美元：關稅、通脹和購買力下降 - 德國商業銀行

我們《每日貨幣簡報》的常規讀者可能已經熟悉我最喜歡的圖表之一，該圖表展示了基於市場的通脹預期。在夏季，我常常想知道短期預期，即一年內的預期何時會下降。即使預期保持不變，這也意味著市場參與者將通脹衝擊推遲到了未來。這將引發關於這種關稅引發的通脹衝擊究竟有多短暫的問題，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出。

通脹前景減輕，美國數據缺口模糊了前景

"7月份宣布的關稅平均比4月初的數字低6個百分點。許多較大的美國貿易夥伴能夠達成協議，將關稅固定在15%至20%的範圍內。雖然這仍然伴隨著通脹壓力，但其影響不太可能像最初想的那麼顯著。大多數關稅在8月初生效。假設關稅在不久的將來轉嫁給美國消費者，通脹衝擊可能會在明年8月/9月的同比計算中消失，這將人為降低通脹率。"

"然而，自10月初以來，通脹預期的下降加速，未來一年的通脹預期下降了不到0.5個百分點。再次可以說這是由於預期的衝擊是短暫的，將在即將到來的秋季消退。然而，我懷疑還有另一個原因。自10月初以來，美國政府停擺嚴重限制了新數據的發布。儘管9月份的通脹報告已發布，但其中近40%的數據是推算的，因此其可靠性顯著低於正常水平。在缺乏數據的情況下，沒有理由假設會出現更持久的通脹衝擊。"

"白宮已經明確表示，今天即將發布的10月份通脹報告可能根本不會發布。停擺期間沒有進行數據收集，似乎目前也不會彌補。因此，可能需要一段時間才能收到可靠的通脹數據，以指示關稅上漲如何轉嫁到美國價格上，從而使通脹預期得以重新評估。美聯儲並沒有過度補償通脹衝擊，這意味著美元（USD）投資者正在經歷購買力的損失。隨著這種通脹衝擊變得更有可能確實只是短暫的，這種購買力損失對美元的影響可能會減輕。因此，在接下來的幾個月中密切關注通脹預期非常重要。"