FOMC觀察：12月遠非定局 – ABN AMRO

聯邦公開市場委員會（FOMC）將政策利率下調25個基點至3.75-4.00%的區間。會議中有兩位成員持不同意見，米蘭（Miran）支持半個百分點的降息，而施密德（Schmid）則支持不降息。施密德的異議令人感到意外，可能反映出未來更廣泛的分歧和不確定性。鮑威爾明確確認了這一點，強調意見存在實質性差異，並指出12月的決定"遠非"定局。除此之外，貨幣政策聲明維持了對勞動力市場的描述，指出最近的指標與早期發展一致。鮑威爾對今天降息的理由與上次相同；對雙重任務的風險變得更加平衡，政策利率向中性水平靠攏，荷蘭國際集團（ABN AMRO）高級經濟學家羅吉爾·夸德弗利赫（Rogier Quaedvlieg）報告稱。

勞動力市場逐漸降溫，前景沒有重大變化

"我們關注兩件事。關於可能結束量化緊縮（QT）的細節，以及在缺乏政府數據的情況下美聯儲前景的任何變化。關於第一點，美聯儲確實宣布結束QT，並將於12月1日起停止縮減資產負債表。它將到期的機構債務轉為國債。最近幾個月，準備金已降至"充足流動性"水平。資產負債表的規模將保持在該水平，但在未來某個時點將允許增長，以保持充足流動性，因為非準備金在增長。

"關於前景，鮑威爾的評估是可用數據表明前景變化不大。勞動力市場似乎仍在逐漸降溫，處於低招聘、低裁員模式。最新的CPI報告確認商品通脹因關稅而高企，住房服務逐漸降溫，整體服務通脹基本持平。他甚至指出，如果沒有關稅，PCE通脹將約為2.3-2.4%。他們正在監測，但仍未看到令他們擔憂的二次效應。他預計關稅將帶來額外0.3-0.4個百分點的通脹。

"由於政府停擺可能會持續一段時間，FOMC成員可能在下次會議（12月10日）之前無法獲得10月份的通脹或勞動力市場數據。鮑威爾指出，他們將能夠利用現有數據描繪出一幅圖景，強調美聯儲的褐皮書多次提及，同時缺乏通常的詳細感覺。他們確實相信能夠捕捉到經濟的轉變。可以說兩種觀點，但鮑威爾指出不確定性可能會阻止他們在12月採取行動，指出‘如果你在霧中駕駛，你會減速。’目前我們的預期是在12月再降25個基點，並在2026年進一步降息75個基點，同時繼續看到美聯儲路徑的上行風險。