原油危機長期化！「賣鏟人」油服行業迎20年最強週期！如何佈局美股油服板塊？

TradingKey - 在美伊據稱即將達成協議之際，雙方再度開火，或再次推動局勢升級。

在市場對美伊戰爭長期化的預期下，巴克萊銀行（BCS）最新報告指出，本輪由中東衝突引發的原油供應衝擊，其歷史意義堪比 1973 年阿拉伯石油禁運、1978–1979 年伊朗革命，或將徹底重塑全球能源市場格局，而不僅僅是造成油價的短期波動。

中東供應中斷、海峽封鎖：原油供應過剩已成歷史

過去三年，油價持續低迷，2025年全年油價下跌20%，WTI原油一度維持在60美元以下。這一局面由多重因素導致。

美國頁岩油行業連年刷新產量紀錄，根據美國能源資訊署（EIA）公佈的數據，截至2026年5月1日當週，美國原油日產量約1357萬桶/日，已經是世界上最大產油國。另一方面，沙烏地阿拉伯帶領OPEC及OPEC+延續原油減產政策，支撐油價。需求方面，過去幾年間，全球主要經濟體製造業長期萎靡，拖累能源需求。全球最大的原油進口國中國在電動汽車（EV）的快速普及下，原油需求收縮。

然而，目前壓制油價的因素已經被美伊戰爭改寫。

在荷姆茲海峽中斷的持續下，中東約900萬桶/日的產量處於關停狀態，且即使海峽重新開放，其中游基礎設施，包括出口終端、儲運設施及關鍵海峽通道，需要至少數月、甚至可能長達數年的恢復週期。這導致原油當下及未來的預期產能都下降。

儘管也有分析認為，美國頁岩油豐富的產能或能填補中東原油缺口，但從實際數據來看，這完全是杯水車薪。目前，美國原油出口量已經創下約520萬桶/日的紀錄，據彭博社報導，過去九週美國累計出口了超過2.5億桶石油，這使得美國成為比沙烏地阿拉伯更大的石油出口國。然而，數據顯示，隨著中東停產，目前全球原油單日供應缺口已突破1500萬桶。

先前，川普要求美國頁岩油行業提升產量，但業內反應冷淡，生產商不願意冒著戰後可能重回低油價時代的風險大規模增產。巴克萊銀行直言，美國頁岩油不會來救場了，且預計到2027年底，美國陸上鑽機數僅能從530台增至600台，遠低於以往任何週期。

20年最大油服超級週期開啟 關注中東擴產、深水FID

巴克萊分析指出，美國頁岩油行業作為最後一個能快速響應原油價格訊號的彈性來源已經消失，中短期內的供應缺口難以彌補，上游資本支出將被迫加速，用於重建重資產的大型油田，這將驅動近二十年來最佳的油服超級週期。

油服行業全稱為油田技術服務和裝備行業，通常劃分為物探、鑽完井、測錄井、油田生產服務和油田工程建設五大板塊。相對於埃克森美孚、沙烏地阿美這些油氣公司而言，油服行業是「賣鏟人」的角色。在油氣公司不得不加大支出開採油田的情況下，油服行業將是最大的受益者。

今年年初，巴克萊對2027年全球上游支出增速的判斷僅為3-5%，目前已將2027年增速上修至9-10%，2028年更看至兩位數增長。

巴克萊認為，北美頁岩油行業響應、深水FID（Final Investment Decision，最終投資決定）的提前釋放以及中東的戰後擴產，都將造成支出的增加。深水項目是油氣開發項目中難度極大的一類，深水項目從FID獲批到真正出產通常耗時數年，且成本高昂。但在供應缺口長期存在的情況下，油氣公司可能提前拍板，決定開啟項目。

具體而言，巴克萊預計到2027年底，深水鑽機數從122台增至131台；中東區域將在衝突結束後進入大規模重建與擴產週期，比如沙烏地此前擱置的Safaniyah油田項目有望重啟，推動區域資本開支大幅增長。

巴克萊指出，由於目前油服行業各類設備與服務幾乎無閒置產能，而油價上漲正在快速改善客戶現金流，油服行業將重新掌握定價權，利潤率有望顯著擴張。

美股油服投資指南：斯倫貝謝、哈里伯頓、貝克休斯

首先需要考慮在中東和深水領域幾乎佔據壟斷地位的油服三巨頭，斯倫貝謝（SLB）、哈里伯頓（HAL）和貝克休斯（BKR）。

斯倫貝謝是全球深水技術和數位化油田的領軍企業，也是中東市佔率最大的國際油服公司。隨著深水 FID 釋放和中東擴產的進行，斯倫貝謝有望成為最大受益者。哈里伯頓是全球最大的壓裂設備和水力壓裂服務供應商之一，主導北美市場，但近年來大幅向國際市場和深水業務轉型，將直接受益於北美頁岩油的增產和中東的重建。貝克休斯在液化天然氣（LNG）和渦輪機械領域都具有優勢，其設備訂單將受益於大型油田項目的重啟。

除了這三家綜合型的油服供應商，深水鑽井承包商Transocean（RIG）、Valaris（VAL）、Noble Corp（NE）等也將受益於此。