/盎司。WTI原油漲0.89%，報59.11美元/桶。

外匯：美元指數跌0.46%，報98.86。美元/日圓跌0.42%，歐元/美元漲0.4%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲2.76%，目前報93803美元。以太幣24小時內漲6.57%，目前報3194美元。

港股：恒指夜市期指收報25829點，升88點，較昨日恒指收市25760點，高水68點，成交13053張。國指夜市期指收報9048點，較昨日國指收市高水19點。

全球公司要聞

美國國會據報阻止對華銷售晶片禁令通過

據美國媒體報道，國會議員阻止了一項限制輝達向中國及其他非盟友國家、出售人工智慧晶片的法案，意味著輝達的遊說工作取得重大勝利。

名為《保障國家人工智慧存取和創新法案》(GAIN AI法案)的提案，要求包括輝達和超微半導體(AMD)在內的晶片製造商，在向中國和其他受武器禁運的國家銷售其強大的AI晶片之前，必須優先考慮美國客戶。

國會議員試圖將該項提案納入將於週五公佈的年度國防政策法案。不過，目前該項提案據報並未包含在國防政策法案中。

川普曾暗示，他對出口輝達Blackwell晶片的降級版本持開放態度。白宮人工智慧事務特別顧問薩克斯(David Sacks)一直主張向中國出售更多美國晶片，以提升美國在全球的技術領先地位。分析指出，黃仁勳現身國會山莊以及會見川普，意味著這場遊說戰告終，並輝達一方取得勝利為終局。

OpenAI收購初創Neptune以改進AI模型訓練

OpenAI週三表示，將收購一家開發用於分析AI模型訓練進度工具的初創公司Neptune。

該交易將以股票形式進行，但OpenAI拒絕透露具體條款。Neptune開發的軟體可以幫助OpenAI和其他客戶分析訓練過程，並在開發人工智慧模型時發現問題。

輝達公佈最新AI伺服器數據，稱提升多款新模型表現達10倍

輝達週三公佈最新數據，指其最新人工智慧伺服器可將多款新模型(包括兩款中國熱門模型)的運算效能提升達10倍。是次數據主要集中於「專家混合」AI模型。該技術透過將問題拆解並分配給模型內不同專家處理，以提升效率。

另一方面，英偉達則強調，即使相關模型訓練所需晶片減少，其產品仍能在模型推理部署上具備競爭力。其最新AI伺服器配置72枚頂級晶片，並以高速互連相連，能令Moonshot的Kimi K2 Thinking模型的效能較上一代英偉達伺服器提升10倍；DeepSeek相關模型亦見到相若的性能增幅。

今日重要事件

瑞士11月季調後失業率

歐元區10月零售銷售月率

美國11月挑戰者企業裁員人數

美國至11月29日當周初請失業金人數

美國11月全球供應鏈壓力指數

美國至11月28日當周EIA天然氣庫存