Costco 從現在到 2026 年的股價前景為何？

TradingKey - 儘管 2019 年是罕見的表現不佳年份，Costco Wholesale (COST)一直是受關注程度最高的消費零售股之一。Costco 成立於 1983 年，其商業模式以會員制為基礎，多年來同店銷售額通常穩定增長。然而，由於近期股價下跌（2018 年 1 月至 2019 年 9 月），市場對於 Costco 股票是否值得作為長期投資組合中的永久持股，或是其高昂的本益比是否讓投資者幾乎沒有容錯空間，產生了越來越多的爭論。

概況：一家成熟企業面臨的新市場範式

Costco 經營會員制批發倉儲模式，其主要收入來自成為會員所支付的年費，而非商品銷售的毛利。Costco 的會員續訂率非常高（超過 90%），且升級為黑鑽卡會員 (Executive Membership) 的人數持續增加。因此，Costco 在客戶開始購物之前就能重複獲得收入，這使得無論經濟處於擴張還是收縮時期，Costco 都能從可預測的現金流來源中持續獲利。

與典型趨勢相反，儘管標普 500 指數上漲，但 Costco 的股價在 2019 年至今卻出現下跌。此外，關於「是什麼導致 Costco 股價走低？」的答案也受到了質疑，因為市場力量似乎已顯著轉向線上零售市場。

Costco 的估值與長期回報

與其他零售商相比，獨特的會員模式是 Costco 成功的關鍵特徵。Costco 並非像傳統零售業那樣依賴直接產品銷售作為主要利潤來源（如傳統零售業），Costco 的主要收入源自年度會員費。這種方式使 Costco 能夠對抗許多零售業務的週期性，並提供比大多數傳統零售商更低的價格。

截至 2026 財年的 Costco 季度財報顯示，該公司持續取得成功，無論通膨壓力如何，同店銷售均有所增長，且 Costco 電子商務客戶群不斷擴大。此外，儘管採用線上續約流程，該公司所有活躍會員（即在過去 12 個月內未過期的所有活躍會員卡持有者）的續訂率仍維持在 89% 以上，這支持了該公司價值主張具有顯著「黏性」的觀點。

持股概況與股息策略

機構投資界佔據了 Costco 股權的多數，比例超過 70%，包括 Vanguard、BlackRock 和 State Street Corporation 等知名機構投資者均持有 Costco 的大量部位。機構投資者的大量存在，顯示了這些機構對 Costco 經營策略和財務狀況的信心程度。

儘管 Costco 的股息殖利率低於許多必需消費品同業，但該公司每年都穩定調升股息，並偶爾發放特別股息。這些因素吸引了與股息收益相比，對總回報更感興趣的長期投資者。

風險與分歧意見

Costco 強大的營運結構並不能使其免受風險。相對於其增長預期，目前的估值偏高，如果同店銷售和/或會員續訂開始放緩，其股價將受到影響。最近，由於會員增長放緩以及來自 Sam's Club 和 BJ's Wholesale Club 等其他零售商的競爭日益加劇，一名分析師對 Costco 股票發出了罕見的「賣出」建議。

一些人認為，消費者行為的改變（例如家庭規模縮小和成家時間延後）將對大宗商品的未來需求產生負面影響，並可能削弱 Costco 的競爭優勢之一。

投資者洞察：平衡增長與估值紀律

對於希望長期投資 Costco 的投資者來說，基於以下原因，投資理據依然強大：會員費產生的持續性經常性收入；即使在經濟困難時期也能保持強勁的同店銷售增長；以及以嚴謹方式執行營運的能力。由於這些特性，隨著消費者行為持續轉向以價值為導向的購買決策，Costco 的股票在挑戰重重的市場環境中已被證明更具防禦性。

雖然目前的高估值和短期股價表現不一，顯示長期投資者應保持審慎並留意估值，但 Costco 經歷的回檔可能為長期投資者提供繼續累積或加碼持股的機會。另外，投資期限較短的投資者應降低預期，並繼續密切追蹤會員續訂率和同店銷售額。

總體而言，Costco 將繼續是投資者投資組合中核心的零售持股之一，但目前其估值要求投資者在選擇投資時機時需謹慎考量，並對未來增長設定現實的預期。