財報與業績指引均超預期 美光股價不漲反跌！市場預期已經太高？

TradingKey - 美東時間週三（9月24日），美光收跌2.8%（MU），週四盤前延續跌勢。前一日揭露了喜人業績、超預期業績指引的美光，為何反而下跌？

週二，美光揭露了2025財年Q4業績，實現連續七季獲利，113億美元營收超出市場預期並創下單季紀錄。另外，美光提供了下一財季指引，營收、EPS、毛利率都超出華爾街預期。

MarketWatch指出，投資人可能因為未來需求減弱的可能性，以及財報公佈前股價已大幅上漲而恐慌。

年內暴漲近100% 一個月來漲近40%

在財報公佈前的一個月內，美光股價上漲近40%。股價是市場為公司前景買單的價格，美光股價的飆升意味著公司必須滿足市場不斷增長的高預期。

TD Cowen分析師指出，投資人可能擔心此次超預期業績將帶來歷史重演——2021年4月，美光股價在上漲週期中觸頂。TD Cowen解釋道，當推動股價上漲的動能減弱時，股價就會見頂，緊接著迎來需求轉弱、EPS下調等，最終導致持續一段時間的股價低迷。

不過，TD Cowen認為市場對美光股價見頂的擔憂為時過早，因美光的頂樑柱DRAM產品投資回報潛力仍大於風險，另外，他們也看好PC和智慧型手機市場的成長。

英偉達要求HBM4速度提升至10GB/s 美光能否繼續領先？

目前，HBM（高頻寬儲存）的技術競爭已轉移到第六代的HBM4了。英偉達計劃在明年上市的下一代圖形架構Vera Rubin架構上首次使用這種晶片。

美光錶示，其新推出的HBM4產品在性能和效率上應該超越了所有競爭對手。美光已確認向客戶交付HBM4樣品，頻寬超過2.8TB/s，針腳速率突破11GB/s，處於行業領先水平，並宣布與台積電合作推出下一代HBM4E。

美光實現了技術突破的HBM產品，正是該公司Q4利潤最高的產品之一，其營收創下單季新高，成為美光業績成長的核心推手。目前，美光的HBM客戶群已擴大至6家，2026年HBM產能已幾乎全部被市場提前預訂。

Cantor Fitzgerald分析師表示，對美光未來一年HBM供應將持續緊張的預期，可能推動平均售價和利潤率上升；他們預測到2026年底，HBM市場將達到500億美元，而美光佔據25%的市場份額。

儘管如此，他們表示市場對美光仍有擔憂，因為2026年美光HBM供應協議仍在敲定。分析師指出，在HBM3E和HBM4的定價與出貨量明朗之前，投資者的擔憂將持續存在。

美光週三收盤價為161.71美元，華爾街分析師給出了210-220美元的目標價，這意味著美光股價還有至少30%的上漲空間。但Mizuho分析師Jordan Klein提醒，多頭更可能在股價見頂前就獲利了結。他認為美光在周三的下跌，暗示了市場可能認為其股價頂多只有15-20%的上漲空間，遠低於華爾街的預期。