【IPO前哨】大疆導師站臺，高瓴押注，卧安機器人乘風奔跑

趁著賽道火熱，年内AI企業掀開浩浩蕩蕩的港股上市潮，以進行「輸血」及增強研發實力。

6月8日，又一家來自深圳的AI企業遞表港交所，這家企業名為「卧安機器人（深圳）股份有限公司」(下稱「卧安機器人」)。該公司計劃於港交所主板掛牌上市，國泰君安國際和華泰國際為公司聯席保薦人。

卧安機器人擬將上市募資所得款用於提升研發能力，擴大其銷售渠道及地區覆蓋及提升品牌的全球知名度，以及償還未償還銀行貸款等。

AI具身家庭機器人繫統行業一哥

卧安機器人成立於2015年，是一家AI具身家庭機器人繫統提供商，致力於構建以智能家庭機器人產品為核心的生態繫統。

相比普通家庭機器人，AI具身家庭機器人繫統能夠通過中樞平臺，自主學習並實現復雜任務動態決策，實現類人的「手」、「腳」、「腦」、「皮膚」、「眼睛」的功能增強效果。

卧安機器人的AI具身家庭機器人繫統，將增強型執行機器人與感知與決策繫統融合，融合了人工智能、機器人與物聯網技術，通過感知與決策繫統賦能產品間的互聯互通能夠處理多項家庭任務。

其中，卧安機器人的SwitchBot管家機器人是繫統的智慧中樞，為家庭的專屬私有AI Agent；SwitchBot家庭服務機器人，能完成洗衣、洗碗、烹饪等日常瑣事。

卧安機器人擁有完整的AI具身家庭機器人繫統產品矩陣，目前已經覆蓋七種品類共42款SPU，產品銷往全球超過90個國家及地區，主要為日本、歐洲及北美。

數據顯示，按2024年的零售額計算，卧安機器人是全球最大的AI具身家庭機器人繫統提供商，市場份額為11.9%，亦為唯一一家在家庭生活場景全面佈局家庭機器人品類的AI具身家庭機器人繫統提供商。市佔率排第二的是小米集團(01810.HK)，其市佔率約為9.8%。

自推出以來，卧安機器人SwitchBot App的注冊用戶逾310萬名，且已有超過910萬臺設備連接到其SwitchBot App。

2017年以來，卧安機器人獲得多輪融資，今年C輪融資完成後，公司估值約為40.48億元人民幣。公司投資者包括高瓴資本、源碼資本、松山湖機器人研究院、電廣傳媒(000917.SZ)、Ventech、上海辰鈞及李澤湘等。

李澤湘現擔任卧安機器人非執行董事，其還是松山湖機器人研究院、盈湖智能及東莞蘊和的最終控製人。在創新創業人才培養方面，李澤湘成功指導孵化了大疆科技、李群自動化等大批機器人領域的科技創新企業，被譽為「最懂創投的教授」。

收入激增，虧損收窄

近些年，AI技術的突破性進展，推動了全球對家庭機器人的需求增長。因為對於有消費能力的人而言，AI加持下的居家體驗更加舒適便捷。

伴隨著產品通過DTC渠道以及分銷渠道持續擴大銷售市場，卧安機器人產品銷量過去兩年保持較高增長，帶動其收入一路高歌猛進。

2022年至2024年，卧安機器人收入由2.75億元(單位人民幣，下同)增長至6.1億元，復合年增長率為49.0%；毛利由9413.9萬元提升至3.16億元，復合年增長率為83.1%。

其中，增強型執行機器人和感知與決策繫統是卧安機器人的主要收入來源，2024年收入佔比分别為57.1%及32.6%，兩者被歸類為AI具身家庭機器人繫統產品。

隨著業務規模化發展，卧安機器人的虧損不斷收窄，2024年虧損額下降至307.4萬元。此外，公司毛利率也持續提升，由2022年的34.3%提升至2024年的51.7%，主要由於高端產品銷售增加所致。

不過，隱憂同樣存在。截至今年4月底，公司現金及現金等價物僅5721.2萬元，而流動負債高達1.57億元（含2620萬元銀行貸款），資金缺口明顯。若IPO融資進展不及預期，緊張的現金流可能迫使公司放緩研發或市場擴張步伐，進而影響其長期競爭力。

卧安機器人的產品主要銷往日本、歐洲及北美這些發達地區，其中來自日本的收入佔比最高，2024年比重達57.7%。

卧安機器人2017年開始進入日本市場，此後在日本市場獲得不俗的成績。自2022年起，公司在日本AI具身家庭機器人繫統零售額連續三年穩居第一。

卧安機器人計劃繼續擴大海外市場，在歐洲採取更精準的擴張策略，加強營銷力度加強北美業務以及鞏固日本零售合作夥伴關繫。公司在招股書中還表示，計劃在香港和中國内地建立一個AI具身研發中心，以推動公司的技術進步。香港基地計劃佔地約1000平方米，專注於利用全球人才進行尖端的具身機器人控製算法研究。

總結

作為AI具身機器人領域的頭部玩家，卧安機器人憑借技術積累和海外市場優勢，已展現出一定的增長潛力。

但資金壓力仍是懸頂之劍，卧安機器人IPO能否順利"補血"，以及後續研發與市場擴張的平衡能力，將決定它能否在激烈的競爭中保持領先。對於投資者而言，這家公司既充滿想象力，也需謹慎評估風險。