阿里巴巴2025財年第一季財報預覽：投資人抱持希望，但不確定性依然存在

TradingKey - 阿里巴巴將於8月29日盤前發布2025財年第一季財報。

毋庸置疑，阿里巴巴的財報是中國股市中最受期待的，因為它可以被視為中國整體消費情緒的鏡像。

該公司股價上漲46%，主要得益於近期在人工智慧領域的進展，但近幾個月來走勢較為平緩。

儘管財報尚未發布，但其選擇在周五而非常規工作日公佈的消息已引發投資者關注。那麼週五財報發佈時我們應關注哪些重點？

人工智慧與雲端運算

阿里巴巴在人工智慧和雲端基礎設施領域的積極投資（計劃未來三年投資金額超過過去十年總和）是公司未來發展的焦點。 2025年第四季雲端運算營收年增18%，公有雲與AI產品成為主要成長引擎。儘管營收成長強勁，但雲端基礎設施以外的變現能力仍存變數，資本支出增加可能壓制利潤率。

阿里巴巴或將揭露大型語言模型（LLM）升級進展，包括Qwen新版發布及各產業客戶的模型應用。

電子商務板塊

投資人將關注用戶成長與消費動能的持續性，特別聚焦淘寶與天貓平台，同時關注透過全球AliExpress及土耳其Trendyol拓展國際市場的進展。市佔率穩定及透過費用和行銷工具提升變現能力至關重要。

外送業務方面，近期美團外送展現強勁勢頭，投資人也將密切追蹤該業務發展。另一焦點在於消費者激勵力度，此項支出常對獲利構成重大壓力。

非核心資產剝離

阿里巴巴近期宣布計畫透過香港聯交所IPO分拆旗下斑馬網路科技，持股比例將從44.72%降至30%以上，此舉符合其退出非核心業務的策略。這顯示資產剝離進程持續推進，週五財報電話會議或將深入探討相關進展。

股東回報策略

阿里巴巴積極實施股票回購，近幾季已削減5%流通股，彰顯管理階層對股價被低估的信心。公司也將年度股利調高5%至每美國存託憑證1.05美元。這些舉措傳遞出信心訊號，但隨著人工智慧投資力道加大，阿里巴巴可能需要犧牲豐厚的股東回報。

結論

中國股市整體向好，但阿里巴巴財報將成為重大考驗。除電商業務外，公司在人工智慧和雲端運算領域正處於追趕美國同業的初期階段，因此市場情緒普遍樂觀。但這也伴隨著利潤率承壓的風險。

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