黃金走勢分析：多空爭奪4100美元，金價反彈OR反轉？

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美股、黃金、比特幣同漲！流動性衝擊緩解後焦點在哪里？

週一（10月10日）美國參議院通過臨時撥款法案，這一重大進展預示美國政府極有可能將與本周內結束停擺，黃金受益於此大漲近3%，一舉收復4000、4100美元兩大關口。黃金於關鍵支撐3900-3930企穩並展開反攻，金價這輪上漲是反彈OR反轉？

值得留意的是，美股等風險資產同樣因美國政府停擺有望結束而上漲。究其原因，美國政府關門迫使財政部在短期將現金餘額從3000億美元增至1萬億美元，相當於從市場中抽走7000億美元。一旦政府重啟，財政部將有望向市場釋放數千億流動性，加之聯准會將於12月暫停縮表，這同樣為市場提供更多流動性。

納斯達克100VS黃金VS比特幣：

圖片來源於：tradingview

但需留意的是，本周以來納斯達克100指數及比特幣的上漲力度並不如黃金猛烈，這或表明流動性擔憂緩解並無法對當前市場起到太大的提振作用，科技股估值泡沫以及聯准會貨幣政策不確定性或是原因所在。

美國勞動力市場遇冷，聯准會貨幣政策成關鍵

一般而言，在美國政府重啟後，此前因停擺而無法公佈的經濟數據將陸續公佈。然而，白宮國家經濟委員會主任哈塞特週二（10月11日）表示，時長創紀錄的政府停擺意味著一些本應於10月收集的經濟數據可能永遠不會被記錄下來。

目前聯准會內部出現明顯分歧，聯准會主席鮑威爾此前明確表示12月降息非板上釘釘後。聯准會內部意見分歧未見緩解。鷹派官員認為，通脹遠超2%目標，並存在進一步上行風險，當前利率接近中性利率；鴿派官員則認為，勞動力市場顯示出疲軟跡象，需大幅降息提振經濟。

筆者提醒，聯准會貨幣政策制定圍繞其雙重目標，即控制通脹及勞動力充分就業。考慮到關稅對通脹的影響逐步顯現，美中貿易衝突暫停一年，加之美國政府結束停擺後10月份消費者價格指數(CPI)公佈將為市場提供更多線索。

而當前市場最大的不確定性在於勞動力市場表現。根據ADP研究機構週二（10月11日）公佈的數據顯示，美國企業在截至10月25日的四周內平均每週裁撤約11,250人，顯示勞動市場在10月下半月明顯降溫，企業招聘動能持續疲弱。

與此同時，高盛估計，美國10月非農就業崗位減少約5萬個，將為2020年以來最大降幅。其就業增長追蹤指標從9月的8.5萬個放緩至5萬個，另有10萬個崗位因川普政府推行的「延期離職計劃」被裁減。該行指出，裁員人數上升，勞動力市場指標走弱。

再者，密西根大學最新消費者信心調查顯示，有多達 71% 的受訪者預期未來一年失業率將上升，為 1980 年以來最高比例，反映民眾對勞動市場信心明顯轉弱。

毫無疑問，一系列數據均顯示勞動力市場展示出疲軟跡象，投資者將勞動力市場數據疲軟視為聯准會12月在此降息的理由。但核心問題在於這源於企業用工需求抑或是移民減少導致勞動力供給萎縮所致？若勞動力市場疲軟由於供給端因素所致，降息或將過度刺激需求。

綜上所述，筆者認為聯准會12月會議將更加傾向平衡，並通過後續更多經濟數據為貨幣政策提供依據。因此，不排除市場仍可能高估聯准會降息可能性，而一旦10年期美債殖利率持穩甚至走高，同時通脹下行，將意味實際利率走高，這對無息資產黃金構成打壓。黃金整體或處於高位整理格局，而非新一輪趨勢上漲。

黃金技術分析：3890-4225區域整理，方向選擇或仍需等待

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前維持於4100美元上方整固，有望錄得連續四日上漲，整體處於3890-4225區域整理，預計短期難以破局，可按區間思路對待。

若黃金有效企穩4110美元，後市有望進一步反彈挑戰4200美元甚至4380美元。但若黃金反彈受阻4200美元，則需警惕後市在回落考驗4100美元甚至4000美元支撐可能。