現在是買入 Meta 的時候了？大摩：市場悲觀情緒已觸底

TradingKey - 摩根士丹利（MS）分析師 Brian Nowak 在 3 月 29 日發布的最新研究報告中明確指出，市場對 Meta（META）的悲觀情緒已觸底，當前估值水準創造出罕見的戰術性買入窗口，因此將 Meta 列為網路板塊首選股，並維持增持評級。

儘管受總體經濟擔憂影響，Nowak 將 Meta 目標價從 825 美元下調至 775 美元，但以當前約 526-536 美元的股價計算，仍有約 45%-50% 的上行空間，且這一目標價對應 2027 年約 21 倍本益比，與 Meta 歷史均值基本持平。

報告顯示，受 GenAI 投資回報不確定性、總體環境波動以及監管陰影疊加影響，Meta 目前以約 15 倍 2027 年預期每股盈餘的估值交易，不僅較 10 年均值低出 1 個標準差，更是過去十年中第四次出現此類低估狀態。

橫向對比來看，Meta 2027 年 PEG 估值約 0.9 倍，較蘋果、微軟等大型科技股 2.0 倍的 PEG 中位數存在逾 54% 的折價，即便按 775 美元目標價測算，其 PEG 仍較同類均值折價約 33%，而 Meta 2025 至 2027 年每股盈餘複合增速預計達 16%，高於可比公司中位數的 10%。

大摩認為，這些負面因素已被充分定價，疊加潛在 AI 產品落地預期，當前正是戰術性買入 Meta 的時機，同時大摩還給出了牛市情境目標價 1000 美元、熊市情境目標價 450 美元的預測，潛在上行空間約 90%。

近期 Meta 在美國新墨西哥州和洛杉磯的兩起未成年人安全案件中敗訴，承擔了約 3.8 億美元的法律罰款，這一事件為該股注入了新的不確定性，也讓投資者開始擔憂公司廣告商業模式是否會面臨更嚴格的監管。

不過 Nowak 認為，監管風險被高估了，尤其是在圍繞人工智慧競賽的地緣政治競爭背景下，美國政府更傾向於支持 Meta 成為全球人工智慧領導者，預計未來會出台審慎的立法，在社群媒體可及性與可能實質性損害 Meta 的提案之間取得平衡。

而 Meta 今年迄今已下跌 19% 的股價，以及過去十年僅三次出現的低估值狀態，都讓 Nowak 堅定地認為「現在是買入 Meta 的時候了」。

大摩看多 Meta 的邏輯

Nowak 看多 Meta 的核心邏輯在於其潛在的 AI 代理產品 MetaClaw，認為這將為公司帶來數十億美元規模的市場機會。

MetaClaw 將以 Manus 公司技術和更強版本的 Llama 大模型為基礎，結合 Moltbook 打造用戶互聯的中間層，疊加 Meta 在 Facebook、Messenger 等平台的 35 億日活躍用戶、2.5 億商戶及超 1000 萬廣告主資源，構建閉環 AI 代理購物與服務平台。

目前 Meta 已在測試將 Gmail 和 Google 日曆整合至代理產品中，儘管沒有獨立瀏覽器入口，但 2.5 億商戶的庫存與支付能力，已構成「代理式購物」的底層基礎設施。

一旦 MetaClaw 落地，將把 Meta 的貨幣化能力從廣告展示延伸至交易閉環，帶動類搜尋的長期收入增長。同時，Meta 還在為中小企業打造全自動廣告代理工具，進一步擴大在廣告主預算中的份額。

在核心廣告業務方面，大摩的預測雖偏保守但仍高於市場預期，預計 Meta 2026 年和 2027 年廣告收入分別增長約 28% 和 21%，對應收入約 2575 億美元和 3116 億美元，高於市場一致預期 3% 至 5%。支撐這一判斷的是 Meta 旗下應用程式用戶使用時長的加速擴張，以及影片內容占比提升帶來的流量變現潛力。

產品線層面，Meta 2026 年還有 10 項功能待推出，包括大模型驅動的內容推薦優化、WhatsApp 廣告位擴展、Threads 廣告進軍歐美及巴西市場等，核心業務 1 至 2 年的增長能見度清晰，2027 年大語言模型還將用於分析原生數據，提升廣告訊號精準度。

Meta 推進的 20% 員工削減計劃也被大摩視為積極訊號，認為將為 EPS 築牢安全邊際。若削減約 15,773 個職位，按人均年成本 20 萬至 60 萬美元估算，每年可節省成本 31.5 億至 94.6 億美元，相當於 2027 年 EBIT 預測值的 3% 至 9%，能為每股盈餘額外貢獻逾 1 美元。

值得注意的是，大摩 36.31 美元的 2027 年 EPS 預測尚未包含這部分成本節約，若裁員落地，獲利確定性將進一步提升。

大摩還將 2026 年 5 月 and 9 月列為 Meta 股價的關鍵催化劑窗口。

5 月 Meta 預計續辦 LlamaCon AI 開發者大會，有望發布最新模型與產品進展， 9 月的年度 Connect 開發者大會則是 Meta 發布技術路線圖的核心場合。這兩個時間點的 MetaClaw 相關能力落地，將驅動市場重新評估 Meta 的投資報酬率，推動估值修復。