作為醫藥外包行業的龍頭,藥明康德(603259.SH,02359.HK)近期可謂是「風頭正勁」,頻頻引起廣泛熱議。
這其中既有高位配售引發的爭議,也有史上最強中報引來的驚歎。
高位配售引爭議,H股異動下跌
7月31日盤前,藥明康德發佈公告稱,公司與配售代理訂立配售協議,配售代理將儘力促使承配人按照配售協議所載條款及條件,按每股配售股份配售價合共認購7380萬股新H股。配售價為104.27港元,較7月30日H股收盤價折讓約6.9%。假設所有配售股份獲悉數認購,配售的募集資金總額預計將約為77億港元。
公告還披露,此次募集資金的投向如下:(1)約90%將用於加速推進全球佈局和產能建設;(2)約10%將用於一般公司用途。
藥明康德董事會及高級管理人員認為配售對公司大有裨益,募集的資金將為公司提供可用資金,加速推進全球佈局和產能建設,驅動公司長期發展等。
然而,根據最新的業績報告顯示,截至2025年中期末,藥明康德的銀行結餘及現金達175.36億元(人民幣,下同),原到期日為三個月以上的定期存款也有39.38億元,似乎並沒有缺錢之憂,配售新H股其實會稀釋一部分老股東的權益。
在披露配售信息後,藥明康德也遭到了不少投資者的質疑。有投資者稱,藥明康德出一堆利好配合,原來是為了高位配售;不過也有投資者辯解稱,公司要進一步國際化,所以要增加H股,減少A股。
而從資本市場的情況來看,自4月中以來,藥明康德的A、H股迎來了一波強勢上漲行情,但是在7月31日,藥明康德的H股遭遇放量跳空下跌,收盤大挫5.63%,而其A股亦遭遇跳空下跌,收盤跌幅為2.61%。
此外,或是受藥明康德下跌及整個市場環境的影響,港股市場的醫藥外包概念股出現普跌,昭衍新藥(06127.HK)、康龍化成(03759.HK)、藥明生物(02269.HK)、泰格醫藥(03347.HK)等股都遭遇下跌,唯有凱萊英(06821.HK)微漲。
史上最強中報出爐,首次進行中期分紅
值得一提的是,就在不久前的7月28日盤後,藥明康德發佈了史上最強中報,彼時公司還獲得了一片贊譽。
數據顯示,2025年上半年,藥明康德實現收入約為207.99億元,同比增長20.64%,其中持續經營業務收入同比增長24.2%;期内股東應佔溢利為82.87億元,同比增長95.46%,雙雙創下歷史新高。
關於業績增長的原因,藥明康德表示,公司持續聚焦及加強CRDMO業務模式,營業收入持續增長,同時持續優化生產工藝和經營效率,以及臨床後期和商業化大項目增長帶來的產能效率不斷提升,提高了整體的盈利能力。
此外,一項非經常性損益事項為公司貢獻了較高的利潤。2025年上半年,藥明康德出售持有的聯營企業藥明合聯(02268.HK)部分股票,取得了巨額投資收益,遠超上年同期。
藥明康德董事長兼首席執行官李革表示,2025年上半年,公司持續經營業務在手訂單再創歷史新高,達到567億元。公司上調2025年全年收入目標至425億至435億元,其中持續經營業務預計將實現13%至17%雙位數增長,同時相應提升自由現金流目標至50億至60億元。
而在披露2025年中報的同時,藥明康德宣佈,擬向全體股東每10股派發現金紅利3.5元(含稅),共計派發現金紅利約10.03億元(含稅)。此次中期分紅也是藥明康德歷史上首次中期分紅。
創新藥大爆發,「賣水人」仍獲看好?
值得一提的是,近年來,中國的創新藥領域迎來大爆發,海外授權交易頻現,行業前景獲得眾多機構看好,百濟神州(06160.HK)、信達生物(01801.HK)等創新藥概念股也迎來大漲。
雖然因配售事件遭遇了一些質疑,但作為醫藥行業「賣水人」龍頭的藥明康德仍獲得了多家機構的青睐。
銀河證券在7月31日的研報中指出,藥明康德作為國内一體化CXO龍頭,TIDES業務高景氣有望帶動公司業績持續增長。參考公司上調的全年業績指引,預計公司2025-2027年歸母淨利潤為142.02、149.55、182.41億元,同比增長50.28%、5.30%、21.98%,當前股價對應2025-2027年PE為20/19/16倍,維持「推薦」評級。
開源證券也在7月31日的研報中稱,藥明康德2025年上半年業績超預期,TIDES業務增速強勁打開成長空間。
此外,華西證券、中信建投等機構也在近日發表了積極看法。