上半年大賺305億！寧德時代股價為何不漲反跌

7月30日，動力電池「一哥」寧德時代（03750.HK）（300750.SZ）2025年上半年業績出爐！

整體而言，寧德時代提交了一份不錯的成績單，其營收、利潤、毛利率等關鍵指標均有所增長。

財報顯示，今年上半年，寧德時代實現營收1788.86億元（單位人民幣，下同），同比增加7.27%；歸母淨利潤為305.12億元，同比增長33.02%；毛利率為25.02%，較上年同期上升1.57個百分點。

與此同時，寧德時代還公佈了2025年中期分紅方案，擬向全體股東每10股派發現金分紅10.07元（含稅）。

然而，在二級市場上，這份亮眼成績並未帶動寧德時代股價上揚。7月31日，寧德時代A、H股齊跌。截至中午休市為止，A股下跌2.59%，報269.91元/股；H股也下滑2.95%，報414港元/股。

業績向好而股價下跌，這一現象背後有多重因素。一方面今日大盤行情整體走弱，對股價形成壓製；另一方面，寧德時代第二季度收入低於預期，或也是當日該股走低的重要原因之一。

高盛研報指出，寧德時代次季收入940億元，按年增長8%，較該行預期低10%；淨利潤165億元，按年增長34%，較預期高6%。該行估算次季電池銷售量約150吉瓦時，按年升34%，但較預期低5%，單位毛利為每千瓦時135元，低於預期的150元，亦較首季的136元輕微下跌。儘管次季整體毛利240億元，較預期少23億元，但金融收益及營運費用好過預期，令盈利表現超預期。

該行將寧德時代2025至2027年盈利預測分别下調1%、5%及3%，主要反映電池單位毛利預期下降。此外，因估值因素，高盛下調其H股評級至「中性」。

美銀證券研報亦指，寧德時代次季收入為940億元，按年增長8%，按季升11%，遜於預期；由於海外銷售增加、歐元對人民幣升值及更多許可收入，公司毛利率超出預期。因此，期内淨利潤按年增長34%，按季升18%，勝於預期。

另外，針對近期被反復熱炒的固態電池話題，寧德時代方面在會上的表態，也讓市場有所降溫。

寧德時代高管指出，固態電池目前資本的熱度比產業熱度高，企業做一個樣品或試驗品用來廣告宣傳可以，但真正商業化的時間較長。目前來看，固態電池2027年將實現小規模量產，相關供應鏈成熟週期需要3-5年，所以在2030年前後才能實現真正的商業化或規模化。