利空來襲，資金出逃，康方生物股價跌超10%！

6月2日，港股的康方生物（09926.HK）股價低開低走，收跌10.5%，報75港元/股，成交額高達11億港元，最新市值為673.19億港元，單日市值蒸發數十億港元。

在港股創新藥備受資金追捧的當下，康方生物遭到資金抛棄，頗為離奇，背後的原因或與一則利空有關。

消息面，當地時間5月30日，美國生物技術公司Summit Therapeutics(SMMT.US)宣佈了依沃西單抗全球Ⅲ期臨床試驗HARMONi研究的頂線結果。

結果顯示，相比單純化療，依沃西單抗聯合化療在PFS這一主要終點上取得統計學顯著且具臨床意義的改善，風險比為0.52(95%CI：0.41–0.66；p<0.00001)；在OS上顯示出積極趨勢，但未達到統計學顯著獲益，風險比為0.79(95%CI：0.62–1.01；p=0.057)。

該結果顯然未達到資本市場的預期，當地時間5月30日，美股的Summit股價大跌30.5%。

依沃西單抗（AK112）是一款PD-1/VEGF雙抗，由國内創新藥公司康方生物研發。2022年末，康方生物將該藥海外權益授予Summit，授權總額度高達50億美元，引發市場的高度關注，被視為創新藥「出海」的明星公司。

分析人士指出，PD-1/VEGF是全球最具潛力的抗癌藥靶點之一，包括默沙東、BioNTech在内的一批跨國公司，都選擇與中國創新藥企合作開發，而此次Summit臨床試驗HARMONi研究結果，顯然也導致了康方生物的股價重挫。

值得注意的是，今年4月末，依沃西治療NSCLC頭對頭試驗中期數據披露，對患者總生存期（OS）的改善未達統計學顯著差異。彼時，Summit股價暴跌超36%，康方生物亦大跌超過11%。

業内人士稱，康方生物與Summit的授權交易曾是創新藥出海的代表性BD案例。康方生物通過授權帶來5億美元首付款，但尚無後續臨床或銷售里程碑收入。近年來Summit陷入產品推進受阻的困局，市場擔憂其是否具備持續推進AK112國際化臨床與注冊的資源與能力，這勢必會影響康方生物的後續業績。

業績方面，康方生物2024年實現營收21.24億元（人民幣，下同），同比下降53.08%；同期歸母淨虧損5.15億元，由盈轉虧，業績遭遇「滑鐵盧」。

業績承壓或與授權收入減少有關，數據顯示，2024年康方生物的商業授權收入為1.22億元，較2023年的29.23億元大減超過95%。

由于創新藥產品研發及商業化進程的推進，康方生物的各項開支在2024年處于較高水平。其中，銷售及營銷開支同比增長12.51%至10.02億元；研發費用支出為11.88億元，佔收入比例仍然很高。

有觀點認為，康方生物當前財務壓力不可小觑，若無新增License-out或並購合作落地，將對估值形成下修壓力，也不利于後續融資與管線轉化。