2026年聯準會是升息還是降息？此次FOMC會議傳遞出什麼訊號？

TradingKey - 美東時間12月10日，聯準會如期降息25個基點，以9比3的投票結果通過了降息決議。本次會議為六年來首次出現三名官員投反對票的情況；其中兩名官員認為沒有必要降息，而聯準會新任理事斯米蘭則傾向於更大幅度的降息。

【聯準會內部分歧意見一覽，來源：Federal Reserve】

對此，鮑威爾多次聲明，具備一定的意見分歧實屬正常，分歧僅體現在對兩大風險的相對權重排序，以及政策調整節奏的掌握上。這種深思熟慮、相互尊重的爭論，正是聯準會做出最佳決策的必要過程，因此並不會限制下一次會議的任何政策選項，亦即不會對下次會議產生任何預設效果。

本次降息雖符合市場預期，但投資人更多關注的是聯準會對於明年利率的隱性指引。

鮑威爾指出，排除重複統計的影響後，自4月份以來，就業成長可能略微為負。勞動力市場可能比最初預期的更為疲軟。值得注意的是，鮑威爾在近兩次降息中，更多權衡了勞動力疲軟對市場帶來的影響。

同時，鮑威爾談話表示，沒有人會將升息作為基本預期；實際上，反對降息的票數並未超出市場預期，甚至鮑威爾的談話也沒有市場預期的那麼「鷹派」。這不僅為市場注入了信心，也為2026年的降息奠定了基調。

【FED點陣圖，來源：Federal Reserve】

華爾街普遍分析，聯準會2026年降息幅度將遠超點陣圖顯示的25個基點，理由是預期薪資成長疲軟，且2026年上半年幾乎看不到通膨反彈跡象。

因此，至少在美國勞工部下週公布10月和11月的就業數據之前，2026年的降息路徑仍是市場的共識，亦即市場主流觀點顯著更為鴿派。

需指出的是，聯準會內部仍在權衡通膨和就業市場哪個才是更令人擔憂的問題。若未來數月的就業數據未出現明顯走弱，預計1月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，較大可能不會對基準利率做出調整。

其次，儘管通膨仍保持高位，但目前沒有數據表明通膨仍在持續上升，而是維持相對穩定。相較於就業市場的持續疲軟，就業數據的好壞仍是主導聯準會決定是否降息的關鍵因素。

此外，鮑威爾回應準備金及貨幣市場緊張問題時表態，資產負債表重啟購買為技術性準備金管理，而非量化寬鬆。他重申此次「準備金管理購買」（Reserve Management Purchases, RMP）旨在維持充足準備金水平、防範季節性流動性波動（如2026年4月15日報稅日衝擊），以及長期經濟擴張需求，與貨幣政策寬鬆「完全分離」。