科技股輪動到價值股，2025年底投資道瓊指數是更優選擇嗎？

TradingKey - 在人工智慧泡沫遲遲揮之不去的背景下，美國股市出現了資金從科技股輪動到藍籌股或價值股的市場風格切換的早期跡象，道瓊指數連日創下曆史新高，相對納斯達克指數的超額表現創9個月之最。

截至11月12日週三，以藍籌股為重的道瓊指數連續四個交易日上漲，史上首次突破48000點，為今年以來第17個曆史最高點；而以科技元素為主要特征的納斯達克指數在過去四個交易日中有三日錄得下跌。

維持40多天的歷史性美國政府停擺結束的前景為大型藍籌股的上漲提供動力，從股市到債市呈現的AI泡沫擔憂則推動投資人將目光看向科技股之外的領域，比如曆史悠久、獲利穩健、更契合“美國經濟健康狀況晴雨表”之稱的諸多道瓊指數成分股。

美國總統川普於週三晚簽署了臨時撥款法案，標志著持續43天、預估造成1.5萬億美元損失的美國史上最長聯邦政府停擺正式告終。政策和財政不確定性的降低、經濟數據恢復、財政支出回升和政府項目恢復等宏觀衝擊的緩解給藍籌股帶來順風。

在看到醫療保健股和工業股的反彈後，Harris Financial Group管理合夥人Jamie Cox直呼，“主題是：價值回歸”。

相較之下，Empower Investments指出，在上週拋售之後並沒有看到科技股的大幅反彈，AI估值過高的問題依然懸而未決。

在美股三季度財報季中，儘管不少科技公司交出了創紀錄的成績單，但仍釋放了令人擔憂的訊號。

輝達支持的AI雲計算公司CoreWeave因交付延遲下調了全年財務指引，低於預期的運營利潤率凸顯了爭奪市場份額和規模擴張的壓力。年內股價飆升近三倍的Nebius三季度淨虧損顯著擴大，營收也不及市場預期。

GMO Domestic Resilience ETF表示，今年早些時候購買AI股票似乎不會出錯，它們一直在“漲、漲、漲”，但現在市場正試圖弄清楚，大家所說的AI基本面良好究竟有多好。

曆史上看，美國政府關門對美股表現影響不大，但在停擺結束後的幾個月內往往會看到股市可觀的漲幅。在市場對成長股和科技股上漲動能存疑、對現金流穩定企業重新定價之際，高股息率和穩定分紅的藍籌股可能受到資金擁護。

Gabelli Funds的投資組合經理Justin Bergner告訴華爾街日報稱，“我懷疑是否會出現一些支撐牛市的科技股大幅輪動”。

從市場交易結果看，這種市場風格切換正在發生。醫藥、消費必需品、金融穩定性強的企業正在獲得關注，基礎設施、能源和公用事業、交通運輸等週期性龍頭在政府支出提振的作用下短期內也能獲得較大上行潛力。

紐約梅隆銀行市場宏觀策略主管Bob Savage提醒道，這究竟是板塊輪動還是深度回調的開端還尚待觀察，目前看似輪動行情。

鑒於科技領域在標普500指數的權重在過去三年裡飆升至有史以來的最高水平，如果資金大量從科技股中撤離，這對大盤是個衝擊，道瓊指數或也難以做到“隔岸觀火”。

科技股輪動行情在去年夏季也出現過，當時小盤股和價值股迎來可觀的上漲，但最終被證明只是短暫的。

在Savage眼裡，這次板塊輪動的本質訴求可能是平穩過渡至年終、避免估值壁壘崩塌。

道瓊指數相關ETF推薦：

• DIA: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF
• DDM: Proshares Ultra DOW 30 (2倍做多)
• UDOW: Proshares UltraPro Dow 30 (3倍做多)
• DOG: ProShares Short Dow30(做空)
• DXD:  ProShares UltraShort Dow30 (2倍做空)
• SDOW: ProShares UltraPro Short Dow30 ETF (3倍做空)