甲骨文大跌7%！華爾街拷問：AI大餅資金從哪裡來？

TradingKey - 人工智慧（AI）熱潮持續推升甲骨文（Oracle）股價，使其市值在過去兩年內飆升超過160%，但上週五甲骨文股價當日暴跌近7%，創下自今年1月以來的最大單日跌幅。

本週四，在拉斯維加斯舉行的甲骨文AI World大會上，該公司大幅上調了其長期業績指引，描繪了一幅誘人的成長藍圖：預計到2030財年，其雲端基礎設施收入將達到驚人的1,660億美元（遠高於2026財年的180億美元目標），調整後每股盈餘為21美元，總營收達2,250億美元，年化銷售成長率將超過31%。這一系列數字預示著未來幾年將迎來爆炸性成長。

消息公佈之初，市場反應積極，推動甲骨文股價週四上漲3.1%，延續了先前的強勁勢頭。

然而，華爾街分析師週五集中火力，尖銳地指出了支撐甲骨文宏偉目標背後尚未解答的關鍵問題，特別是其擴張所需的巨額資金來源。

支撐AI工作負載需要龐大的前期投入，這已成為不爭的事實，其中包括購買英偉達和AMD等公司生產的昂貴AI晶片以及配套的數據中心設備。

甲骨文在截至今年5月的財年中，其資本支出已首次超過營運現金流，這一現象創下了自1990年以來的最高紀錄，且這或許只是開始。根據Visible Alpha的共識預測，華爾街分析師預期甲骨文在未來三個財年將持續出現負自由現金流，即現金消耗超過經營活動產生的現金流入，到2028財政年度結束時累計現金消耗可能接近290億美元。

傑富瑞的Brent Thill指出，資本支出通常需要與雲端基礎設施收入的成長同步大幅增加，但甲骨文未提供相關預測，這引發了對其如何融資支援擴張、以及滿足客戶AI需求所需成本的擔憂。

摩根大通的Mark Murphy進一步剖析了成長軌跡，指出甲骨文2030年的宏偉目標雖然令人矚目，但也暗示由新簽或擴容合約帶來的營收成長速度將在本十年末放緩。他更提醒投資人注意軟體公司過往在執行4-5年長期指引方面的不佳紀錄，擔憂甲骨文的目標可能為未來五年設定了過高的門檻。

摩根士丹利債務分析師先前預測甲骨文債券發行將「大幅成長」——即便上月已發行180億美元債券，也只能覆蓋至2028年現金需求的約四分之一。