美國：疲弱的非農就業和疲軟的零售銷售 – 道明證券

道明證券（TD Securities）指出，7 月非農就業數據大幅不及預期，整體就業人數受到政府部門招聘拖累，而私營部門就業仍接近盈虧平衡。該機構預計 7 月零售銷售將錄得自 1 月以來的首次下降，這與較疲弱的勞動力數據相一致，不過鑑於 ISM 數據喜憂參半但仍處於擴張區間，以及第二季度潛在 GDP 增長強勁，他們仍認為整體經濟活動保持穩定。

勞動力疲軟與消費放緩

"7 月非農就業數據在周五大幅不及預期，新增就業人數為 -23k，且負面修正使 5 月和 6 月合計減少了 103k 個崗位。失業率（UE rate）再次下降至 4.1%，但這是由於"糟糕的原因"，因為勞動參與率再次小幅下滑。"

"不過，我們不會過度解讀這份就業報告。私營部門新增就業為 30k，整體來看，今年私營部門招聘基本與盈虧平衡水平一致。政府部門就業（-53k）拖累了整體數據，其中地方政府教育崗位在教育相關板塊近期波動後成為主要拖累。7 月報告本質上反映的是長期穩定背景下的月度波動。"

"就業數據不應對美聯儲產生太大影響。在連續兩次供應衝擊之後，通脹數據仍將是關鍵。雖然就業報告確實降低了加息的緊迫性，並緩解了對通脹加速的擔憂，但在本輪週期中，勞動力市場從來都不是美聯儲通脹擔憂的主要來源。本週市場注意力將轉向通脹數據。"

"本週零售銷售數據很可能顯示 7 月支出疲軟，這與非農就業數據一致。若另一份關鍵數據也顯示疲弱，將支持政策仍具限制性的觀點。不過，我們目前還不準備下調對經濟活動的看法。上週的 ISM 數據喜憂參半，但仍處於擴張區間，而第二季度潛在 GDP 增長依然強勁。"

"零售銷售：繼 6 月已相對低迷的 0.2% 月率增長之後，7 月零售銷售預計將環比下降 0.2%。自 1 月以來的首次下降很可能主要由汽車和汽油銷售下滑所致。控制組銷售預計基本持平，部分原因是亞馬遜 Prime Day 之後的正常化。"

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