Alphabet Q3財報前瞻：營收預計成長25%，華爾街最高目標價485美元

TradingKey - Alphabet (GOOGL) 將於 10 月 28 日美股收盤後公布 2026 年第三季財報。隨著 AI 基礎設施需求持續成長，Google 雲端正成為公司新的業績成長引擎，但資料中心、伺服器和自研晶片帶來的資本支出也在快速攀升。

根據市場預期，Alphabet 第三季營收有望達到約 1279 億美元，年增近 25%；每股盈餘預計在 2.94 美元左右，明顯低於營收增速所體現的成長勢頭。需要注意的是，Alphabet 第二季每股盈餘曾受到大額投資收益提振，因此比較核心獲利表現時，不能簡單依據報告期每股盈餘的同比變化判斷經營狀況。

股價表現也反映出市場態度的變化，進入 10 月以來，AI 相關科技股普遍承壓，投資人開始重新衡量科技巨頭持續增加資本支出的合理性。儘管 Alphabet 擁有搜尋廣告、訂閱服務和雲端運算等多元收入來源，但如果 AI 基礎設施投入持續快於收入成長，現金流和估值仍可能面臨壓力。

谷歌雲仍是最大增長引擎

Alphabet 第二季最亮眼的業務表現來自 Google 雲端，該部門營收年增 82%，達到 248 億美元，成長速度明顯高於集團整體水平；營業利益則達到 88 億美元，營業利益率從去年同期的 20.7% 升至 35.6%。這說明，雲端業務的成長不僅來自收入規模擴大，也開始展現出更強的獲利能力。

更值得關注的是，Google 雲端未履約合約金額已達到 5140 億美元，單季增加超過 500 億美元。公司預計其中約一半將在未來兩年轉化為收入，為雲端業務提供了較高的訂單能見度。不過，龐大的積壓訂單只有在資料中心容量、晶片供應和專案部署同步到位後，才能真正反映在財務報表中。

摩根大通預計，Google 雲端第三季收入可能接近年增翻倍，並將 Alphabet 目標價由 420 美元上調至 425 美元。如果雲端業務繼續保持接近 80% 的增速，同時營業利益率穩定在 35% 左右，將說明 Alphabet 的 AI 基礎設施投入正在形成較強的收入和利潤回報。

搜尋廣告能否支撐龐大的AI投入？

Google 搜尋仍是 Alphabet 最重要的獲利與現金流來源，第二季 Google 服務營收成長 15% 至 945 億美元，其中搜尋及其他廣告營收成長 17%，YouTube 廣告營收上升 13%。

隨著 AI 概述與 Gemini 逐步融入搜尋產品，市場一直擔心對話式 AI 可能減少傳統網頁點擊量，進而削弱搜尋廣告的商業價值。Alphabet 需要證明，生成式 AI 不僅沒有破壞搜尋業務，反而能夠提高使用者參與度、增加商業查詢，並帶來新的廣告展示機會。

第三季的同期比較將更加嚴格，Google 搜尋營收增速此前已由 19% 放緩至 17%，如果本季仍能維持中雙位數成長，將有助於緩解 AI 聊天工具分流搜尋流量的擔憂。若搜尋增速明顯下降，即使 Google 雲端表現強勁，也可能難以完全抵銷核心廣告業務承壓帶來的影響。

YouTube Music、YouTube Premium 與 Google One 等訂閱服務，則為 Alphabet 提供了廣告以外的經常性收入，訂閱業務能否繼續擴大，也將影響市場對公司營收結構和成長穩定性的判斷。

資本支出與自由現金流仍是最大風險

Alphabet 已將 2026 年資本支出指引由 1,800 億至 1,900 億美元，上調至 1,950 億至 2,050 億美元。公司上半年資本支出達到 806 億美元，較去年同期的 396 億美元成長一倍以上，其中第二季單季支出約 449 億美元。

依據全年指引中值計算，Alphabet 下半年資本支出可能接近 1,190 億美元，相當於平均每季約 600 億美元。隨著資料中心陸續投入營運，折舊、能源和維護成本也會逐漸反映在損益表中，可能限制營業利益率的進一步提升。

第二季，Alphabet 自由現金流約為負 59 億美元，這是市場疑慮明顯升溫的重要原因。公司還透過普通股及強制可轉換特別股籌集資金，並計劃啟動新的市場化股票發行安排。對於過去長期依靠庫藏股回購減少流通股數量的 Alphabet 而言，如果資本支出開始依賴發行股票融資，每股盈餘成長及庫藏股回購能力都可能受到影響。

與此同時，華爾街整體仍看好 Alphabet 的中長期前景，根據 TipRanks 統計，過去三個月追蹤該股的 26 位分析師給出的 12 個月平均目標價為 427.25 美元，最高目標價達到 485 美元，最低為 380 美元。

來源：TipRanks