Anthropic IPO前估值9650億首超OpenAI！估值年化營收雙雙遭反超 OpenAI IPO勝算還有多大？

TradingKey - 據彭博報導，Anthropic 本輪融資規模達 650 億美元，估值升至 9650 億美元，正式超越 OpenAI。後者今年 3 月完成了最近一次融資，當時估值為 8520 億美元。這標誌著 Anthropic 正式成為全球估值最高的 AI 新創企業。

這兩家公司都在準備預計於今年進行的 IPO。根據外媒消息，OpenAI 可能已經秘密提交了 IPO 文件，目標是最早在 9 月上市。Anthropic 最早也可能於今年秋季上市。

然而，由於 SpaceX 已經搶先在 6 月上市，且該股最新目標估值為 1.8 兆美元，屆時將吸乾資本市場的流動性，Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 將面臨巨大壓力。在此情況下，誰能率先登陸二級市場，誰就能獲得市場的優先選擇。

目前，Anthropic 不僅在估值上完勝 OpenAI，前者年化營收已達 470 億美元，預計下月底前突破 500 億美元，而 OpenAI 在 2 月的年化營收約為 250 億美元。在此情況下，OpenAI 贏面還有多大？

Anthropic IPO獲華爾街、矽谷青睞 融資超預期

據報導，Anthropic 的本輪融資由 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 及紅杉資本領投，D.E. Shaw & Co.、黑石集團及 DST Global 等跟投。每家領投機構出資均超過 20 億美元。

科技巨頭也參與其中。谷歌（GOOG）（GOOGL）先前宣布了對 Anthropic 高達 400 億美元的長期投資承諾，本輪融資中投資數十億美元是該投資計畫的一部分。亞馬遜（AMZN）投資 50 億美元，也是對之前承諾的延續。記憶體三巨頭美光（MU）、三星及 SK 海力士都參與了本輪融資。Anthropic 最終獲融資的規模遠超最初設定的 300 億美元目標。

Claude Code引爆營收增速 本季有望首度獲利

該公司預計，第二季將錄得 109 億美元的營收，季增實現翻倍成長，且有望在第二季首度錄得獲利，預計營業利益高達 5.59 億美元，2028 年就能實現盈虧平衡，標誌著其商業模式趨於成熟。

半導體與 AI 基礎設施研究機構 SemiAnalysis 最新報告顯示，Anthropic 目前的年化收入較去年年底的約 90 億美元成長近五倍，意味著該公司在短短數月內每天新增約 9600 萬美元 ARR。審閱過該公司財務數據的風險投資人表示，這樣的成長速度從未出現過，儘管該機構已研究過不少於 200 家軟體公司的 IPO。

近期該公司的核心成長引擎是去年 5 月推出的程式開發 AI Agent 產品 Claude Code，截至今年 2 月，該業務年化收入已達 25 億美元，並保持成長。

2026 年 1 月以來，Claude Code 週活躍用戶翻倍，營收方面，企業使用貢獻了超過一半的收入。SemiAnalysis 報告顯示，《財富》10 強中已有 8 家成為 Claude 的企業客戶，且年消費超過 10 萬美元、100 萬美元的客戶數量在過去一年都大幅成長。市場佔有率層面，Ramp Economics Lab 追蹤的美國企業數據顯示，在 OpenAI 和 Anthropic 企業支出總和中，Anthropic 所佔的份額已從 2025 年初的 10% 成長到 2026 年 2 月的 65% 以上，意味著大批量的 OpenAI 用戶正在流出 OpenAI，流入 Anthropic。

不過，Anthropic 在營收與日俱增、估值水漲船高的同時，並沒有犧牲對毛利率的掌控。Anthropic 推理基礎設施的毛利率已從一年前的 38% 躍升至 70% 以上，表明該公司的成長模式非常健康。

估值營收雙雙被超越 OpenAI還能贏嗎？

除了財務數據不健康、市場情緒明顯轉向支持 OpenAI 競品之外，其領導層內部的分歧也是需要考慮的因素。根據《Business Insider》報導，OpenAI 財務長 Sarah Friar 對 IPO 的時機感到擔憂，近幾個月來 Friar 對 OpenAI 在今年年底前上市的計劃持保留意見。根據《The Information》報導，Friar 被排除在一些關鍵會議之外，並且曾表示她不相信公司能在 2026 年做好上市的準備，顯示了高層內部對上市的分歧和權力鬥爭。

儘管 AI 支出上的軍備競賽已經成為業界預設的做法，但市場越來越看重投資報酬率。OpenAI 近期報告了驚人的虧損，第一季調整後營業利益率為 -122%，即每收入 1 美元，公司就會虧損 1.22 美元。這將使得其巨額投入遭到市場質疑，尤其是在與 Anthropic 的對比下。在 Anthropic 增長勢如破竹的同時，OpenAI 的 ChatGPT 卻陷入停滯，用戶增長未能實現先前設定的 10 億週活躍用戶目標。在此對比下，二級市場可能會將 Anthropic 視為更成熟的 AI 投資標的，而放棄 OpenAI。