【IPO前哨】華睿科技赴港：「大華系」雙賽道布局，業績波動大

進入2026年後，港股市場對硬科技企業的高度關注仍在持續，臥安機器人（06600.HK）、極智嘉-W（02590.HK）、優必選（09880.HK）等機器人概念股也延續了漲勢。

而在近日，又有一家深耕智能製造核心賽道的企業--浙江華睿科技股份有限公司（下稱「華睿科技」）向港交所主板遞表，獨家保薦人是中金公司。

脫胎於「大華系」，獲多家機構青睞

華睿科技的歷史可追溯至2016年，其前身為大華股份（002236.SZ）體系內的創新業務單元。2020年，公司完成對大華機器人AMR業務的整合，並於2021年改制為股份有限公司，並完成更名。

出身於「大華系」，賽道前景又極富想象力，華睿科技也獲得了一些機構的青睞。招股書披露，公司曾獲三輪增資投資，其中在2023年12月的融資中，其交易後估值達35.28億元（人民幣，下同）。

另外，在這三次增資中，華睿科技也引入了一些知名投資人和機構，包括零跑汽車（09863.HK）董事長朱江明、國軒高科（002074.SZ）、央視融媒體產業投資基金等。

而從IPO前股權結構來看，大華股份持股32.58%，為公司控股股東。總的來看，形成了「母公司背書＋專業資本加持」的股權格局。

聚焦兩項業務，覆蓋下游多個行業

業務方面，多年來，華睿科技一直主要從事提供以AI賦能的機器視覺與AMR產品及解決方案，致力於助力各行各業的製造及物流場景實現數智化轉型。

其中，機器視覺業務領域，華睿科技主要向生態合作夥伴（主要是終端客戶及系統集成商）提供全面的機器視覺核心組件及產品，涵蓋以自有AI算法平台為核心的標準視覺產品、AI視覺產品及3D視覺產品以及針對終端客戶特定需求而量身定製的解決方案，廣泛應用於消費電子、汽車零部件、鋰電、PCB及半導體等行業，承擔工業場景「眼睛」與「大腦」的感知、識別及決策功能。

在AMR業務中，公司為多個核心戰略行業（主要包括鋰電、汽車及電子製造）的客戶提供標準化解決方案，同時亦為生態合作夥伴提供各類AMR產品及核心組件，使其能為自己的終端客戶打造及交付解決方案。

華睿科技的AMR業務則聚焦場內物流自動化，通過標準化解決方案及集群調度技術，服務於鋰電、汽車製造等行業的物料搬運需求，扮演「手」與「腳」的執行角色。

憑藉兩項業務之間強大的協同效應，華睿科技可提供覆蓋「視覺感知-智能決策-自主執行」的全價值鏈解決方案。

客戶資源方面，公司已服務來自59個國家的超5700名客戶，其中包含50餘家新能源、汽車、PCB等行業領導者，客戶滿意度達96.4%，核心客戶復購率保持高位，截至2025年9月30日達86.6%。

據弗若斯特沙利文報告，按2024年銷售收入計，其工業相機業務全球排名第五、中國第三；製造業AMR業務全球排名第七、中國第三，行業地位不俗。

業績波動較大，這些點也值得關注

業績方面，2023年、2024年及2025年前三季度，華睿科技實現收入分別約為10.50億元、9.02億元、8.24億元，其中2024年出現同比下滑，主要系機器視覺業務的收入減少；2025年前三季度收入已達2024年全年的91%，顯示業務逐步回暖，主要也是由於機器視覺業務收入增長所驅動。

業務結構上，機器視覺為核心收入來源，2025年前九個月貢獻66.2%收入，AMR業務占比33.8%。

利潤端，2023年、2024年及2025年前三季度，華睿科技的毛利分別約為3.53億元、2.57億元、2.94億元，毛利率分別為33.6%、28.5%及35.6%；期內淨利分別為762.2萬元、-1.52億元及-2597.1萬元；經調整淨利分別為4941.6萬元、-1.15億元、471.3萬元，盈利情況也並不穩定。

根據招股書，2024年公司錄得虧損，主要由於機器視覺業務的收入減少，導致毛利減少。2025年前三季度虧損則有所收窄，主要由於機器視覺業務的收入增加以及AMR業務收入組合變動，從而帶動毛利增高。

在現金流方面，華睿科技2023年、2024年經營活動現金流出淨額分別為9297.8萬元、1.16億元，2025年前三季度實現2799.0萬元的淨流入，但整體狀況仍需改善，能否穩定住還要觀察。

在這種情況下，此次赴港上市具有重要意義，而華睿科技擬將募集資金用於：強化機器視覺與AMR技術平台，拓展產品及解決方案矩陣；升級及擴展機器視覺與AMR產品及核心組件的智能製造能力；拓展中國及海外營銷網絡及本地化運營等方面。

但是，公司存貨減值風險不得不重視。2023年、2024年、2025年9月末華睿科技存貨金額分別為3.66億元、3.19億元、4.93億元，2025年前三季度存貨周轉天數攀升至207天新高，周轉效率較低，與之對應同期存貨減值達到2400萬元。

結語

對於華睿科技而言，目前赴港有兩大利好，一是港股近年表現不俗，市場交投活躍，二是機器視覺及AMR是近年很火的賽道，備受青睞。

而華睿科技同時深耕機器視覺與自主移動機器人（AMR）兩大核心賽道，還憑藉「AI＋視覺＋機器人」的協同布局躋身行業前列，其前景自有值得期待的地方。

不過，招股書披露的業績波動、競爭壓力、現金流穩定性、存貨等問題，也會成為其登陸資本市場的重要考驗。