美聯儲本週料將維持利率不變：為何12月加息幾乎已被完全計入價格

美元（USD）在全球外匯市場上維持穩固態勢，交易員預計美聯儲將在週三即將舉行的政策會議上將聯邦基金利率維持在3.75–4.00%不變。隨著期貨市場僅計入10%的10月加息概率，投資者的關注迅速轉向美國經濟增長的潛在韌性以及持續的價格壓力。受第三季度實際 GDP 增長接近3.2%年化以及核心 PCE 通脹加速的預期推動，Brown Brothers Harriman (BBH)和TD Securities的機構策略師認為，市場預期中的按兵不動並非鴿派轉向，而是為12月進一步收緊貨幣政策所做的戰術性鋪墊，這將維持美元的收益率優勢。

BBH認為美聯儲按兵不動將支撐美元持續走強

Brown Brothers Harriman (BBH)的 Elias Haddad 預計，美聯儲本週將把利率維持在3.75–4.00%不變，並指出美聯儲關鍵官員呼籲保持耐心，與市場僅計入10%的10月加息概率相一致。不過，鑑於第三季度 GDP 預計將以3.2%的年化速度擴張，而9月核心 PCE 將加速至同比3.1%，Haddad 認為，強勁的私營部門活動和持續的通脹風險將繼續為美元提供堅實支撐，而12月加息幾乎已被完全計入。

"FOMC預計將在9月加息25個基點後，將聯邦基金目標區間維持在3.75-4.00%不變。幾位關鍵美聯儲官員呼籲保持耐心，為按兵不動提供了支持。期貨市場暗示本週加息的概率僅為10%，而12月9日加息幾乎已被完全計入...總體而言，強勁的美國經濟活動和上升的價格壓力表明，美聯儲需要進一步加息，這將持續為美元提供支撐...預計整體 PCE 環比將上漲0.5%...並加速至同比3.6%...實際 GDP 增長預計將以3.2%的年化速度上升...主要受消費者支出和與人工智能相關的企業投資推動。"

TD Securities預計10月按兵不動將為12月加息鋪路

TD Securities 的 Oscar Munoz 和 Eli Nir 預計，美聯儲將在 10 月將政策利率維持在 3.75-4.00%，這既驗證了當前的市場預期，也不會提供激進的新前瞻性指引。他們強調，10 月暫停加息實際上提高了 12 月加息的概率，如果通脹數據保持堅挺，甚至可能出現更大幅度的 50 個基點（bps）調整。TD Securities 維持鷹派的週期展望，預計 12 月和 3 月還將進一步加息兩次，以遏制頑固的價格壓力。

"我們預計 FOMC 本週將維持利率不變，儘管通脹風險上升。意外加息的可能性高於正常水平，但我們認為他們會優先保持耐心，並等到 12 月。10 月按兵不動將使 12 月加息的可能性大大增加。在 9 月 CPI 意外上行之後，通脹風險仍然相關...我們預計美聯儲還會再加息兩次（12 月和 3 月）。通脹仍高於目標，且風險正在上升。"

關鍵要點

市場普遍預期的 FOMC 將利率維持在 3.75–4.00% 的決定，反映的是戰術性耐心，而非轉向鴿派，這為美元提供了高度支撐的背景。雖然 BBH 指出，PCE 通脹加速（同比 3.6%）以及由人工智能投資推動的強勁第三季度 GDP 增長（年化 3.2%）是支撐美元保持買盤的關鍵因素，但 TD Securities 強調，10 月暫停加息會提高 12 月和 3 月後續收緊的可能性，確保美元的利率優勢在未來一年內依然穩固。

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